По мере того как растут опасения, что пузырь искусственного интеллекта (ИИ) лопнул, заключение сделок на Уолл-стрит поддерживается фундаментальной проблемой: биктоин BTC87 774,51$ майнерам и разработчикам дата-центров по-прежнему требуется серьезное количество энергии.

«Работа по слияниям и поглощениям все еще продолжается, поскольку людям все еще нужна энергия», — сказал Джо Нардини, глава инвестиционно-банковского подразделения B. Riley Securities, в интервью CoinDesk.

Нардини сказал, что спрос на энергию от биткоин-майнеров остается «огромным», но добавил, что притяжение от ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC) «еще больше», а клиенты дата-центров и майнинга сообщают о стабильном спросе на объекты, готовые к GPU.

После того как Халвинг Биткоина вдвое сократил вознаграждения, майнеры столкнулись с серьезным сжатием маржи даже при ценах около или выше 100 000$ и все чаще переходили на хостинг оборудования для ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC) в своих существующих дата-центрах. Это помогло резко поднять некоторые акции BTC майнинга в этом году, поскольку ажиотаж вокруг ИИ охватил рынок.

Читать далее: Золотая лихорадка GPU: почему биткоин-майнеры питают расширение ИИ

Ранее в 2025 году растущие опасения по поводу искусственного интеллекта и завышенных оценок стерли значительную рыночную стоимость крупных технологических компаний, включая Nvidia (NVDA) и других бенефициаров ИИ, поскольку инвесторы фиксировали прибыль и переоценивали, не обогнали ли цены фундаментальные показатели.

Акции специалиста по инфраструктуре ИИ CoreWeave (CRWV) также отступили и теперь более чем на 50% ниже июньского пика.

Означает ли это, что тренд ИИ закончился? Нардини так не думает, и у него есть простая логика, которую он задает руководителям: Есть ли у клиентов спрос на мощность дата-центров, которую они построили? «Да». Есть ли у них арендаторы? «Да». Хорошие ли это арендаторы? «Да». Получают ли они хорошие ставки? «Да». В ходе множественных разговоров, по его словам, послание было последовательным: «Таким образом, спрос все еще есть».

Фактически, акции Hut 8 выросли на 20% на прошлой неделе после подписания 15-летней аренды на 7 млрд$ с Fluidstack на 245 мегаватт IT-мощности в кампусе River Bend.

«Несмотря на недавнюю распродажу, эти компании были хорошо вознаграждены более высокими оценочными мультипликаторами и способностью привлекать капитал по привлекательным оценкам и условиям», — сказал он.

Внутри заключения сделок

Этот спрос все еще поддерживает оценки и, все чаще, переговоры по M&A, по словам Нардини.

В конкурентных ситуациях с высококачественной энергией и жизнеспособными локациями, по его словам, доллары за мегаватт (финансовая метрика стоимости за каждый мегаватт электроэнергии) могут выглядеть «очень привлекательно». Он заявил, что один процесс включал оценку свыше 400 000$ за мегаватт, с потенциалом достижения 450 000$ за мегаватт, в зависимости от результата переговоров. Фактически, он видел предыдущие сделки по цене до 500 000$ - 550 000$ за мегаватт.

Однако спрос на проблемные или менее желательные локации не исчез и по-прежнему привлекает «заниженные» предложения, иногда 100 000$ - 250 000$ за мегаватт, от покупателей, которым нравится энергия, но которые дисконтируют качество рынка или объекта.

Так кто же эти покупатели и продавцы?

По словам Нардини, покупатели включают гипермасштабируемые компании (крупные технологические компании, предоставляющие инфраструктуру облачных вычислений), компании ИИ и биткоин-майнеры, в то время как вселенная продавцов расширяется за пределы крипто-нативных игроков.

Он видел процессы заключения сделок со старыми промышленными объектами, такими как 160-летний объект, где основная привлекательность — это энергия, даже если рынок не велик. В другом случае, по его словам, частный продавец аналогичного типа актива привлек интерес примерно от 25 потенциальных покупателей, запрашивающих NDA, включая биктоин BTC87 774,51$ майнеров, гипермасштабируемые компании и фирмы ИИ.

Эта динамика создает необычную стратегическую развилку для владельцев активов. Продать гипермасштабируемой компании или разработчику, или попытаться стать разработчиком самим.

Нардини сказал, что он видит промышленные компании с более старыми, простаивающими или почти простаивающими объектами, имеющими энергию, рассматривающими продажу в экосистему ИИ/HPC и Биткоина.

Он привел еще один пример, связанный с частным клиентом, перепрофилирующим старые офисные здания в модульную энергетическую мощность, «строящим блоки по 30 мегаватт за раз», и теперь ищущим дополнительное финансирование для расширения.

По крайней мере, в одних переговорах, по его словам, арендатор был даже готов предоплатить аренду до завершения, что является иллюстрацией, по его мнению, того, насколько дефицитной остается желаемая мощность.

Пока не стоит беспокоиться

Глядя на 2026 год, Нардини сказал, что установка все еще благоприятствует рисковым активам, если ставки упадут, называя это потенциально «средой принятия риска», что будет положительным для заключения сделок в его отрасли.

Он признал, что может быть «немного предвзятым», но сказал, что операционная реальность, которую он слышит от руководителей, заставляет его быть конструктивным: арендаторы есть, цены остаются высокими, и если один клиент не возьмет объект, «кто-то другой возьмет».

Его оговорка к положительным настроениям проста: если разработчики не смогут сдать в аренду то, что они строят, или не смогут получить нужную им цену, это будет моментом для беспокойства. Пока он говорит, что не слышит этого. «Основа бизнеса остается нетронутой», — сказал он.

Он завершил прямой оценкой настроений.

«Спрос на энергию и мощность дата-центров ИИ HPC продолжается без ослабления. Разработчики с мощностью дата-центров имеют спрос от нескольких кредитоспособных арендаторов по хорошим ставкам, поэтому основная экономика бизнеса остается нетронутой».

Нардини сказал, что покупатели все еще жаждут энергии, а продавцы видят хорошие оценки для своих активов. Это еще больше укрепляет его убежденность.

«Торговля ИИ все еще жива по состоянию на 17 декабря 2025 года», — сказал он.

Читать далее: Amazon вступает в гонку вооружений ИИ на фоне опасений по поводу криптовалюты и рисковых активов