Комиссия по ценным бумагам и биржам США разъяснила свою позицию относительно классификации криптоактивов. Для брокеров эта ясность сопровождается новым уровнем ответственности.
Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс представил долгожданную таксономию токенов, разработанную в координации с CFTC. Новые правила подтверждают, что токены, соответствующие определению инвестиционных контрактов, остаются предметом регулирования ценных бумаг, в то время как другие категории, такие как платежные стейблкоины, цифровые товары и предметы коллекционирования, не подпадают под правила регулирования ценных бумаг.
Для большей части брокерской индустрии эта система определяет, где брокеры могут участвовать, не запуская полные правила регулирования ценных бумаг. Но руководство также меняет то, как управляются риски.
От юридической неопределенности к операционной ответственности
На протяжении многих лет основным риском для брокеров была непредсказуемость. Токен мог быть включен в листинг, а затем переклассифицирован, подвергая фирмы принудительным действиям.
Теперь этот риск переместился в повседневную операционную деятельность. Комиссия по ценным бумагам и биржам США разъяснила, что статус токена может измениться в зависимости от того, как он продвигается и используется.
Актив, первоначально рассматриваемый как не являющийся ценной бумагой, может подпадать под правила регулирования ценных бумаг, если он представлен как часть инвестиционного предложения с ожиданием прибыли.
- Инвестор Discord потерял 18 млн $ из-за заявлений фальшивого управляющего фондом о двузначной доходности
- Комиссия по ценным бумагам и биржам США открывает двери для токенизированных ценных бумаг, Хестер Пирс заявляет, что регулятор готов к диалогу
- Гражданин России обвиняется в многолетнем мошенничестве с брокерским счетом в США на сумму 31 млн $
Это означает, что классификация больше не является фиксированной. Нормативный статус токена может меняться по мере развития его экосистемы или изменения его позиционирования. На практике это превращает классификацию в непрерывный процесс, а не в одноразовое решение о листинге.
Брокерам необходимо будет отслеживать, как используются активы, и быть в состоянии объяснить их классификацию, если регуляторы поставят это под сомнение.
«Безопасная гавань» повышает ставки
Предлагаемая четырехлетняя «безопасная гавань» для криптостартапов добавляет еще один уровень. Идея заключается в том, чтобы позволить проектам запускаться и привлекать капитал при более легких требованиях в течение определенного периода, при условии, что они соответствуют определенным условиям. В случае реализации это может увеличить объем выпуска новых токенов.
Как сформулировал Аткинс: «Такая безопасная гавань предоставит криптоинноваторам индивидуальные пути для привлечения капитала в США при обеспечении надлежащей защиты инвесторов».
Для брокеров это означает больше активов, выходящих на рынок на более ранней стадии, когда классификация менее определена. Участие в таких предложениях также может потребовать более тщательного отслеживания того, как проекты развиваются с течением времени.
Если токен позже будет соответствовать определению ценной бумаги, более ранние предположения могут быть пересмотрены.
Смещение местоположения риска
Подход Комиссии по ценным бумагам и биржам США придает рынку больше структуры. Он также меняет место принятия решений. Ранее большая часть неопределенности приходилась на регуляторов. Теперь большая ее часть приходится на участников рынка.
Брокерам придется перейти от реагирования на регулирующие действия к принятию и защите решений о классификации в режиме реального времени. Правила стали яснее. Допустимая погрешность может быть меньше.
