Ставки в криптовалютном регулировании США растут, поскольку новое письмо Ripple в SEC оказывает давление на Комиссию по ценным бумагам и биржам США относительно юрисдикции XRP и токенов

По мере того как Конгресс и регуляторы сталкиваются по поводу цифровых активов, новое письмо ripple sec в Вашингтон подчеркивает, как классификация XRP может повлиять на следующий этап надзора за криптовалютами в США.

Ripple призывает Комиссию по ценным бумагам и биржам США разделить статус токена от предложений ценных бумаг

В новом представлении по структуре рынка в Криптовалютную рабочую группу Комиссии по ценным бумагам и биржам США, Ripple настаивает на том, чтобы агентство провело четкую юридическую линию между предложением ценных бумаг и базовым токеном, который позже торгуется на вторичных рынках. Эта формулировка может оказаться ключевой для XRP и других криптовалют, поскольку дебаты о раскрытии информации и юрисдикции усиливаются.

Письмо, датированное 9 января 2026 года и обнародованное после подачи, было подписано главным юрисконсультом Стюартом Альдероти, генеральным юрисконсультом Самиром Дондом и заместителем генерального юрисконсульта Деборой МакКриммон. Более того, Ripple явно позиционирует документ как вклад в текущее нормотворчество Комиссии или интерпретационное руководство, а не как разовый материал.

Ripple связывает свои аргументы с параллельными законодательными усилиями на Капитолийском холме, сигнализируя о том, что политика агентства и законодательство теперь находятся на курсе столкновения. Компания ссылается на более ранние представления от 21 марта 2025 года и 27 мая 2025 года, а также на Закон CLARITY Палаты представителей 2025 года и проекты обсуждения Сената, в качестве доказательства того, что решения о классификации повлияют на "юрисдикцию, раскрытие информации и режим вторичного рынка".

От децентрализации к правовым правам как основному тесту

Центральный тезис Ripple заключается в том, что регуляторы должны перестать полагаться на "децентрализацию" как на юридический критерий. Компания называет децентрализацию "не бинарным состоянием" и утверждает, что это создает "нестерпимую неопределенность", приводящую к результатам как "ложноотрицательным", так и "ложноположительным", когда агентства пытаются применить это в правоприменении и нормотворчестве.

Одна из ключевых проблем Ripple заключается в том, что криптоактив может быть бесконечно заперт в режиме ценных бумаг просто потому, что эмитент или аффилированная организация все еще удерживает значительный запас или продолжает вносить вклад в развитие экосистемы. Эта озабоченность имеет очевидные параллели с собственной ситуацией Ripple: компания по-прежнему контролирует большую часть всех XRP в эскроу, в то время как разработчик RippleX остается центральным участником эволюции XRP Ledger.

Вместо показателей децентрализации, Ripple призывает Комиссию по ценным бумагам и биржам США основывать свою юрисдикцию на "правах и обязательствах", сосредоточившись на обеспеченных обязательствах, а не на рыночных нарративах о продолжающихся усилиях. Однако компания предупреждает, что регуляторные теории, закрепленные в "усилиях других", рискуют свести многофакторный анализ законодательства о ценных бумагах howey к единственному компоненту, который слишком широко охватывает ландшафт цифровых активов.

Ограниченная по времени юрисдикция и последствия для вторичного рынка

Наиболее важной частью представления является предложение Ripple о том, что юрисдикция Комиссии по ценным бумагам и биржам США должна быть привязана к "сроку действия обязательства", а не постоянно прикреплена к самому активу. Другими словами, Комиссия должна регулировать обещание, а не токен, как только соответствующие обязательства закончились или были выполнены.

В ключевом отрывке, направленном на вторичные рынки, компания пишет: "Юрисдикция Комиссии должна следовать за сроком действия обязательства; регулируя 'обещание', пока оно существует, но освобождая 'актив', как только это обещание будет выполнено или иным образом закончится. Решающим фактором являются правовые права владельца, а не их экономические надежды. Без этой четкой линии определение ценной бумаги и юрисдикционные пределы Комиссии по ценным бумагам и биржам США становятся аморфными и неограниченными."

Эта формулировка затрагивает суть позиции XRP после судебного процесса и поднимает более широкие вопросы: может ли торговля токеном на вторичном рынке оставаться под надзором законодательства о ценных бумагах спустя долгое время после того, как первоначальные дистрибуции, маркетинговые кампании или заявления эпохи разработки исчезли? Письмо ripple sec настаивает на том, что активная торговля на вторичном рынке не должна становиться самостоятельным юрисдикционным основанием для Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

Более того, Ripple сравнивает высокоскоростную торговлю криптовалютами со спотовыми товарами, такими как золото и серебро, а также с торговлей на вторичном рынке потребительского оборудования. Аналогия предназначена для того, чтобы показать, что надежные, ликвидные рынки актива не превращают автоматически этот актив в ценную бумагу, требующую постоянного надзора Комиссии.

