Strategy กำลังจ่ายผลตอบแทนสูงให้นักลงทุนเพื่อให้ซื้อ Bitcoin ต่อไปท่ามกลางการใช้จ่าย 66,231 BTC

Strategy ได้พบเกียร์ใหม่ในเครื่องยนต์สะสม Bitcoin และหุ้นบุริมสิทธิ STRC กำลังทำหน้าที่เป็นส่วนสำคัญที่เพิ่มขึ้นในการขับเคลื่อน

บริษัทที่เดิมชื่อ MicroStrategy ถือครอง BTC จำนวน 738,731 เหรียญ ณ วันที่ 8 มีนาคม เพิ่มขึ้นจาก 672,500 เหรียญในช่วงสิ้นปี 2025 ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้น 66,231 เหรียญใน 68 วัน ซึ่งเกินกว่าการซื้อสุทธิทั้งปีในปี 2021, 2022 หรือ 2023 แล้ว

อัตราการได้มาซึ่งสินทรัพย์เหล่านี้น่าประทับใจในทุกมาตรวัด และสิ่งที่ทำให้ปี 2026 แตกต่างคือแหล่งที่มาของเงินทุน

เป็นเวลาหลายปีที่ Strategy พึ่งพาหุ้นสามัญ MSTR และหนี้สินแปลงสภาพเป็นหลักในการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin

โดยทั่วไป หุ้น MSTR ซื้อขายในราคาที่สูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ทำให้บริษัทสามารถระดมทุนในเงื่อนไขที่เอื้ออำนวย โดยเปลี่ยนความกระตือรือร้นของนักลงทุนต่อการเข้าถึง Bitcoin แบบใช้เลเวอเรจเป็นมูลค่าทางการเงิน

อย่างไรก็ตาม ส่วนเกินเมื่อเทียบกับมูลค่าการถือครอง Bitcoin (mNAV) ได้หดตัวลงอย่างมากในปีที่ผ่านมาเหลือ 1.20 ซึ่งห่างไกลจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้

STRC กลายเป็นช่องทางระดมทุนหลักได้อย่างไร

เมื่อ mNAV ไม่เอื้ออำนวยเท่าเดิม บริษัทที่นำโดย Michael Saylor ได้นำเครื่องมือใหม่ที่เรียกว่า STRC มาใช้ ซึ่งเป็นหุ้นบุริมสิทธิแบบถาวรที่จ่ายเงินปันผลประจำปี 11.50% และออกแบบมาเพื่อซื้อขายใกล้มูลค่าที่ตราไว้ $100

ผ่านสิ่งนี้ Strategy กำลังสร้างระบบระดมทุนที่ต่อเนื่องมากขึ้น ซึ่งสามารถเข้าถึงฐานนักลงทุนที่แตกต่างกันและดำเนินการในช่วงเวลาต่างๆ ของวันซื้อขาย

เพื่อให้เห็นภาพชัด Strategy ขายหุ้น STRC จำนวน 3.78 ล้านหุ้นในราคาประมาณ $377.1 ล้านในรายได้สุทธิในสัปดาห์ที่สิ้นสุด 8 มีนาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นี่คือสัปดาห์ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในการขายหุ้น STRC นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา

นี่หมายความว่า STRC คิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของเงินทุน at-the-market ในสัปดาห์นี้ที่ $1.28 พันล้าน ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ใหญ่พอที่จะแสดงว่าหุ้นบุริมสิทธิได้เปลี่ยนจากเครื่องมือเสริมมาเป็นองค์ประกอบหลักของโครงสร้างเงินทุน

สิ่งที่ทำให้สิ่งนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษคือการระดมทุนเกิดขึ้นในช่วงสัปดาห์ที่ BTC ประสบปัญหาท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง

นอกจากนี้ ข้อมูลจาก STRC.live ชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มยังคงดำเนินต่อไปอย่างแข็งแกร่ง โดยวันที่ 9 มีนาคมเพียงวันเดียวบันทึกการออก STRC เป็นสถิติใหม่ โดยรายได้คาดว่าจะใช้ในการซื้อ BTC ประมาณ 1,420 เหรียญ นับตั้งแต่เปิดตัว STRC ได้ให้เงินทุนในการซื้อ BTC จำนวน 33,976 เหรียญ มีมูลค่ามากกว่า $3.5 พันล้าน

ตัวเลขที่น่าประทับใจเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า STRC กำลังได้รับความสนใจอย่างมากจากนักลงทุนที่กระหายผลตอบแทน

เพื่อให้เห็นภาพ Jeff Walton หัวหน้าเจ้าหน้าที่บริหารความเสี่ยงที่บริษัทบริหารสินทรัพย์ Strive ชี้ให้เห็นว่า STRC กำลังสร้างปริมาณการซื้อขายและผลตอบแทนมากกว่าหุ้นบุริมสิทธิแบบถาวรของ JPMorgan (JPM-PD)

ตามเขา ผลิตภัณฑ์ของ JPMorgan มีผลตอบแทนที่แท้จริงประมาณ 5.8% และสร้างปริมาณการซื้อขายรายวันประมาณ $2 ล้าน ในขณะที่ STRC ที่มีผลตอบแทนที่แท้จริง 11.50% สร้างปริมาณการซื้อขายประมาณ $213.5 ล้าน

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า:

