Culper Research ขายชอร์ต ETH บอกว่าราคา Ethereum กำลังจะลง

ข้อมูลเชิงลึกสำคัญ:

• Culper Research เปิดเผยสถานะการขายชอร์ตราคา Ethereum (ETH) โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับโทเค็นโนมิกส์หลังการอัปเกรด Fusaka
• ผู้สนับสนุน Ethereum โต้แย้งข้อกล่าวอ้าง โดยชี้ไปที่ระดับการ Staking ที่แข็งแกร่ง การเบิร์น ETH ที่มั่นคง และกิจกรรม L2 ที่เติบโต
• กระแสเงินทุนไหลออกล่าสุดจาก ETF Ethereum แบบ Spot ของสหรัฐฯ ส่งสัญญาณความระมัดระวังในหมู่นักลงทุนสถาบันบางราย

ราคา Ethereum อยู่ภายใต้แรงกดดันใหม่หลังจาก Culper Research เปิดเผยสถานะการขายชอร์ตต่อ Ether และบริษัทคลังที่เกี่ยวข้อง

บริษัทวิจัยแย้งว่าการเปลี่ยนแปลงเครือข่ายล่าสุดทำให้โทเค็นโนมิกส์ของ ETH อ่อนแอลง แต่ผู้สนับสนุนกล่าวว่าข้อกล่าวอ้างเหล่านี้ละเลยข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับการใช้งาน การ Staking และอุปทาน

Culper Research อธิบายว่าทำไมถึงขายชอร์ตราคา Ethereum

ราคา Ethereum ถูกวิพากษ์วิจารณ์หลังจาก Culper Research ประกาศว่ากำลังขายชอร์ต Ether และหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ ETH หลายรายการ รวมถึง BitMine Immersion Technologies

บริษัทกล่าวว่าการตัดสินใจของตนเชื่อมโยงกับความกังวลเกี่ยวกับโทเค็นโนมิกส์ของ Ethereum หลังการอัปเกรด Fusaka ในเดือนธันวาคม 2025

ตาม Culper การอัปเกรดทำให้โครงสร้างทางเศรษฐกิจที่สนับสนุนมูลค่าของ Ethereum อ่อนแอลง

รายงานอ้างว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบนเครือข่ายลดลงอย่างมาก ซึ่งลดจำนวน Ethereum (ETH) ที่ถูกเบิร์นลง

ระดับการเบิร์นที่ต่ำลงอาจหมายถึงอุปทาน ETH ที่มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ซึ่งบริษัทเชื่อว่าอาจกดดันราคา Ethereum

กลุ่มวิจัยยังแนะนำว่าผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum Vitalik Buterin ตระหนักถึงแรงกดดันเหล่านี้

ในแถลงการณ์ Culper โต้แย้งว่า Buterin กำลังขาย ETH ในขณะที่ผู้สนับสนุนบางรายยังคงส่งเสริมมุมมองแบบ Bullish

ประเด็นอีกประการหนึ่งที่ยกขึ้นในรายงานเกี่ยวข้องกับกิจกรรมเครือข่าย นอกจากนี้ Culper กล่าวว่าการโจมตีแบบ Address-poisoning และ Dust เพิ่มขึ้นบน Ethereum (ETH)

โดยเฉพาะบริษัทอ้างว่าธุรกรรมสแปมเหล่านี้คิดเป็นส่วนแบ่งขนาดใหญ่ของกิจกรรมบนเครือข่ายและกระเป๋าเงินใหม่หลายรายการถูกสร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการสแปมเท่านั้น

รายงานตั้งคำถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับสุขภาพของเศรษฐกิจ Validator ของ Ethereum Culper แนะนำว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ลดลงและการเปลี่ยนแปลงกิจกรรมเครือข่ายอาจทำให้รางวัลสำหรับ Validator อ่อนแอลงเมื่อเวลาผ่านไป

ผู้สนับสนุน Ethereum ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อวิทยานิพนธ์การขายชอร์ตและโต้แย้งว่าประเด็นหลายประการของ Culper ละเว้นบริบทสำคัญ

ข้อมูลที่แชร์โดยบัญชี Ethereum Daily กล่าวว่าราคาแก๊สที่ลดลงเป็นสิ่งที่คาดหวัง เป้าหมายของการอัปเกรด Fusaka คือการลดต้นทุนการทำธุรกรรมบนเครือข่ายหลัก

