Bitcoin еще не достиг дна. CryptoQuant призывает к терпению

Рынок нервничает. Но аналитики CryptoQuant считают, что до настоящего разворота еще далеко. В свежем отчете под названием  «Терпение: дно медвежьего рынка формируется со временем» компания заявила: недавняя волна распродаж пока не выглядит как полноценная капитуляция. Да, цифры впечатляют. Но структура рынка не показывает финальной фазы цикла.

$5,4 млрд убытков за день — это еще не дно

По данным аналитиков, 5 февраля держатели биткоина зафиксировали около $5,4 млрд реализованных убытков за сутки. Это крупнейший показатель с марта 2023 года. Он даже превысил уровни, наблюдавшиеся после краха FTX. Звучит драматично. Однако в пересчете на месячную совокупную величину убытков картина выглядит иначе.

Аналитики отмечают, что кумулятивные реализованные потери составляют примерно 0,3 млн BTC. Для сравнения, в конце медвежьего рынка 2022 года этот показатель достигал 1,1 млн BTC. Разница почти в четыре раза.

Это важный сигнал. По мнению исследователей, текущая фаза скорее напоминает промежуточную коррекцию, чем финальную стадию капитуляции.

MVRV не в зоне экстремальной недооценки

Еще один аргумент — коэффициент MVRV. Этот индикатор сравнивает рыночную стоимость биткоина с его реализованной стоимостью и часто используется для оценки справедливой цены.

Исторически устойчивые минимумы формировались тогда, когда MVRV входил в зону «экстремальной недооценки». Сейчас этого не происходит.

Более того, даже когда индикатор достигал подобных значений в прошлом, рынку требовалось от четырех до пяти месяцев боковой консолидации перед началом устойчивого восстановления. Быстрого разворота, как правило, не происходило.

NUPL и поведение долгосрочных держателей

Индикатор NUPL, отражающий нереализованную прибыль и убыток участников, также не демонстрирует типичных признаков финального дна.

По данным отчета, исторически рынок формировал устойчивый минимум тогда, когда средний уровень нереализованных убытков держателей достигал около 20%. Сейчас до этой отметки еще не дошло.

Ситуация среди долгосрочных инвесторов выглядит схожей. Сейчас они продают примерно в районе безубыточности — около 0% прибыли. Осенью 2025 года эти же участники находились в трехзначной прибыли. В предыдущих циклах настоящие минимумы формировались тогда, когда долгосрочные держатели фиксировали убытки на уровне 30–40%. Пока этого нет.

Индикатор цикла остается в фазе медвежьего рынка

Собственный индикатор CryptoQuant Bull-Bear Market Cycle Indicator продолжает находиться в фазе Bear Phase. До Extreme Bear Phase, которая в прошлых циклах совпадала с затяжным формированием дна, рынок пока не дошел.

Исторически экстремальная медвежья фаза могла сохраняться месяцами. Лишь затем начинался процесс стабилизации и накопления.

Ключевая поддержка около $55 000

Аналитики оценивают реализованную цену биткоина примерно в $55 000. В прошлых циклах именно этот уровень служил мощной зоной поддержки.

При этом исторические минимумы формировались тогда, когда цена опускалась на 24–30% ниже реализованной стоимости. Сейчас биткоин торгуется примерно на 18% выше этой отметки.

Это означает, что потенциал снижения теоретически сохраняется, если рынок решит протестировать более глубокие уровни капитуляции.

Дно — это процесс, а не событие

Главный вывод отчета звучит просто и жестко. Дно медвежьего рынка редко формируется за один день. Это не единичная свеча с рекордным объемом. Это затяжной процесс, который требует времени.

Рынок может оставаться нестабильным неделями или месяцами. Периоды резких отскоков могут чередоваться с новыми волнами давления. Именно в такой среде обычно происходит окончательная перезагрузка цикла.

Для тех, кто ждет четкий сигнал «все, разворот начался», вывод CryptoQuant может показаться разочаровывающим. Но история показывает: устойчивые минимумы требуют не только боли, но и времени. И, судя по текущим метрикам, этот процесс еще не завершен.

Читать далее: Биткоин уходит в минус по фандингу. Рынок готовит разворот или новое падение