ภายในการต่อสู้ผ่านการมอบฉันทะที่สับสนของบริษัทเงินคลัง BTC Empery Digital (EMPD)

การต่อสู้สาธารณะกำลังเปิดเผยที่ Empery Digital (EMPD) บริษัทเงินสำรองบิทคอยน์ BTC$66,061.04 ที่ถือครอง 3,723 BTC ซึ่งหุ้นของบริษัทร่วงลง 45% ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา

แม้ว่าจะเป็นการถือครองที่เล็กเมื่อเทียบกับบริษัทอย่าง Strategy ของ Michael Saylor แต่ละครเรื่องห้องประชุมกับนักลงทุนนักกิจกรรมทำให้บริษัทนี้เป็นที่สนใจ

ในจดหมายเมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ นักลงทุน Tice P. Brown ผู้ก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการของ Woodmont Partners family office กล่าวว่าเขาเป็นเจ้าของ 9.8% ของบริษัท กล่าวหาฝ่ายบริหารว่ามีพฤติกรรมประมาทและการกำกับดูแลที่ไม่ดี ปล่อยให้พนักงาน "เทรดรายวันอนุพันธ์บิทคอยน์มูลค่าหลายสิบหรือหลายร้อยล้านดอลลาร์" เขาเรียกร้องให้ Co-CEO Ryan Lane และคณะกรรมการที่เหลือลาออก และเรียกร้องให้ขายบิทคอยน์ทั้งหมด คืนเงินให้ผู้ถือหุ้น

ฝ่ายบริหารของ Empery ปฏิเสธข้อกล่าวหาของ Brown และให้คำอธิบายที่แตกต่างเกี่ยวกับเหตุการณ์ล่าสุด ข้อพิพาทขณะนี้ครอบคลุมการเจรจาซื้อกิจการ การประชุมสำนักงาน และการใช้อนุพันธ์บิทคอยน์ที่บริษัท

"ฝ่ายบริหารพยายามบรรลุข้อตกลงกับคุณ Brown เนื่องจากเชื่อว่าข้อตกลงดังกล่าวจะเป็นประโยชน์สูงสุดต่อบริษัทและผู้ถือหุ้นทั้งหมด" บริษัทกล่าวในโพสต์บนเว็บไซต์ "น่าผิดหวังที่คุณ Brown ยุติการสนทนาเหล่านี้และออกจดหมายเพื่อส่งเสริมแคมเปญที่เห็นแก่ตัวของเขา"

แก่นของปัญหาคือคำถามง่ายๆ: Empery ซึ่งมีมูลค่าตลาด 140 ล้านดอลลาร์ ควรสร้างต่อไปโดยอิงจากการถือครองบิทคอยน์หรือขายมันและปิดตัว โดยเฉพาะเมื่อราคาบิทคอยน์ร่วงลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลและบริษัทเงินสำรองส่วนใหญ่กำลังประสบปัญหา?

การเทรดออปชั่น

Brown ซึ่งเริ่มสร้างส่วนแบ่งของเขาในเดือนธันวาคมและขณะนี้เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสามตามข้อมูล WallStreetZen และเอกสารยื่น SEC โต้แย้งเพื่อตัวเลือกหลัง

Brown ซึ่งปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นสำหรับเรื่องนี้ กล่าวในจดหมายของเขาว่าการเปลี่ยนบิทคอยน์ทั้งหมดเป็นเงินสดจะปิดช่องว่างระหว่างราคาหุ้นของบริษัทที่ประมาณ $3.96 และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิที่ $4.72

อย่างไรก็ตาม Empery กล่าวว่าการขายบิทคอยน์ทั้งหมดจะทำลายศักยภาพระยะยาวและทำลายกลยุทธ์

กลยุทธ์นั้นเกี่ยวข้องกับการใช้การถือครองเพื่อสนับสนุนแผนการเทรดออปชั่นที่เกี่ยวข้องกับการขาย out-of-the-money calls และ puts พร้อมกับ spreads เพื่อรับเบี้ยประกัน เป็นแนวทางที่ใช้โดยบริษัทเงินสำรองบิทคอยน์อื่นๆ รวมถึง Metaplanet ผู้ถือครองบิทคอยน์ขององค์กรรายใหญ่อันดับสี่ เพื่อสร้างรายได้จากการถือครองบิทคอยน์

พูดง่ายๆ นั่นหมายความว่าบริษัทได้รับค่าธรรมเนียมจากผู้เข้าร่วมตลาดอื่นๆ ที่ต้องการเปิดรับกับการเคลื่อนไหวของราคาบิทคอยน์ หากบิทคอยน์อยู่ในช่วงราคาที่กำหนด Empery จะเก็บเบี้ยประกัน หากเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง บริษัทจะเผชิญกับข้อจำกัดที่กำหนดโดยสัญญา

เป็นเรื่องส่วนตัว

ความขัดแย้งยังกลายเป็นเรื่องส่วนตัว

Brown ผู้สำเร็จการศึกษาจาก Harvard College และ Harvard Law School กล่าวในเอกสารยื่นล่าสุดว่าเขาได้ "ลงทุนสาธารณะและเอกชนมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์" ตั้งแต่ปี 2014 ผ่านทาง family office ของเขาและเคยดำรงตำแหน่งประธานของ PharmChem ซึ่งถูกซื้อกิจการเมื่อปีที่แล้วในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดเปิด

เขาบรรยายการประชุมเมื่อเดือนมกราคมที่สำนักงาน Rockefeller Center ของ Empery ซึ่งเขากล่าวว่า Lane ให้รักษาความปลอดภัยเอาตัวเขาออก Empery กล่าวว่าการประชุมสิ้นสุดลงหลังจาก Brown ยืนยันให้บริษัทเปลี่ยนเป็นเงินสดทันทีและปฏิเสธที่จะออกไปเว้นแต่รักษาความปลอดภัยจะพาเขาออกไป

ในจดหมายเมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ Brown กล่าวว่าบริษัทเสนอซื้อหุ้นของเขาในราคาพรีเมียมเพื่อแลกกับข้อตกลงหยุดพัก

บริษัทในโพสต์ของตนกล่าวว่าไม่ได้เริ่มต้นข้อเสนอซื้อหุ้นของ Brown แต่อ้างว่า prime broker ของ Brown เข้าหาบริษัทเพื่อสำรวจข้อตกลงที่เป็นไปได้ Empery ยืนยันว่ามีการอภิปรายเกิดขึ้น แต่กล่าวว่าการเจรจาล้มเหลวเรื่องราคา

บุคคลที่คุ้นเคยกับการเจรจาบอก CoinDesk ว่า Brown ต้องการ $7.50 ต่อหุ้น ประเมินมูลค่าบริษัทที่ประมาณ 270 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดปัจจุบันที่ 136 ล้านดอลลาร์

การชิงตำแหน่งในคณะกรรมการ

การต่อสู้ผ่านตัวแทนบานปลายเพิ่มเติมเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ เมื่อ Brown ยื่นประกาศอย่างเป็นทางการเสนอชื่อตัวเองเพื่อเข้าสู่การเลือกตั้งคณะกรรมการของ Empery ในเอกสารยื่น Brown เปิดเผยว่าส่วนแบ่งของเขาเพิ่มขึ้นเป็น 10.3% คิดเป็นหุ้นกว่า 3.3 ล้านหุ้น

เขาวิพากษ์วิจารณ์ "poison pill" ของบริษัทและอ้างอิงเพิ่มเติมถึง "ความพยายามของฝ่ายบริหารในการบังคับใช้ข้อตกลงหยุดพัก" โดยแย้งว่าพวกเขาให้บริการเพียงเพื่อตรึงผู้ดำรงตำแหน่งแทนที่จะอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นทำการเปลี่ยนแปลง

โดยเน้นย้ำภูมิหลังของเขาในฐานะผู้สำเร็จการศึกษาจาก Harvard Law และอดีตประธานของ PharmChem Brown ระบุว่าหากได้รับเลือกตั้ง เขาจะทำงานเพื่อกำจัดอุปสรรคต่อการกำกับดูแลของผู้ถือหุ้นและเพิ่มเงินทุนที่ส่งคืนให้นักลงทุนอย่างมาก

"การเก็บรักษาบิทคอยน์ของบริษัทต่อไปไม่มีวัตถุประสงค์ทางธุรกิจที่ดำเนินต่อไป เนื่องจากมีวิธีที่ถูกกว่าหลายสิบวิธีในการเปิดรับบิทคอยน์" Brown เขียนในเอกสารยื่น

เงินสำรองบิทคอยน์ในภาวะไม่แน่นอน

ข้อมูล CoinGecko แสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์ของบริษัทถูกซื้อในราคาเฉลี่ย $122,283 แต่ละเหรียญ มีต้นทุนรวม 455 ล้านดอลลาร์ มูลค่าปัจจุบันอยู่ที่ 235.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าการขายจะส่งผลให้เกิดการขาดทุนที่รับรู้แล้วเกือบ 220 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม บริษัทส่งสัญญาณถึงความยืดหยุ่นบางอย่าง ในแถลงการณ์ล่าสุด Empery กล่าวว่าอาจใช้เงินสดที่มีอยู่หรือลดการถือครองบิทคอยน์เพื่อจัดหาเงินทุนซื้อหุ้นคืนหรือชำระคืนเงินกู้ ซึ่งเป็นสิ่งที่บริษัทเงินสำรองอื่นๆ ได้ทำ แต่ไม่ได้สนับสนุนการขายเต็มรูปแบบ

บริษัทยังกล่าวว่าการซื้อคืนล่าสุดได้ลดช่องว่างระหว่างราคาหุ้นและมูลค่าสินทรัพย์สุทธิลงประมาณ 40% ในเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือน

สำหรับตอนนี้ ทั้งสองฝ่ายดูเหมือนจะไม่พร้อมถอยหลัง ข้อพิพาทอาจกำหนดรูปร่างไม่เพียงแต่อนาคตของ Empery แต่อาจเป็นการบอกเหตุล่วงหน้าถึงสิ่งที่รอบริษัทมหาชนขนาดเล็กอื่นๆ ที่มีเงินสำรองบิทคอยน์ขนาดใหญ่ในตลาดที่ผันผวน