В CryptoQuant не увидели условий для формирования дна биткоина

Аналитики CryptoQuant усомнились в завершении коррекции первой криптовалюты. Несмотря на масштабную фиксацию убытков, ончейн-метрики пока не подтверждают формирование структурного дна.

5 февраля держатели биткоина зафиксировали убытки на $5,4 млрд — это максимум с марта 2023 года. Однако в натуральном выражении объем потерь составил всего 0,3 млн BTC. Для сравнения: во время капитуляции в конце 2022 года показатель достигал 1,1 млн BTC.

Эксперты выделили факторы, подтверждающие риск дальнейшего снижения:

1. Доля монет в прибыли. Текущий уровень — 55%. Исторические минимумы циклов формировались при значениях 45-50%.
2. Поведение долгосрочных инвесторов (LTH). Эта категория участников продает активы «в ноль». Дно рынка обычно совпадает с моментом, когда LTH фиксируют потери в 30-40%.
3. Фаза цикла. Индикатор Bull-Bear Market Cycle находится в медвежьей зоне, но еще не упал в зону «экстремально медвежья», характерную для начала разворота.

Биткоин торгуется на 18% выше цены реализации ($55 000). В прошлых циклах котировки падали на 24-30% ниже этой отметки, после чего следовала фаза накопления продолжительностью 4-6 месяцев.

Медвежьи риски

Аналитик CryptoQuant под ником Woominkyu отметил еще один тревожный сигнал: индекс Bitcoin Combined Market Index (BCMI) упал до 0,2. Исторически такие значения соответствовали ранним этапам медвежьих циклов, как это было в 2018 и 2022 годах.

Эксперт отметил, что текущее поведение рынка отличается от обычной коррекции в середине цикла. В октябре метрика удерживала нейтральный уровень 0,5, но эта структура разрушилась. Отскока от отметки 0,3 не произошло — снижение продолжилось без фаз восстановления. Ситуация напоминает переход инвесторов в режим отказа от риска.

Исторически дно циклов формировалось при более низких значениях BCMI:

• 0,10-0,15 в 2019 году;
• около 0,15 в 2022-2023.

Текущие показатели все еще выше зон капитуляции. Это указывает на то, что условия для формирования финального дна еще не сложились, хотя рынок уже перешел в медвежью фазу.

Индикатор BCMI агрегирует данные об оценке актива (MVRV), прибыльности (NUPL), поведении участников (SOPR) и настроениях. Падение к 0,2 отражает сокращение нереализованной прибыли и фиксацию убытков. При этом стадия «экстремальной паники» (зона 0,1) еще не достигнута.

По мнению Woominkyu, данные подтверждают сценарий смены тренда. Без возврата индекса к уровням 0,4-0,5 вероятность дальнейшего ослабления биткоина остается высокой.

Биткоин приблизился к зоне недооцененности

К схожим выводам пришел аналитик CryptoQuant под ником Crypto Dan. Он отметил, что первая криптовалюта находится в нисходящем тренде уже около четырех месяцев и вплотную подошла к «зоне недооцененности».

Эксперт обосновал прогноз данными индикатора MVRV. Сейчас значение метрики составляет около 1,1. Исторически падение ниже единицы сигнализирует о недооцененности актива.

Crypto Dan обратил внимание на ключевое отличие текущего цикла: во время последнего ралли биткоин не достигал зоны экстремальной перекупленности. Из-за этого нынешняя коррекция может структурно отличаться от прошлых эпизодов формирования дна.

Аналитик отметил, что для долгосрочных активов накопление позиций во время спада повышает вероятность успеха.

Отток из биткоин-ETF

12 февраля чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF составил $410,37 млн.

За два дня инвесторы вывели из продуктов $686,67 млн. Примечательно, что ни один из 12 фондов не показал притока средств.

Лидером по выводу капитала стал IBIT от BlackRock ($157,56 млн). Второе место занял FBTC от Fidelity ($104,13 млн). Фонды Grayscale и Bitwise суммарно потеряли $65 млн, а продукты WisdomTree и Hashdex показали нулевую динамику.

Несмотря на локальный спад, совокупный чистый приток в сектор за два года достиг $54,31 млрд. Под управлением ETF находится 6,34% рыночной капитализации биткоина.

Опционы

13 февраля прошла экспирация опционов на биткоин и Ethereum. Совокупная номинальная стоимость контрактов приблизилась к $2,9 млрд, сообщили в Greeks.live.

Инвесторы закрыли 38 000 позиций в биткоин-опционах на сумму $2,5 млрд. Соотношение опционов на продажу (пут) к опционам на покупку (колл) составило 0,71. Точка «максимальной боли» — $74 000.

По Ethereum истекли 215 000 контрактов на $410 млн. Коэффициент пут/колл достиг 0,82. Точка «максимальной боли» зафиксирована на уровне $2100.

Совокупный объем истекших контрактов составил 9% от общего открытого интереса.

Настроения и волатильность

Эксперты отметили снижение подразумеваемой волатильности: для биткоина показатель упал до 50%, для Ethereum — до 70%. Нисходящий тренд замедлился, но уверенность участников рынка остается низкой. Точка «максимальной боли» продолжает быстро снижаться.

В торговой активности доминируют пут-опционы. Однако после вчерашней просадки появились признаки локального откупа: в крупных сделках все чаще фигурируют колл-опционы.

Аналитики считают, что самая агрессивная фаза падения миновала. Тем не менее отсутствие притока свежей ликвидности не позволяет говорить о глобальном развороте или начале бычьего цикла.

Напомним, в Standard Chartered допустили падение биткоина до $50 000 и последующий отскок.