У стейблкоинов есть еще одна слабость

Рост стейблкоинов, возможно, остановился, но затишье может быть недолгим, если верить прогнозам экспертов.

Как отметил на прошлой неделе мой коллега Тим Крейг, министр финансов США Скотт Бессент недавно спрогнозировал, что стейблкоины в долларах США вырастут до 3 триллионов $ к 2030 году. Citibank предсказал 4 триллиона $. S&P Global дал стейблкоинам евро диапазон от 250 миллиардов $ до 1,1 триллиона $.

Другими словами: критически важно, чтобы инвесторы и политики знали, являются ли их стейблкоины, ну, стабильными. И новое исследование MIT предполагает, что существуют риски, скрывающиеся на виду, и что прошлогодний Закон Genius ничего не сделал для устранения этих рисков.

Даже когда стейблкоины полностью обеспечены высоколиквидными активами, они могут нарушить стабилизацию цены во время рыночного стресса, когда базовая инфраструктура дает сбой, обнаружили исследователи.

"Способность стейблкоина торговаться по номиналу в условиях стресса зависит не только от качества его активов, но и от функционирования механизмов погашения, рынков и операционной инфраструктуры," пишут они. "Структура Genius оставляет эту зависящую от стресса динамику в значительной степени неопределенной."

Стейблкоины должны поддерживать стабилизацию цены. И практически каждое обсуждение устойчивости стейблкоинов сосредоточено на резервных активах эмитента.

"Это неявно рассматривает стабильность стейблкоина как проблему баланса, решаемую через консервативное владение активами и надзор," отмечают исследователи.

Вот почему Tether получил довольно низкую оценку от S&P в прошлом году. S&P ссылался на зависимость Tether от предположительно высокорисковых резервов, таких как золото и Bitcoin, когда заявил, что эмитент уязвим к спаду на рынке.

Даже если Tether полностью инвестирован в краткосрочные казначейские облигации США, как фонды денежного рынка, "набег на банк" может создать проблемы для его способности быстро продать эти облигации.

Брокеры-дилеры находятся между покупателями и продавцами казначейских облигаций. И они могут стать узким местом, ограничивающим способность эмитентов стейблкоинов удовлетворять массовые запросы на погашение, согласно исследователям.

Например, когда коронавирус обрушился на рынки в марте 2020 года, спред бид и аск по казначейским облигациям расширился. Если это произойдет снова, набег на стейблкоин может сбить его со стабилизации цены, запустив петлю гибели.

Есть простое решение: позволить эмитентам стейблкоинов занимать напрямую у Федеральной резервной системы и устранить проблему узких мест. Но тогда они будут подчиняться строгим банковским правилам, что может сделать их неприбыльными в условиях низких процентных ставок.

Традиционные рынки — не единственная угроза стабильности стейблкоинов.

Проблемы с блокчейнами и смарт-контрактами также могут сбить стейблкоин со стабилизации цены, согласно исследователям.

В матрице, которая ранжирует такие риски по серьезности и вероятности, они выделяют два наиболее тревожных: недостатки логики смарт-контрактов и сбои мостов.

Затем есть более повседневные проблемы. В прошлом году Paxos случайно создал 300 триллионов $ PYUSD. Хотя проблема была исправлена через несколько минут, Aave пришлось приостановить активность PYUSD, и стейблкоин ненадолго торговался ниже номинала.

В США банки пытаются пересмотреть Закон Genius, раздраженные тем, что криптокомпании, похоже, нашли лазейку, позволяющую им платить клиентам доходность по их активам. Эта дискуссия задержала знаковое законодательство, которое вывело бы остальную криптоиндустрию из правовой серой зоны.

Если есть дополнительные риски, которые закон никогда не рассматривал, это может быть не последняя битва Конгресса по стейблкоинам.

Главные DeFi новости недели

На этой неделе в управлении DeFi

ГОЛОСОВАНИЕ: GMX DAO голосует за финансирование GMX Labs на два года

ПРЕДЛОЖЕНИЕ: Fluid DAO рассматривает создание некоммерческого фонда

ГОЛОСОВАНИЕ: Эмитент стейблкоинов Angle Protocol голосует по программе стимулирования

Пост недели

Крипто-детектив ZachXBT наделал шуму, когда недавно заявил, что скоро предоставит доказательства того, что сотрудники одной из самых прибыльных криптокомпаний занимаются инсайдерской торговлей. Это привело к спекуляциям относительно личности компании, рынку прогнозов и многим, многим шуткам.

Алекс Гилберт — корреспондент DL News по DeFi из Нью-Йорка. Вы можете связаться с ним по адресу aleks@dlnews.com.