Привлечение капитала, конфиденциальность и риски запасов эмитента

Компания также уделяет значительное внимание границе между истинным формированием капитала и обычной торговой деятельностью. Ripple утверждает, что конфиденциальность привлечения капитала должна функционировать как четкая линия, отличающая первичные дистрибуции, когда инвесторы совершают сделки непосредственно с эмитентом, от биржевой торговли, где контрагенты в основном неизвестны, а эмитент выступает просто как еще один участник рынка.

В этом контексте письмо предупреждает, что рассмотрение каждой продажи, связанной с эмитентом, как постоянного привлечения капитала создаст "извращенные результаты" во всей отрасли. Ripple придумывает фразы, такие как "Зомби-обещание" и "Операционный паралич", чтобы описать сценарии, в которых запасы токенов, удерживаемые эмитентом, становятся регуляторными обязательствами с тяжелыми требованиями к соблюдению, связанными со стандартным управлением казначейством и практиками продажи токенов.

Однако эти аргументы не являются чисто корыстными. Обращая внимание на запасы токенов эмитента и операции казначейства, Ripple согласовывает свои опасения с опасениями других проектов токенов, которые запустились с большими резервами или запасами, контролируемыми фондами, многие из которых сейчас борются с аналогичными вопросами о том, как и когда их продажи переходят на территорию ценных бумаг.

Целевое раскрытие информации вместо полной корпоративной регистрации

Что касается раскрытия информации, Ripple поддерживает режим "подходящий для цели" в ситуациях, когда законодательство о ценных бумагах действительно применяется. Вместо того, чтобы заставлять эмитентов проходить "полную корпоративную регистрацию, предназначенную для традиционного капитала", компания призывает Комиссию по ценным бумагам и биржам США калибровать информационные требования в соответствии с конкретными обещаниями, данными покупателям, и любыми продолжающимися формами контроля или принятия решений, которые влияют на держателей токенов.

При этом компания не выступает за ландшафт без раскрытия информации. Ripple прямо поддерживает раскрытие информации, подходящее для цели, когда инвесторы получают определенные правовые права или когда центральные участники продолжают осуществлять значимый контроль над параметрами протокола или предложением токенов. Решающее различие, по ее мнению, заключается в том, что обязательства должны быть связаны с обязательствами эмитента, а не с цифровым активом как объектом, который навсегда несет ярлык ценной бумаги.

Для держателей XRP и участников рынка эти позиции посылают четкий направленный сигнал о регуляторном статусе xrp. Ripple выступает за рамки, в которых обязательства и триггеры отчетности связаны с конкретными обязательствами или структурами контроля, в то время как ежедневная торговля токеном выйдет за пределы юрисдикции ценных бумаг, как только эти обязательства будут выполнены.

Законодательные сроки и более широкая борьба за структуру рынка криптовалют

Сроки подачи подчеркивают высокие политические ставки. Ripple датировала письмо 9 января 2026 года, менее чем за неделю до запланированной 15 января разметки в Банковском комитете Сената США по комплексному законодательству о структуре рынка цифровых активов. Ожидается, что эта сессия определит, как язык классификации, юрисдикционные границы и концепции раскрытия информации будут закреплены в законодательном тексте.

На заднем плане множественные проекты законопроекта о структуре рынка криптовалют 2025 и конкурирующие предложения законопроекта Сената о структуре рынка криптовалют предупредили федеральные агентства о том, что Конгресс может вскоре пересмотреть их полномочия. Последнее вмешательство Ripple пытается повлиять на то, где проходят границы между регулированием ценных бумаг, надзором за товарами и специальными рамками для платежных и утилитарных токенов.

Более того, участники отрасли рассматривают появляющееся законодательство о структуре рынка криптовалют как проверку того, смогут ли законодатели согласовать торговые, кастодиальные обязательства и обязательства по раскрытию информации без подавления инноваций. Акцент Ripple на ограниченной по времени юрисдикции и четких правилах вторичного рынка направлен на формирование этого законодательного компромисса, особенно в отношении токенов, которые переходят от первоначальных инструментов финансирования к широко распространенным сетевым активам.

Реакция рынка и перспективы для XRP

Хотя само письмо направлено на политиков, а не на трейдеров, рынки уже наблюдают за подсказками о том, как будут развиваться правила США. На момент публикации XRP торговался по 2,05 $, отражая рынок, который все еще оценивает как регуляторный риск, так и потенциальный рост от более четкого статуса в Соединенных Штатах и других крупных юрисдикциях.

Однако ценовое действие на технических графиках предполагает, что сопротивление остается сильным. Аналитики отмечают, что XRP недавно был отклонен на уровне 0,382 Fib на недельном графике, согласно данным XRPUSDT на TradingView.com. Это отклонение может умерить краткосрочный бычий импульс, даже несмотря на то, что правовые и политические события создают долгосрочный нарратив вокруг режима вторичного рынка.

В заключение, представление Ripple в Комиссию по ценным бумагам и биржам США в январе 2026 года пытается переопределить, как обязательства, а не токены, закрепляют юрисдикцию ценных бумаг. Подчеркивая правовые права, ограниченный по времени надзор и индивидуальное раскрытие информации, компания надеется обеспечить долговечную структуру для XRP и более широкого рынка криптовалют, поскольку законодатели США и регуляторы завершают свой подход.