Майкл Берри объясняет, почему он делает ставку против Palantir в 10 000 словах

Майкл Бьюрри снова делает ставку против Palantir, и он написал более 10 000 слов, объясняя почему. Он опубликовал эссе на Substack в четверг.

В ноябре Майкл раскрыл пут-опционы против Palantir и Nvidia. Это означает, что он зарабатывает деньги, если эти акции падают. Он считает, что Palantir сейчас переоценен.

Майкл начал не с цифр. Он начал с Алекса Карпа.

Алекс является главным исполнительным директором Palantir. В «Философе в долине», написанной Майклом Стейнбергером, Алекс цитируется со словами: «Вы думаете, что полезно, когда флуоресцентный зеленый богомол приходит в их офисы и рассказывает им о немецкой философии? Вы думаете, что это полезно? Могу сказать вам, что это не полезно».

Питер сказал: «Моя интерпретация Алекса заключается в том, что он решает некоторые психологические проблемы, где ему приходится делать вещи действительно, действительно сложным способом, а не простым, легким путем».

Майкл написал, что его критика не является личной. Он ясно дал понять: «Я провел некоторое время с Питером. Он мне очень нравится. Он отличный парень. Я не встречался с Алексом, но книга заставила меня оценить его».

Бьюрри раскапывает историю убытков и больших расходов Palantir, чтобы обосновать свою позицию

До выхода на биржу в конце 2020 года Palantir имел сильную репутацию в Вашингтоне и Силиконовой долине. Компания работала с государственными органами и влиятельными партнерами.

В то же время она теряла серьезные деньги. Когда Palantir подал свой S-1 летом 2020 года, цифры стали публичными. По состоянию на 30 июня 2020 года Palantir потерял в общей сложности 3,96 миллиарда $. В 2018 и 2019 годах вместе взятых компания потеряла 1,2 миллиарда $.

Раунды финансирования были крупными. Самым большим был Series K в 2019 году. Он привлек 899 миллионов $ по цене 11,38 $ за акцию. Между раундами финансирования компания использовала возобновляемые кредитные линии для поддержки денежного потока.

В августе 2020 года, непосредственно перед прямым листингом, совет директоров наградил Алекса опционами на акции на сумму 1,1 миллиарда $. Майкл написал: «Если вы еще не поняли, компания действительно умеет швыряться деньгами».

Бьюрри оспаривает ИИ-платформу и оценку в 300 миллиардов $

Palantir была основана в 2003 году Питером Тилем и другими предпринимателями Силиконовой долины с миссией создания программного обеспечения, которое помогает правительствам, военным и корпорациям обрабатывать большие массивы данных.

В 2023 году Palantir запустил свою платформу искусственного интеллекта, систему, которая якобы соединяет большие языковые модели от OpenAI и Anthropic с данными клиентов.

С тех пор рост доходов Palantir был стабильным. В прошлом году компания, поддерживаемая Тилем, сообщила о годовых продажах в размере 4,5 миллиарда $. Это было на 56% больше, чем годом ранее. Акции выросли примерно на 450% за последние два года.

Сейчас рыночная стоимость компании составляет около 300 миллиардов $. Аналитики Уолл-стрит в среднем оценивают ее как перевешенную, согласно данным MarketWatch. Когда Майкл раскрыл свою короткую позицию в прошлом году, Алекс публично ответил. Он назвал ставки против ИИ-компаний, «зарабатывающих все деньги», «супер-странными» и «безумными».

Майкл не согласен с оптимизмом. Он утверждает, что Palantir полагается на сторонние языковые модели, которые «систематически ненадежны». Он процитировал статью Стэнфордского университета, которая описывала сбои в рассуждениях больших языковых моделей.

Он написал, что это имеет значение для «юридических рассуждений, научных рассуждений, поддержки медицинских решений, военного наведения и других действительно критически важных задач, требующих 100-процентной точности и уверенности, основанной на реальных данных».

Бьюрри указывает на неравномерный рост и прогнозирует более низкую оценку

Майкл также написал, что многие главные исполнительные директора чувствуют давление, чтобы показать, что они используют ИИ. Это давление стимулирует спрос на программное обеспечение Palantir сегодня.

Он предупредил, что со временем инструменты ИИ могут сделать интеграцию данных достаточно дешевой, чтобы компании могли справляться с ней самостоятельно. Он назвал Salesforce и Microsoft хорошо финансируемыми конкурентами. Он написал: «Они могут наброситься до или после того, как сообразительные клиенты поймут, что император Palantir голый».

Майкл изучил региональные показатели роста. Коммерческая выручка в США выросла на 137% в прошлом году. Международная коммерческая выручка выросла только на 2%. Он утверждал, что это предполагает, что бизнес зависит от инженеров и тесных отношений на местах. Он сказал, что это больше похоже на консалтинг, чем на чистый SaaS.

Майкл закончил прямым прогнозом. Он написал, что недавняя полоса побед не продлится. Он предсказал, что компания окажется стоящей менее 100 миллиардов $. Пока рынок оценивает Palantir намного выше этого уровня. Майкл занимает позицию на противоположный результат.

Не просто читайте криптоновости. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.