Япония делает ставку на долг и почему это важно для трейдеров биткоина

Правительство Японии 20 февраля внесло в парламент три крупных бюджетных законопроекта. Они закрепляют курс на одновременное снижение налогов, рекордные государственные расходы и финансирование дефицита за счёт долга при премьер-министре Санаэ Такаити.

Этот пакет несёт как краткосрочные риски, так и долгосрочные последствия для биткоина и всего крипторынка.

Фискальная картина

Бюджет Японии на 2026 год предполагает расходы на уровне ¥122,3 трлн, или около $793 млрд. Это новый рекорд и второй год подряд с таким объёмом трат. При этом налоговые доходы ожидаются на уровне ¥83,7 трлн. Разницу закроют выпуском облигаций на ¥29,6 трлн.

Параллельно правительство внесло закон о налоговых изменениях. Необлагаемый минимум по подоходному налогу повышают с ¥1,6 млн до ¥1,78 млн. Продлеваются ипотечные льготы. Отменяется налог на покупку автомобиля. В сумме это сократит поступления в бюджеты примерно на ¥700 млрд в год.

Читайте также: Grayscale запускает ETF на SUI. Токен вырос на 10% за неделю

Отдельным законопроектом продлевается действие правила, которое позволяет выпускать дефицитные облигации. Формально закон Японии запрещает покрывать дефицит за счёт долга. Разрешены только строительные облигации. Но это исключение продлевают уже много лет. Новый срок рассчитан ещё на пять лет начиная с 2026 года.

В итоге расходы на обслуживание долга вырастают до ¥31,3 трлн и впервые превышают ¥30 трлн. Доходы при этом снижаются из-за налоговых мер. Государственный долг страны уже около 250% ВВП. Это самый высокий уровень среди развитых экономик.

Краткосрочный риск: повышение ставки BOJ и разворот carry trade

Для криптотрейдеров ближайший риск очевиден. Фискальное расширение усиливает давление на Банк Японии и повышает вероятность дальнейшего роста ставок.

Бывший член правления BOJ Сэйдзи Адачи 16 февраля заявил, что к апрелю регулятор, вероятно, получит достаточно данных для повышения ставки. Соруководитель глобальных рынков Mizuho в комментарии Reuters пошёл дальше. По его словам, BOJ может повысить ставку до трёх раз в 2026 году, возможно начиная уже с марта. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения к апрелю примерно в 80%.

Связь между повышением ставки BOJ и распродажами биткоина уже прослеживается в данных. После повышения в марте 2024 года BTC снизился примерно на 23%. В июле 2024 падение составило около 26%. После январского решения 2025 года снижение достигло 31%.

Механизм проходит через иеновую carry trade. Когда ставка растёт и иена укрепляется, позиции, финансируемые дешёвой иеной, начинают быстро сворачиваться. Крипторынок обычно принимает удар первым из-за круглосуточной торговли и высокого уровня плеча.

Сейчас BTC торгуется в районе $67 000. Это более чем на 47% ниже исторического максимума октября 2025 года на уровне $126 198. Держатели американских биткоин-ETF в среднем находятся в нереализованном убытке около 20% при средней цене входа примерно $84 000. В 2026 году ETF уже стали чистыми продавцами. Новое повышение ставки BOJ может усилить давление.

При этом декабрьское повышение 2025 года до 0,75% оказало ограниченное влияние. Рынок во многом заложил его заранее. Кроме того, спекулятивные позиции сейчас находятся в чистом лонге по иене. Это означает, что повтор резкого разворота кэрри-трейда, как в августе 2024 года, не является неизбежным.

Долгосрочный сигнал: суверенный долг и нарратив цифрового золота

Помимо краткосрочного риска со ставкой, бюджетный пакет усиливает более долгосрочный нарратив вокруг биткоина. Япония — самая закредитованная развитая экономика в мире — одновременно снижает налоги и увеличивает расходы, финансируя это за счёт новых облигаций.

Эту логику отражает и стратегия токийской Metaplanet. Компания владеет более чем 35 000 BTC, что эквивалентно примерно $3 млрд, и планирует довести объём до 100 000 BTC в 2026 году. Для этого она привлекает капитал через привилегированные инструменты в ослабевающей иене и направляет средства на покупку биткоина. По сути, это ставка на фискальную траекторию Японии: занять в валюте с риском девальвации и купить актив с фиксированным предложением.

Читайте также: ФРС приостановила снижение ставок. Риторика сместилась в сторону ужесточения

Для биткоина возникает парадокс. В краткосрочной перспективе фискальное расширение усиливает давление на BOJ и повышает риск ужесточения политики, что может спровоцировать распродажи через разворот кэрри-трейд. В долгосрочной перспективе та же динамика подрывает доверие к устойчивости суверенного долга и усиливает позиционирование BTC как хеджа от обесценивания валют.

Ключевые факторы для наблюдения — итоги весенних переговоров по зарплатам Shunto в марте, решение BOJ по ставке в апреле и динамика доходности 10-летних JGB. Сейчас она составляет около 2,14% после отката от январских максимумов. Вопрос в том, возобновится ли движение к уровню 3%.