Пенсионный фонд Луизианы увеличивает экспозицию Bitcoin через инвестиции в акции MicroStrategy

Пенсионный фонд Луизианы раскрыл инвестиции в акции, связанные с Биктоин, на сумму 3,2 миллиона $

Основная государственная пенсионная система Луизианы тихо увеличила свое присутствие в крипто, используя акции microstrategy как косвенный способ получить доступ к ценовой динамике Биктоин.

Пенсионная система государственных служащих Луизианы (LASERS) раскрыла позицию на сумму 3,2 миллиона $ в Strategy Inc. (MSTR), подчеркивая, как государственные фонды обращаются к фондовым рынкам для получения доступа к Биктоин вместо прямой покупки актива.

Согласно последнему отчету портфеля, LASERS владеет 17 900 акциями MSTR в софтверной компании, сфокусированной на Биктоин. На момент раскрытия информации цена акций microstrategy составляла около 179 $ за акцию, оценивая долю примерно в 3,2 миллиона $.

LASERS присоединяется к другим государственным фондам США, использующим MSTR в качестве прокси для Биктоин

LASERS управляет примерно 15,6 миллиарда $ пенсионных активов для государственных служащих Луизианы. Его новое распределение MSTR сигнализирует о более широких усилиях по получению институционального биткоин-прокси доступа через регулируемые ценные бумаги. Более того, фонд движется в ногу с другими государственными пенсиями США, изучающими Биктоин через листинговые компании.

Этот подход ставит Луизиану рядом с государственным фондом Нью-Йорка, который увеличил свои собственные холдинги MSTR до 50 миллионов $ в декабре 2025 года. Хотя позиция Луизианы меньше в долларовом выражении, она усиливает тенденцию институтов государственного уровня использовать корпоративные балансы в качестве моста на криптовалютные рынки.

Помимо MSTR, портфель LASERS включает крупные позиции в ведущих технологических компаниях США, включая Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon и Alphabet. Тем не менее, распределение MSTR выделяется, поскольку оно напрямую связано с резервами Биктоин, а не с традиционными доходами от программного обеспечения.

Запас MicroStrategy в более чем 190 000 BTC лежит в основе инвестиционного кейса

Strategy под председательством Майкла Сейлора трансформировалась из поставщика корпоративного программного обеспечения в одного из самых агрессивных корпоративных покупателей Биктоин. По состоянию на последнюю отчетность компания владеет более чем 190 000 BTC на своем балансе.

Компания недавно приобрела 13 627 BTC за 1,25 миллиарда $, заплатив в среднем 91 519 $ за монету. Однако эта стратегия накопления также повысила чувствительность компании к колебаниям криптовалютного рынка, заставляя ее акции вести себя больше как инструмент Биктоин с кредитным плечом, чем как обычная технологическая акция.

Сам Биктоин недавно поднялся выше 97 000 $, прежде чем скатиться обратно ниже 93 000 $, подчеркивая волатильность, которую принимают фонды, когда они используют листинговые инструменты для получения доступа к биткоин через microstrategy. Несмотря на неровную ценовую динамику, заявленная рыночная чистая стоимость активов Strategy (mNAV) составляет 1,07, показывая, что акции торгуются с премией к базовой стоимости Биктоин.

Рыночная производительность, надежды на рост и премия оценки

Многие институциональные инвесторы рассматривают MSTR как де-факто трекер Биктоин с корпоративным кредитным плечом. Ставка Луизианы в 3,2 миллиона $ предполагает, что LASERS ожидает восстановления Биктоин и потенциального приближения MSTR к своему 12-месячному пику около 450 $. Более того, позиция появляется несмотря на значительное недавнее снижение цены акций.

За последние шесть месяцев акции Strategy упали на 61%, отражая как слабость криптосектора, так и опасения по поводу долгового расширения компании. Однако акции выросли на 4% на прошлой неделе и закрылись в пятницу с ростом на 1,6% на отметке 173 $, сигнализируя о возобновлении интереса покупателей после резкого падения.

Для долгосрочных инвесторов текущий уровень цены акций microstrategy может показаться привлекательным по сравнению с предыдущими максимумами, хотя продолжающаяся премия к mNAV подчеркивает, что инвесторы все еще платят дополнительно за доступ к казначейству Биктоин и стратегии Сейлора.

Критика модели Strategy и подхода с высоким кредитным плечом

Сильная зависимость компании от накопления Биктоин привлекла внимание со стороны Уолл-стрит и криптоиндустрии. Некоторые наблюдатели утверждают, что ее зависимость от нового капитала делает бизнес по своей сути рискованным, особенно во время продолжительных медвежьих рынков.

Финансовый аналитик Херб Гринберг зашел так далеко, что назвал Strategy «квази-схемой Понци», указывая на ограниченный операционный доход от основных программных продуктов и частое использование долговых и долевых предложений для финансирования покупок Биктоин. Тем не менее, сторонники возражают, что фирма фактически работает как альтернативный актив-носитель, а не как традиционная софтверная компания.

Майкл Сейлор неоднократно защищал эту стратегию. В интервью CNBC он сравнил модель финансирования Strategy с застройщиками недвижимости в Нью-Йорке, утверждая, что «точно так же, как застройщики на Манхэттене выпускают больше долга, когда недвижимость растет, мы используем аналогичные методы» для расширения холдингов Биктоин во время бычьих циклов.

Государственные фонды склоняются к акциям, связанным с крипто

Государственные пенсионные фонды все чаще отдают предпочтение акциям, связанным с крипто, вместо прямого хранения токенов, ссылаясь на регулятивную ясность и устоявшуюся рыночную инфраструктуру. В этом контексте акции microstrategy предлагают знакомый брокерский маршрут для получения доступа к крипто в рамках существующих структур соответствия.

Strategy также экспериментировала с предложениями привилегированных акций под такими названиями, как «Strike» и «Stretch». Эти инструменты обещали фиксированные дивиденды, структурированные вокруг производительности Биктоин, эффективно смешивая традиционные доходные характеристики с потенциалом роста, связанным с крипто. Однако они также вносят сложность для риск-менеджеров, оценивающих структуру капитала и условия выплат.

По словам Сейлора, эти продукты вписываются в более широкие усилия по превращению Strategy в высоко-бета инструмент Биктоин для долевых инвесторов. Он сказал, что хотя акции «не являются высокодоходным банковским счетом», они могут напоминать таковой во время сильных бычьих фаз, когда цены на Биктоин резко растут, а прибыль по балансу увеличивается.

Институциональное принятие через регулируемые структуры продолжит расти

Шаг LASERS добавляет Луизиану к растущему списку штатов США, экспериментирующих с доступом к цифровым активам через листинговые компании и другие регулируемые структуры. Более того, это подчеркивает, как пенсионные менеджеры стремятся к росту от криптовалютных рынков, пытаясь избежать прямого хранения и операционных рисков на цепочке.

По мере расширения рыночной капитализации Биктоин и того, как все больше корпораций следуют стратегии Strategy, аналитики ожидают дополнительных инвестиций государственных пенсионных фондов через акции и структурированные продукты. На данный момент доля Луизианы в 3,2 миллиона $ может быть скромной по сравнению с ее 15,6 миллиарда $ активов, но она является четким сигналом того, что стратегии, связанные с крипто, входят в основные институциональные портфели.

В итоге распределение Луизианы в MSTR подчеркивает растущую роль регулируемых компаний, насыщенных Биктоин, в соединении традиционных пенсий и цифровых активов, даже несмотря на то, что волатильность, кредитное плечо и проблемы бизнес-модели продолжают вызывать дебаты о долгосрочной устойчивости этого подхода.