Standard Chartered прогнозирует спрос на казначейские облигации США на $1 трлн из-за роста стейблкоинов

Цифровые активы незаметно меняют финансирование правительства США, поскольку растущий спрос на стейблкоины направляет огромные объемы капитала на рынки казначейских облигаций.

Прогноз Standard Chartered на 1 триллион $ казначейских облигаций

Новое исследование Standard Chartered утверждает, что быстро растущий сектор стейблкоинов может создать до 1 триллиона $ нового спроса на казначейские векселя США к 2028 году, формируя мощного нового структурного покупателя государственного долга.

По мере роста крупных эмитентов ожидается, что они станут крупными покупателями государственных ценных бумаг, эффективно превращая цифровые доллары в серьезную силу внутри традиционных финансов. Более того, этот сдвиг может изменить способ финансирования США в ближайшие годы.

Ключевые цифры стейблкоин-ориентированного спроса на казначейские облигации

Аналитики Standard Chartered прогнозируют, что общая рыночная капитализация стейблкоинов может вырасти до 2 триллионов $ к концу 2028 года, по сравнению с примерно 300 миллиардами $ сегодня. Эта траектория подразумевает многократное расширение токенизированной долларовой ликвидности.

Однако банк предупреждает, что эмитенты, вероятно, поглотят примерно 1 триллион $ краткосрочных казначейских векселей, что может создать потенциальный дефицит предложения, если Министерство финансов США не адаптирует модели эмиссии к этому новому источнику спроса.

Отчет связывает это с развивающейся нормативной базой в Соединенных Штатах. В соответствии с GENIUS Act, операторы стейблкоинов должны держать резервы преимущественно в высококачественных ликвидных активах, что сильно смещает портфели в сторону сегмента 0–3 месяца рынка краткосрочных казначейских облигаций.

Почему стейблкоины становятся финансовой силой

Стейблкоины эволюционировали далеко за пределы своей первоначальной роли в качестве торговых фишек на криптовалютных биржах. Вместо этого они все чаще функционируют как стабильные покупатели государственного долга США, встраивая криптоинфраструктуру в глобальные потоки с фиксированным доходом.

После принятия GENIUS Act в июле 2025 года регулируемые эмитенты были обязаны обеспечивать свои токены такими активами, как краткосрочные казначейские облигации США. При этом данное изменение правил фактически встроило спрос на высококачественное ликвидное обеспечение в архитектуру основных стейблкоинов.

Предложение находящихся в обращении токенов сегодня остается близким к 300 миллиардам $. Standard Chartered рассматривает недавнее замедление роста как временное и ожидает возобновления расширения, особенно по мере ускорения спроса на развивающихся рынках, где доступ к долларам ограничен.

Более того, банк подчеркивает, как пользователи в странах с высокой инфляцией все чаще переводят сбережения в токены, привязанные к доллару. Поскольку капитал поступает в эти инструменты, резервы цифрового доллара, которые их обеспечивают, направляются в государственный долг США, обеспечивая постоянную и часто упускаемую из виду поддержку рынков казначейских облигаций.

Разбор прогноза на 1 триллион $

Аналитики Standard Chartered Джеффри Кендрик и Джон Дэвис подробно описывают механику своего прогноза, связывая эмиссию токенов с распределением резервов по кривой доходности.

Они ожидают, что стейблкоины вырастут до общей рыночной капитализации 2 триллионов $ к 2028 году. Основываясь на текущих структурах резервов, одно лишь это расширение может создать 0,8–1,0 триллиона $ дополнительных покупок краткосрочных казначейских векселей, сосредоточенных в самом начале кривой.

На практике аналитики утверждают, что крупные эмитенты могут стать одними из крупнейших покупателей краткосрочных казначейских облигаций США в мире. Если модели эмиссии останутся неизменными, отчет указывает на примерно 0,9 триллиона $ избыточного спроса на казначейские векселя в течение следующих трех лет.

Ожидается, что около двух третей этого прогнозируемого роста придет от спроса на развивающихся рынках, где местные вкладчики часто предпочитают инструменты, привязанные к доллару, местным валютам. Важно отметить, что большая часть этого будет представлять собой чистые новые покупки, а не простое перераспределение существующих портфелей казначейских облигаций.

По мнению авторов, это равносильно формированию структурного спроса на долг США, при этом спрос на стейблкоины выступает непрерывным источником ликвидности для начала кривой.

Последствия для эмиссии долга США и политики

Прогнозируемый масштаб достаточно велик, чтобы Министерство финансов США больше не могло рассматривать стейблкоины как нишевое явление. Вместо этого они теперь непосредственно пересекаются с основными вопросами финансирования долга США и стабильности рынка.

Если предложение не скорректируется, аналитики предупреждают, что краткосрочные казначейские векселя могут стать все более дефицитными. Однако официальные лица Министерства финансов могут отреагировать, сместив эмиссию в сторону начала кривой, чтобы удовлетворить этих новых покупателей и избежать усиления дефицита казначейских векселей.

Министр финансов Скотт Бессент уже сигнализировал, что стейблкоины вскоре могут стать важным каналом финансирования правительства США. Это создает двустороннюю выгоду: доллар укрепляет свое присутствие на цифровых рынках, в то время как государство обеспечивает растущую программную базу покупателей.

При этом более глубокая интеграция также означает более тщательный надзор. По мере развития нового регулирования GENIUS Act и связанных правил координация между частными эмитентами стейблкоинов и управляющими государственным долгом, вероятно, усилится, укрепив связь между он-чейн ликвидностью и потребностями федерального финансирования.

Модели обеспечения и будущее финансов цифрового доллара

Инновации в области структур обеспечения ускоряются: эксперименты варьируются от токенизированных депозитов до диверсифицированных портфелей в стиле денежного рынка. Однако краткосрочные казначейские облигации по-прежнему занимают центральное место, когда речь идет о регуляторном принятии и управлении рисками.

Более того, политики, похоже, стремятся гарантировать, что резервы остаются сосредоточенными в самых безопасных сегментах кривой, укрепляя роль казначейских векселей как основного актива, обеспечивающего основные долларовые токены. Этот выбор дизайна сохраняет систему привязанной к установленным ориентирам.

В заключение, стейблкоины превращаются в стратегический канал финансирования для США, а их траектория роста тесно связана с эмиссией казначейских облигаций, регуляторным выбором и более широкой глобализацией использования цифрового доллара.