SEC переписывает правила для криптовалют с началом эры соответствия

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала обширный набор обновлений, предназначенных для более прямой интеграции цифровых активов в регулируемую финансовую систему.

В значительной степени сформированное Законом GENIUS, принятым в 2025 году, руководство от февраля 2026 года сигнализирует о структурном сдвиге в сторону того, что председатель SEC Пол Аткинс описал как структуру, ориентированную на соблюдение требований.

Вместо регулирования главным образом через принудительные меры, SEC теперь определяет операционные стандарты для бирж, брокеров-дилеров и эмитентов цифровых активов.

Ключевые нормативные изменения (февраль 2026 года)

Прямые торговые пары ценных бумаг и криптовалют

Новое руководство подтверждает, что национальные фондовые биржи (NSE) и альтернативные торговые системы (ATS) могут способствовать прямой торговле между токенами ценных бумаг и криптоактивами, не являющимися ценными бумагами, такими как Bitcoin.

Ранее для сделок обычно требовалась фиатная валюта в качестве промежуточного этапа. Обновленная структура устраняет это требование, позволяя торговым парам ценные бумаги-Bitcoin торговаться напрямую на регулируемых площадках.

Снижение капитальной «скидки» для стейблкоинов до 2%

Одно из наиболее значительных изменений касается учета капитала брокеров-дилеров.

Ранее квалифицированным платежным стейблкоинам присваивалась 100% капитальная скидка, что фактически делало их непригодными для расчетов регулятивного капитала.

Согласно новым часто задаваемым вопросам персонала SEC:

• Скидка была снижена до 2%
• Брокеры-дилеры теперь могут учитывать 98% квалифицированных холдингов стейблкоинов (таких как USDC и USD1) в отношении требований к чистому капиталу

Это приближает стейблкоины к высококачественным инструментам денежного рынка.

Унифицированная операционная структура ATS

Брокерам-дилерам ATS теперь разрешено объединять:

• Брокерские услуги
• Хранение
• Клиринг

в рамках одного юридического лица при условии соблюдения определенных правовых и технологических гарантий. Ранее эти функции часто были структурно разделены.

Изменение упрощает операционные модели при сохранении стандартов регулятивного надзора.

Послабление Регламента M для криптовалютных ETP

SEC уточнила, что определенные криптовалютные биржевые продукты (ETP) могут работать в рамках Регламента M при условии, что они котируются на национальной бирже и соблюдают установленные правила целостности рынка.

Это уточнение снижает неопределенность в отношении условий торговли на вторичном рынке для криптовалютных ETP.

Сводка влияния на рынок

Более широкий регулятивный контекст

Эти обновления являются частью «Project Crypto», координируемой инициативы SEC–CFTC, направленной на гармонизацию федерального надзора за цифровыми активами.

Параллельно SEC представила освобождение для инноваций в начале 2026 года. Квалифицированные проекты теперь могут работать до трех лет в соответствии с расширенными требованиями к раскрытию информации без немедленного принудительного исполнения при условии соблюдения стандартов.

О чем это сигнализирует

После анализа масштаба этих изменений становится ясно, что SEC больше не фокусируется исключительно на границах принудительного исполнения. Вместо этого регулятор создает структурированные пути для интеграции между традиционными финансами и инфраструктурой блокчейна.

Сниженная скидка на стейблкоины, прямые торговые пары ценных бумаг и криптовалют и унифицированные функции ATS коллективно снижают трения для институционального участия.

Хотя полномочия по принудительному исполнению остаются неизменными, обновления февраля 2026 года предполагают преднамеренный поворот: от реактивного надзора к системной интеграции цифровых активов на рынках капитала США.

Пост SEC переписывает свод правил для криптовалют, начинается эра соблюдения требований впервые появился на ETHNews.