Nasdaq получила одобрение SEC на торговлю токенизированными акциями: акции США переходят в блокчейн

Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила изменение правил Nasdaq для запуска пилотной программы торговли токенизированными акциями, впервые позволяя торговать и осуществлять расчеты по подходящим ценным бумагам в виде токенов на основе блокчейна на крупной американской бирже.

Что на самом деле разрешает одобрение

Изменение правил, зарегистрированное как SR-NASDAQ-2025-072, устанавливает контролируемый пилот, а не полное открытие рынка. Допустимые активы изначально ограничены высоколиквидными ценными бумагами, в частности составляющими индекса Russell 1000 и ETF, отслеживающими S&P 500 и Nasdaq-100. Этот охват включает одни из самых активно торгуемых инструментов на рынках США, но намеренно исключает менее крупные или менее ликвидные названия, где токенизированные расчеты могут создать дополнительный риск.

Участие ограничено участниками, имеющими право DTC согласно документам SEC, что означает квалифицированных брокеров и финансовые учреждения с существующим доступом к Депозитарно-трастовой компании. Розничные инвесторы не имеют прямого доступа к уровню токенизированных расчетов в рамках текущей пилотной структуры. Программа является институциональной по своему замыслу.

Как токенизированные и традиционные акции сосуществуют

Наиболее операционно значимым аспектом одобрения является единая торговая среда. Токенизированные акции и традиционные акции используют одну книгу ордеров, одну цену и один тикер. Покупатель, взаимодействующий с составляющей Russell 1000 на Nasdaq, не увидит отдельный токенизированный рынок. Они увидят один рынок с опциональным механизмом расчетов.

Токенизированные акции сохраняют тот же идентификатор CUSIP и имеют идентичные права акционеров с традиционными акциями, включая права голоса и право на дивиденды. Эта эквивалентность не является косметической. Это означает, что держатели токенизированных акций не владеют производным инструментом или распиской. Они владеют тем же юридическим инструментом через другую инфраструктуру расчетов.

Участники могут выбрать расчеты на основе блокчейна в цикле T+1, обрабатываемые через Депозитарно-трастовую компанию. График T+1 соответствует текущему стандартному окну расчетов для акций США, что означает, что пилот не вводит более быстрые расчеты на начальном этапе. Интеграция DTC является более значимой деталью. Проведение токенизированных расчетов через существующую инфраструктуру DTC, а не через отдельную систему блокчейна, снижает риск контрагента и удерживает пилот в рамках установленного регулятивного периметра.

Почему это одобрение структурно отличается

Предыдущие инициативы по токенизации активов в США работали в частных или разрешенных средах за пределами традиционной биржевой инфраструктуры. Это одобрение помещает расчеты по токенизированным акциям внутрь регулируемой рыночной структуры Nasdaq под прямым надзором SEC. Это различие отделяет его от более ранних экспериментов по типу, а не только по степени.

Объем пилота намеренно узок. Составляющие Russell 1000 и основные индексные ETF являются наименее спорной начальной точкой. Они обладают глубокой ликвидностью, хорошо установленным обнаружением цен и институциональной знакомостью. Если механика расчетов будет работать без происшествий на этом уровне, аргументы в пользу расширения вселенной допустимых активов станет легче представить регуляторам и участникам рынка.

То, что одобрение не затрагивает, это доступ к публичному блокчейну, участие розничных инвесторов или трансграничные токенизированные расчеты. Эти вопросы остаются за пределами текущего объема пилота. SEC одобрила инфраструктуру для институциональных токенизированных расчетов в рамках существующей рыночной архитектуры. Более широкий рынок он-чейн акций — это отдельный и более длительный разговор.

Статья Nasdaq получает одобрение SEC на торговлю токенизированными акциями: акции США переходят он-чейн впервые появилась на ETHNews.