Корреляция между Биткоином и технологическими акциями преувеличена, NYDIG

Недавнее ценовое движение Bitcoin повторяло движение акций американских софтверных компаний, что в большей степени обусловлено макроусловиями ликвидности, чем устойчивой структурной связью с технологическим сектором. В отчете, опубликованном в пятницу, Грег Чиполаро, руководитель отдела исследований NYDIG, утверждал, что визуальное соответствие между BTC и акциями софтверных компаний является убедительным, но не является доказательством сближения их основных драйверов. Он предостерег, что текущий рост отражает общую подверженность продолжающемуся макрорежиму — а именно долгосрочным, чувствительным к ликвидности рисковым активам — а не подлинное соответствие Bitcoin с темами ИИ или квантового риска. Фон остается одним из продолжающейся волатильности, поскольку трейдеры взвешивают настроения в пользу риска в сравнении с регуляторной динамикой и динамикой на цепочке.

За прошедшую неделю Bitcoin рос вместе с акциями американских софтверных компаний, заставляя читателей задаться вопросом, превращается ли криптовалюта в прокси для этого сектора. Оценка Чиполаро основана на идее, что корреляция не равна причинности, и что наблюдаемое совместное движение более правдоподобно является функцией широких условий ликвидности, а не структурной переоценки цифровых активов по отношению к акциям софтверных компаний.

"Хотя визуальное соответствие их индексной цены является убедительным, вывод о том, что Bitcoin и акции софтверных компаний структурно сблизились или что они имеют общую подверженность таким темам, как ИИ или квантовый риск, является преувеличенным", — написал Чиполаро в отчете. Он добавил, что совместный рост лучше объясняется влиянием макрорежима на долгосрочные, чувствительные к ликвидности активы, а не внутренней связью между BTC и акциями софтверных компаний.

Цена Bitcoin "не объясняется акциями"

Корреляция Bitcoin с акциями софтверных компаний выросла на 90-дневной скользящей основе с момента его исторического максимума выше 126 000 $ в начале октября, но Чиполаро отметил, что его корреляции с S&P 500 и Nasdaq также увеличились, что свидетельствует о том, что этот сдвиг не является уникальным для акций софтверных компаний. Даже при таких корреляциях он утверждал, что большая часть ценового движения BTC остается необъясненной традиционными фондовыми индексами. Статистически, только около четверти ценовых движений Bitcoin связаны с корреляциями фондового рынка, в то время как примерно 75% обусловлены факторами вне сферы акций.

Он отметил, что Bitcoin в настоящее время не оценивается как хеджирование против макроэкономических условий, что помогает объяснить постоянное разочарование среди наблюдателей тем, что он не выполнил нарратив "цифрового золота". Трейдеры, по-видимому, распределяют активы вдоль кривой риска, а не покупают BTC ради самостоятельной монетарной идеи. Этот нюанс подчеркивает, как Bitcoin может отклоняться от поведения, подобного золоту, даже когда он остается подверженным идиосинкратическим силам.

Исследуя асимметрию между макродвижениями и внутренними драйверами Bitcoin, Чиполаро указал на активность Bitcoin на цепочке, тенденции принятия и развивающийся регуляторный ландшафт как доказательство его отличительной рыночной структуры. Хотя кросс-активные корреляции с акциями могут расти в периоды, благоприятные для риска, они не диктуют долгосрочную доходность Bitcoin. Разворачивающаяся динамика, по его мнению, укрепляет роль Bitcoin как диверсификатора портфеля, а не чистой игры на макроликвидности или нарративах ИИ.

Для контекста, связанное наблюдение циркулировало в криптомедиа, связывая ценовое движение Bitcoin с энергетическими и геополитическими проблемами, которые влияют на аппетит к риску. Более широкий вывод заключается в том, что поведение BTC находится на пересечении макроликвидности, фундаментальных показателей на цепочке и политических событий — каждый из которых вносит свой вклад в его ценовой путь с разными весами в разное время.

Тем не менее, Чиполаро предостерег, что рыночная структура Bitcoin остается отличительной. Он назвал сетевую активность, тенденции принятия и политический импульс критическими дифференциаторами, которые могут поддерживать Bitcoin как уникальный финансовый актив, даже когда корреляции с акциями софтверных компаний растут. Вывод не в том, что Bitcoin стал прокси акций; скорее, текущее совместное движение отражает всеобъемлющий режим ликвидности, в котором многие классы активов движутся вместе, даже когда Bitcoin сохраняет свои собственные, идиосинкратические основы.

В итоге, рынок, по-видимому, оценивает BTC в рамках более широкой рыночной структуры, благоприятной для риска, а не как дискретный монетарный инструмент. Дифференцированные драйверы — активность на цепочке, принятие, регуляторные сигналы — остаются основой аргументов Bitcoin как диверсификатора, даже когда краткосрочные корреляции с акциями колеблются.