Депозиты криптокредитования снизились на 35% от своего пика

Более широкий рынок кредитной криптовалюты сокращается с октября 2025 года, при этом общие депозиты упали на 35% от своих максимумов. Morpho, Maker и Jupiter Exchange движутся в противоположном направлении, и цифры, стоящие за этим расхождением, заслуживают понимания.

Сектор против исключений

Согласно данным Artemis, три протокола увеличили свои совокупные кредитные депозиты с 18,4 миллиарда $ до 20,9 миллиарда $, что составляет рост на 13,6% в период, когда большая часть сектора теряла позиции. Такой рост против тренда не происходит случайно. Это отражает подлинное смещение предпочтений пользователей к конкретным платформам, в то время как другие теряют депозиты.

Три протокола рассказывают разные истории в рамках этого совокупного числа. Morpho находится на уровне 10,7 миллиарда $, примерно стабильно за период, но все еще удерживает вторую по величине базу кредитных депозитов в DeFi. Стабильность в таком масштабе во время сокращения всего сектора сама по себе является формой превосходства. Не терять ничего, в то время как конкуренты теряют 35%, — это реальный результат.

Maker вырос с 6,4 миллиарда $ до 8,0 миллиарда $, увеличение на 25%. Этот рост приходится на протокол, который с 2017 года является одним из основных инфраструктурных уровней DeFi, что предполагает, что его пользовательская база — это не спекулятивные туристы, которые уходят во время просадок. Они остались и добавили.

Jupiter Exchange является наиболее поразительной цифрой. Депозиты выросли с 1,3 миллиарда $ до 2,2 миллиарда $, увеличение на 69% с самой маленькой базы из трех. Jupiter работает в основном на Solana / SOL, и его рост кредитования отражает более широкое расширение экосистемы DeFi Solana даже в то время, как протоколы на основе блокчейн Ethereum преодолевали более сложную среду.

Что показывает график

График кредитных депозитов Artemis, охватывающий три года, помещает текущий момент в контекст. Общие депозиты по отслеживаемым протоколам были близки к нулю в начале 2023 года, стабильно росли в течение 2024 года, а затем резко ускорились к пику октября 2025 года около 25 миллиардов $. Последующее сокращение вернуло совокупность к 20 миллиардам $, что на графике все еще выглядит повышенным по сравнению с чем-либо, наблюдавшимся до середины 2025 года.

Однако состав этих 20 миллиардов $ изменился. Протоколы, которые росли в период просадки, теперь представляют большую долю меньшего общего количества. Эта концентрация видна в столбчатых диаграммах графика, где синий цвет, представляющий Morpho, и бирюзовый, представляющий Maker, доминируют в текущем столбце так, как они не доминировали на пике октября.

Почему это расхождение имеет значение

Снижение кредитных депозитов в секторе на 35% — это не незначительная корректировка. Это представляет собой значительный вывод капитала из инфраструктуры кредитования DeFi, вероятно, вызванный комбинацией падения стоимости обеспечения, снижения аппетита к заемным средствам и более широкого ухода от риска, характеризующего рынок с октября.

Протоколы, которые росли в этой среде, имеют некоторые общие характеристики. Morpho создал репутацию капитальной эффективности и доходности с поправкой на риск, которая привлекает более искушенных вкладчиков. Инфраструктура DAI Maker достаточно глубоко встроена в DeFi, что его база депозитов имеет структурную устойчивость. Рост Jupiter отражает импульс на уровне платформы на Solana, а не только динамику, специфичную для кредитования.

Данные не говорят вам, захватывают ли три исключения подлинных долгосрочных пользователей или их рост изменится по мере стабилизации сектора. Увеличение на 69% для Jupiter во время просадки поднимает вопрос о том, погнался ли этот капитал за доходностью в период повышенных ставок на платформе или это представляет собой устойчивое привлечение пользователей. Это различие имеет значение для того, будут ли эти цифры выглядеть так же через шесть месяцев.

Ясно то, что нарратив о единообразном сокращении кредитования DeFi не выдерживает сравнения с данными на уровне протоколов. Некоторые платформы растут. Просто они оказались теми, которые уже были самыми сильными на входе.

Пост Депозиты кредитной криптовалюты снизились на 35% от своего пика впервые появился на ETHNews.