ค่าธรรมเนียมที่ต่ำลงทำให้นักพัฒนาและผู้ใช้ดำเนินการบนเชนได้ง่ายขึ้นและยังส่งเสริมกิจกรรมบนเครือข่ายเลเยอร์สอง แม้จะมีแก๊สที่ถูกกว่า แต่การเบิร์น ETH ยังคงดำเนินต่อไป

ตัวเลขที่แชร์ในการอภิปรายแสดงให้เห็นว่าการเบิร์น ETH รายวันในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ยังคงสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปีของเครือข่ายที่ประมาณ 0.8%

ผู้สนับสนุนกล่าวว่านี่หมายความว่า Ethereum ยังคงทำลาย ETH มากกว่าที่สร้างขึ้น

เช่นเดียวกัน ข้อกล่าวอ้างเรื่อง Address-poisoning ก็ถูกโต้แย้งเช่นกัน เมื่อแยกธุรกรรมแบบแบตช์เลเยอร์สองออกจากข้อมูล ธุรกรรม Dust แสดงส่วนแบ่งที่เล็กกว่ามากของกิจกรรม

การใช้งานจริงบนเครือข่ายเช่น Optimism, Arbitrum และ Base ยังคงขับเคลื่อนการเติบโตส่วนใหญ่

ผู้สนับสนุนเสริมว่าการสร้างกระเป๋าเงินใหม่ยังคงแข็งแกร่ง กระเป๋าเงินที่ไม่ใช่สแปมเติบโตประมาณ 12% ต่อปีในไตรมาสแรกของ 2026

ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากผู้ใช้มากขึ้นโต้ตอบกับแอปพลิเคชันที่ใช้ Ethereum

เศรษฐศาสตร์ของ Validator เป็นอีกประเด็นหนึ่งของการป้องกัน รางวัลบลอกยังคงอยู่ที่ประมาณสอง ETH ต่อบลอก และผลตอบแทนรวมต่อปีสำหรับ Validator รวมถึง MEV ประมาณการอยู่ที่ประมาณสี่ถึงห้าเปอร์เซ็นต์

การมีส่วนร่วมใน Staking ยังคงสูง ขณะนี้มี ETH ประมาณ 19 ล้านเหรียญถูก Stake ซึ่งแสดงถึงประมาณสองในสามของอุปทานที่รักษาความปลอดภัยเครือข่าย

ความเชื่อมั่นราคา Ethereum เปลี่ยนแปลงเมื่อกระแสเงินทุนไหลออกจาก ETF ปรากฏ

ข้อมูล SoSoValue แสดงกระแสเงินทุนไหลออกล่าสุดจาก ETF Ethereum แบบ Spot ของสหรัฐฯ ข้อมูลระบุกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิรายวันประมาณ 90.94 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 5 มีนาคม

ในขณะเดียวกัน กระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสมยังคงอยู่ที่ประมาณ 11.71 พันล้านดอลลาร์ แผนภูมิยังแสดงสินทรัพย์สุทธิ ETF Ethereum ทั้งหมดใกล้ 11.99 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ ETH เองซื้อขายใกล้ 2,090 ดอลลาร์

กระแสเงินทุนไหลออกระยะสั้นไม่ได้ส่งสัญญาณแนวโน้มระยะยาวเสมอไป แต่เทรดเดอร์มักจับตากระแสเงินทุน ETF อย่างใกล้ชิดเพราะสะท้อนความต้องการของสถาบัน

เมื่อกองทุนเห็นกระแสเงินทุนไหลออก อาจบ่งชี้ความระมัดระวังในหมู่นักลงทุนรายใหญ่ บริบทนี้มีความสำคัญสำหรับการอภิปรายในปัจจุบันเกี่ยวกับราคา Ethereum (ETH) นักวิจารณ์โต้แย้งว่ากระแสเงินทุนสนับสนุนกรณีความต้องการที่อ่อนแอลง ในขณะที่ผู้สนับสนุนกล่าวว่ากระแสเงินทุนไหลออกชั่วคราวเป็นเรื่องปกติในตลาดที่ผันผวน

ในขณะนี้ ความขัดแย้งระหว่าง Culper Research และผู้สนับสนุน Ethereum ได้เพิ่มชั้นใหม่ของการอภิปราย

นักลงทุนจะติดตามกิจกรรมเครือข่าย ระดับ Staking และกระแสเงินทุน ETF ต่อไปเพื่อดูว่าเรื่องเล่าใดจะแข็งแกร่งกว่าสำหรับราคา Ethereum ในอีกหลายเดือนข้างหน้า