Новый алгоритм стимулов Pendle перераспределит вознаграждения по TVL и комиссиям

• Pendle отказывается от ve-модели и переходит к алгоритмическому распределению эмиссий.
• Согласно решению AIM, протокол сокращает эмиссию токенов PENDLE на 30%.
• Потенциальная эффективность стимулов во Фазе 2 может достигать до 130х.

Протокол Pendle объявил о запуске новой модели распределения стимулов — Algorithmic Incentive Model (AIM), которая начнет работать 29 января 2026 года, одновременно с завершением эпохи vePENDLE. 

Обновление предусматривает сокращение эмиссии токена PENDLE примерно на 30% и переход к автоматизированному распределению вознаграждений на основе реального вклада пулов в протокол.

В Pendle признали, что предыдущая система, где эмиссии определялись через ручное голосование, была неэффективной. По историческим данным команды, более 50% эмиссий приходилось на 10 наименее прибыльных пулов, из-за чего вознаграждения «тратились, а не зарабатывались». 

AIM должна изменить эту логику: теперь распределение будет базироваться на TVL (общей заблокированной стоимости) и комиссиях за свопы.

Модель AIM учитывает жизненный цикл пулов.

1. Фаза запуска (до 21 дня). На старте главный вызов — ликвидность. Поэтому модель «фронтлоадит» TVL-ориентированные стимулы, позволяя новым пулам получать больше вознаграждений на каждый доллар ликвидности. Со временем этот компонент уменьшается, и пул должен поддерживать долю вознаграждений благодаря генерации комиссий.

В то же время эмиссии, за которые взимается плата, не имеют ограничений по фазам: независимо от возраста, пул может зарабатывать до 7500 PENDLE в неделю только за счет комиссий.

1. Фаза роста и зрелости (более 21 дня). Для зрелых пулов акцент смещается на стабильную торговую активность. Ориентированные на оплату эмиссии ограничиваются 4х от исторических комиссий пула за обмен, с учетом их давности. Это должно вознаграждать устойчивые результаты, а не разовые всплески активности.

Через программу External Incentive Campaign (EIC) сторонние протоколы могут дополнительно стимулировать свои рынки на Pendle. В рамках общего бюджета Pendle добавляет:

• $0,4 в PENDLE на каждый $1 внешних стимулов, если они предоставлены в активе;
• $0,3 в PENDLE на каждый $1 стимулов в других токенах.

Таким образом, протоколы могут сформировать до $1,40 суммарных стимулов на каждый $1 собственных затрат. 

Недельный бюджет со-стимулов ограничен 9000 PENDLE на все пулы с пропорциональным распределением в случае превышения лимита.

В проекте ожидают рост APR для пулов ликвидности, в частности в пулах с высокими объемами торгов, поскольку ve-буст будет отменен. 

AIM позиционируется как способ сократить «пустые траты» эмиссий и повысить маржинальность для протокола и пользователей.

Запуск AIM — это Фаза 1 более широкой реформы стимулов. В команде предупреждают, что параметры могут меняться в зависимости от реальных результатов работы системы.

В прошлом году лимитные ордера обеспечили $23 млрд торгового объема — 45% от общего объема Pendle, а для отдельных пулов, таких как Ethena USDe и sUSDe, этот показатель превысил 90%. Именно этот механизм стал ключевым для крупных свопов.

Фаза 2 сосредоточится на стимулирующей модели, специально разработанной для инфраструктуры Pendle v2. По результатам бектестинга новая логика может обеспечить до 130х эффективности, используя механику лимитных ордеров.

Напомним, что в 2023 году тогдашняя Binance Labs (нынешняя YZi Labs) и Spartan Capital инвестировали в Pendle.