SEC направила в Белый дом основу регулирования криптовалют: что в ней на самом деле говорится

Комиссия по ценным бумагам и биржам США представила в Белый дом интерпретационную структуру на уровне комиссии, описывающую, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к криптоактивам.

Документ в настоящее время находится на рассмотрении в Управлении по информации и регулированию и представляет собой наиболее существенное регулирующее руководство, которое Комиссия по ценным бумагам и биржам США подготовила по цифровым активам при председателе Поле Аткинсе.

Что содержит структура

Документ устанавливает четыре взаимосвязанных руководства, которых отрасль ждала годами в письменном виде.

Первая — это таксономия токенов, система классификации цифровых активов на основе их использования, структуры и распределения. Это фундаментальная часть. Прежде чем что-то регулировать, нужно определить, что это такое. Отсутствие четкой таксономии позволило предыдущей администрации Комиссии по ценным бумагам и биржам США применять законодательство о ценных бумагах широко и непоследовательно, рассматривая различные токены как ценные бумаги в исполнительных действиях, никогда не публикуя используемые критерии.

Вторая часть касается юрисдикционной ясности между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и CFTC. Граница между ценными бумагами и товарами была центральным нерешенным вопросом в криптовалютном регулировании США в течение десятилетия. Биктоин широко признан товаром. Статус Ethereum оспаривается. Все остальное существовало в серой зоне, где обе структуры теоретически могли претендовать на юрисдикцию, и ни одна не брала на себя полную ответственность. Структура предлагает критерии для разрешения этой границы.

Третий компонент охватывает анализ инвестиционных контрактов, в частности, как формируются инвестиционные контракты и как они могут быть прекращены. Путь прекращения является здесь значительной инновацией. При предыдущей регулятивной позиции, как только токен признавался ценной бумагой, он оставался ценной бумагой бессрочно. Новая структура предполагает, что токены могут выйти из статуса ценной бумаги по мере того, как их сети созревают и децентрализуются. Это значимый сдвиг для проектов, которые запускались как ценные бумаги, но с тех пор разработали реальную полезность и распределенное владение.

Четвертая часть предлагает пути регистрации для привлечения капитала и разъясняет роль посредников, включая трансфер-агентов и кошельки. Четкие пути регистрации означают, что проекты могут законно привлекать капитал в Соединенных Штатах, а не структурироваться вокруг юрисдикции Комиссии по ценным бумагам и биржам США или запускаться за рубежом.

Политический контекст

Председатель Пол Аткинс явно позиционировал эту структуру как отход от того, что отрасль называла регулированием через правоприменение, предыдущий подход при Гэри Генслере, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США устанавливала политику через судебные иски, а не опубликованные руководства. Представление в OIRA для рассмотрения Белым домом является процедурным шагом перед формальным нормотворчеством, что означает, что это еще не закон и пройдет процесс комментариев и пересмотра.

Время не случайно. CFTC представила свои собственные меры в Белый дом в тот же день, охватывая рынки прогнозирования. Одновременная подача от обеих структур сигнализирует о скоординированных регулятивных действиях, а не о независимой инициативе ведомства. Кто-то в администрации скоординировал время, и этот кто-то почти наверняка находится в структуре криптовалютной политики Белого дома, которую строил Патрик Витт.

Это происходит через три дня после того, как Трамп публично оказал давление на банки, чтобы они сотрудничали с законопроектом о криптовалюте, и через два дня после его частной встречи с генеральным директором Coinbase Брайаном Армстронгом. Исполнительная власть давит на нескольких фронтах одновременно: законодательное давление на стейблкоины через законы GENIUS и CLARITY, а теперь регулирующее руководство через Комиссию по ценным бумагам и биржам США и CFTC, движущиеся параллельно.

Что изменится, если это станет окончательным

Для проектов, в настоящее время работающих в серой зоне, опубликованная таксономия токенов с четкими критериями прекращения статуса инвестиционного контракта позволит юридическим консультантам давать окончательные ответы, которые они в настоящее время не могут. Для бирж юрисдикционная ясность между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и CFTC положит конец проблеме регулятивного арбитража, когда обе структуры могли претендовать на надзор, и ни одна не предоставляла четких правил. Для институционального капитала, находящегося в стороне именно из-за регулятивной неопределенности, эта структура устраняет одну из основных заявленных причин неразмещения.

Ничего из этого не произойдет немедленно. Структура находится на предварительной стадии, что означает, что формальное нормотворчество не началось. Периоды комментариев, пересмотр и потенциальные юридические проблемы могут отложить окончательное внедрение на месяцы или годы. Направление ясно. График нет.

То, что существует сегодня, — это письменный документ от Комиссии по ценным бумагам и биржам США, в котором указано, как она намерена классифицировать и регулировать криптоактивы. Одно это уже больше, чем было у отрасли в прошлом году.

Пост «Комиссия по ценным бумагам и биржам США отправила структуру регулирования криптовалюты в Белый дом: что там на самом деле говорится» впервые появился на ETHNews.