БМР: Розничные покупки золота утроились на фоне ускорения институциональных продаж

Розничные инвесторы утроили свои покупки золотых фондов за последние шесть месяцев, в то время как институциональные инвесторы ускорили свои продажи, согласно исследованию Банка международных расчетов, опубликованному 16 марта 2026 года, подчеркивая растущее расхождение, которое отражает знакомые паттерны по рисковым активам, включая криптовалюты.

Исследование BIS Quarterly Review, авторами которого являются Эгемен Эрен, Ингомар Крон и Карамфил Тодоров, показало, что совокупные розничные притоки в золотые фонды выросли примерно с $20 млрд до приблизительно $60 млрд в период с конца третьего квартала 2025 года до конца первого квартала 2026 года. Исследование описало розничных инвесторов как "основной источник притоков в фонды серебра и золота" в течение этого периода.

Золото выросло примерно на 60% в течение 2025 года, прежде чем достигло нового исторического максимума в конце января 2026 года. С тех пор оно откатилось примерно на 9% от этого пика.

Исследование BIS под названием "Бум и крах недавней золотой и серебряной лихорадки" охарактеризовало эту динамику как "розничный энтузиазм", направленный через биржевые фонды, которые "создали почву для масштабных движений". Премии ETF над чистой стоимостью активов сигнализировали о "одностороннем давлении покупателей" со стороны розничных участников, премии, которые позже превратились в "выраженные скидки" во время разворота.

Институциональные продажи ускорились после январской коррекции

В то время как розничные покупатели вливались в золотые фонды, институциональные инвесторы двигались в противоположном направлении. BIS обнаружил, что институциональные игроки "сохраняли стабильные позиции или даже сокращали экспозицию" на протяжении всего роста, при этом прямые продажи начались примерно в середине ноября 2025 года.

Эти продажи ускорились после коррекции драгоценных металлов в январе 2026 года. Время совпало с изменениями в ожиданиях денежно-кредитной политики США и укреплением доллара, при этом DXY вырос на 4,7% с конца января.

Серебро рассказало еще более драматичную историю. После удвоения в течение 2025 года и роста более чем на 50% только в январе 2026 года, серебро обрушилось примерно на 30% за одну сессию в конце января. Оно остается примерно на 34% ниже своего январского пика. Более мелкие спекулятивные трейдеры, держащие большие длинные позиции по фьючерсам на серебро, столкнулись с маржинальными требованиями, которые вынудили к быстрому снижению кредитного плеча.

BIS определил механизмы кроссчейн ребалансировки кредитных ETF как ключевой усилитель. Мультипликатор ребалансировки кредитного плеча "удвоился в течение 2025 года", что означает, что ежедневные требования к ребалансировке для продуктов с кредитным плечом усилили как подъем, так и последующий крах.

Разделение розничных и институциональных инвесторов отражает расхождение в криптовалютах

Паттерн, который BIS задокументировал в золоте, несет прямые параллели для крипторынков. Розничный энтузиазм, встречающийся с институциональной осторожностью, является динамикой, которую инвесторы Bitcoin и альткоинов наблюдали неоднократно в разных рыночных циклах.

Более широкая среда рисковых активов усиливает это сравнение. Капитализация криптовалютного рынка упала примерно на 43% от своего пика в октябре 2025 года. Индекс страха и жадности находится на уровне 23, глубоко в территории "Экстремального страха", по состоянию на 19 марта 2026 года.

Предупреждение BIS о том, что поведение розничного стада "может усилить колебания цен в случае массовых распродаж", применимо не только к драгоценным металлам. Продукты кредитных ETF, спекуляция на основе маржи и несоответствия позиций розничных и институциональных инвесторов также являются структурными особенностями крипторынков. Продолжающееся регулятивное давление вокруг стейблкоинов и структуры криптовалютного рынка отражает растущее осознание этой динамики среди политиков.

Исторически резкие расхождения между розничными и институциональными инвесторами в золоте предшествовали заметным поворотным точкам рынка. После пика золота в 2011 году розничные инвесторы держали позиции, в то время как институты продавали, что предшествовало многолетнему снижению. Аналогичное разделение возникло в конце 2019 года перед вызванным COVID нарушением рынка в начале 2020 года.

Для криптоинвесторов розничный всплеск золота представляет собой как конкурирующий, так и дополняющий сигнал. Агрессивный поток розничного капитала в золото предполагает бегство к воспринимаемым активам-убежищам, макроэкономическая позиция, которая исторически совпадала с периодами отказа от риска для Bitcoin и цифровых активов. Появление новых криптовалютных казначейских инструментов предполагает, что институциональные игроки все еще позиционируются для долгосрочной экспозиции цифровых активов, даже несмотря на ухудшение общих настроений.

BIS, как координирующий орган центральных банков мира, не выпускает свои ежеквартальные обзоры легкомысленно. Решение выделить розничный энтузиазм в драгоценных металлах и отметить механизмы кредитных ETF как системные усилители, сигнализирует о том, что глобальные финансовые регуляторы наблюдают за динамикой розничной спекуляции с растущим вниманием по всем классам активов.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Криптовалютные рынки и рынки цифровых активов несут значительный риск. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.