Акции Circle выросли на 50% за два дня – но это короткое сжатие, а не разворот тренда

Акции Circle выросли почти на 50% менее чем за две сессии после публикации результатов эмитента USDC за четвёртый квартал, но аналитики утверждают, что это движение отражает скопление позиций, а не фундаментальную переоценку.

Резкий разворот прервал 80%-ное падение от рекордных максимумов, достигнутых в прошлом году, в результате чего короткие продавцы понесли убытки, оцениваемые в 500 миллионов $ за один день.

Масштаб движения не был просто реакцией на основные данные. На самом деле его подпитывало то, как инвесторы были позиционированы заранее. Многие хедж-фонды вошли в релиз с крупными медвежьими ставками, поэтому, когда вышли новости, они были вынуждены закрыть эти короткие позиции. Эта динамика создала резкое короткое сжатие, усилив ралли, а не сигнализируя о подлинном сдвиге в базовых основах актива.

Цифры

Circle сообщила о скорректированном заработке за четвёртый квартал в размере 43 цента на акцию при выручке 770 миллионов $, превысив оценки аналитиков по обоим показателям. Оборотное предложение USDC достигло 75,3 миллиарда $, увеличившись на 72% по сравнению с прошлым годом — опережая темпы роста конкурента Tether.

Но прибыльность ухудшилась. Расходы на дистрибуцию выросли на 66% до 1,66 миллиарда $, поскольку Circle платила партнёрам и платформам для стимулирования внедрения. Компания перешла от чистой прибыли в 156 миллионов $ в 2024 году к убытку в 70 миллионов $ за 2025 год.

«Стейблкоин может масштабироваться; выпуск стейблкоина — сложный бизнес», — отметил Харви Ли из Tokenization Insight.

Бычий сценарий

Несмотря на давление на маржу, Mizuho повысил свою целевую цену на Circle до 90 $ с 77 $, ссылаясь на драйверы роста, включая рынки прогнозов и «агентскую коммерцию» — новый случай использования ИИ-агентов, совершающих транзакции автономно с использованием стейблкоинов.

Руководство выделило Polymarket и другие платформы прогнозов как значимых вкладчиков в недавний рост USDC, указывая на их высокочастотные транзакционные потоки. Компания также позиционировала USDC как потенциальную валюту по умолчанию для ИИ-агентов, работающих на цифровых торговых площадках.

Аналитики Mizuho Дэн Долев и Александр Дженкинс прогнозируют среднее оборотное предложение USDC примерно в 123 миллиарда $ в 2027 году, с резервным доходом 3,7 миллиарда $ и EBITDA 916 миллионов $ — хотя они сохранили нейтральный рейтинг, предупредив, что более низкие процентные ставки могут негативно повлиять на резервный доход.

Проверка реальностью

Бизнес-модель Circle остаётся привязанной к процентным ставкам. Компания получает доходность от казначейских резервов, обеспечивающих USDC, что означает, что снижение ставок напрямую сжимает маржу. Поскольку ФРС сигнализирует о потенциальном смягчении позже в этом году, эта угроза сохраняется.

50%-ный рост акций также произошёл с глубоко депрессивных уровней. Даже после ралли акции торгуются значительно ниже своих пиков 2025 года, и компания по-прежнему сталкивается с вопросами о долгосрочной прибыльности на конкурентном рынке стейблкоинов.

Для инвесторов, которые поймали сжатие, время было удачным. Для тех, кто оценивает основы Circle, вердикт ещё не вынесен.