ไม่น่าแปลกใจที่ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งนี้ได้ดึงดูดการเสนอราคาจากสถาบันจำนวนมาก โดยกองทุนที่มุ่งเน้นหุ้นบุริมสิทธิและรายได้ปรากฏในหมู่ผู้ถือหุ้น STRC รวมถึง BlackRock iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) และ Fidelity Capital & Income Fund (FAGIX) และอื่นๆ

ในเวลาเดียวกัน Prevalon Energy และ Anchorage Digital เพิ่งเปิดเผยว่าพวกเขาได้จัดสรรส่วนหนึ่งของคลังเงินสดองค์กรไปยัง STRC

เนื่องจากระดับความต้องการที่แข็งแกร่งเหล่านี้ Strategy กำลังเร่งความพยายามเพื่อเร่งความพร้อมของ STRC ในตลาด

เมื่อวันที่ 9 มีนาคม บริษัทที่มุ่งเน้น Bitcoin ได้แก้ไข Omnibus Sales Agreement เพื่ออนุญาตให้ตัวแทนหลายรายขายหลักทรัพย์ประเภทเดียวกันในวันเดียว ซึ่งรวมถึงช่วงก่อนตลาดเปิดและหลังเวลาทำการ พร้อมทั้งรักษาความสามารถในการดำเนินการขายแบบบล็อกหลัง 16:00 น. ET

สำหรับบริษัทที่กลยุทธ์องค์กรทั้งหมดขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนความต้องการของนักลงทุนเป็น Bitcoin ให้เร็วที่สุด ความสามารถในการดำเนินงานในช่วงเวลาต่างๆ ของวันซื้อขายด้วยเส้นทางการดำเนินการหลายแบบถือเป็นการปรับปรุงปริมาณงานที่แท้จริง

ตรรกะการดำเนินงานตรงไปตรงมา การออกหุ้นบุริมสิทธิช่วยให้ Strategy มีเครื่องมืออื่นในการขายเมื่อความต้องการหุ้นสามัญอ่อนแอ ผันผวน หรือกระจุกตัวในช่วงเวลาที่จำกัด

ดังนั้น ข้อตกลงการขายที่แก้ไขเพิ่มความยืดหยุ่นในด้านเวลาและการดำเนินการ ซึ่งอาจมีความสำคัญสำหรับกลยุทธ์ที่สร้างขึ้นจากการเปลี่ยนความต้องการของนักลงทุนเป็นการซื้อ Bitcoin ซ้ำๆ

ต้นทุนของการดำเนินเครื่องจักรอย่างต่อเนื่อง

ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนที่ทำให้ STRC น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้มาพร้อมกับต้นทุนความต่อเนื่องสำหรับ Strategy

ด้วยมูลค่าตามสัญญา STRC ประมาณ $3.84 พันล้าน เงินปันผลประจำปี 11.50% หมายถึงภาระผูกพันเงินสดประจำปีประมาณ $442 ล้าน หรือประมาณ $36.8 ล้านต่อเดือน

นี่หมายความว่า Strategy กำลังจ่ายค่าพรีเมียมที่สำคัญสำหรับความสามารถในการซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ในสภาวะตลาดที่แตกต่างกันและจากนักลงทุนหลายประเภท

นักวิจารณ์ของบริษัทได้ยกประเด็นเหล่านี้ขึ้นมา โดย Peter Schiff นักวิจารณ์ Bitcoin มายาวนาน โต้แย้งว่า Strategy กำลังเผาเงินสดจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อรักษาอัตราการสะสม

เขากล่าวเพิ่มเติมว่า Saylor จะต้องเผชิญกับตัวเลือกระหว่างการระงับเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิหรือการขาย Bitcoin เพื่อชำระเงิน

ในเวลาเดียวกัน James Chanos นักขายชอร์ตที่มีชื่อเสียง ซึ่งถือตำแหน่งขายชอร์ตใน MSTR ได้ท้าทายการกำหนดกรอบของบริษัทว่า STRC เป็น "เครดิตดิจิทัล"

โดยเฉพาะ Strategy ได้อธิบายหลักทรัพย์บุริมสิทธิของตนว่าเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้ Bitcoin เป็นหลักประกัน มีผลตอบแทน และออกแบบมาเพื่อเปลี่ยนสำรอง BTC ให้เป็นเครื่องยนต์เงินทุนแบบถาวร

อย่างไรก็ตาม Chanos ปฏิเสธการกำหนดกรอบนั้นโดยกล่าวว่า:

ความตึงเครียดระหว่างทัศนะทั้งสองนี้สะท้อนให้เห็นการถกเถียงหลักเกี่ยวกับโมเดลของ Strategy

ในตลาดที่สร้างสรรค์ ซึ่ง Bitcoin มีมูลค่าเพิ่มขึ้นและความต้องการหุ้นบุริมสิทธิยังคงแข็งแกร่ง บริษัทยังคงสะสมเหรียญในอัตราที่เร่งขึ้นในขณะที่ต้นทุนคงที่ยังคงจัดการได้เมื่อเทียบกับผลกำไรจากสินทรัพย์

ในตลาดที่อ่อนแอ ซึ่ง Bitcoin ตกและช่องทางการจัดหาเงินทุนแคบลง Strategy อาจจำเป็นต้องเสนอผลตอบแทนที่สูงขึ้น ตามที่กำลังทำอยู่ในปัจจุบัน เพื่อดึงดูดผู้ซื้อหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งอาจส่งผลให้โครงสร้างต้นทุนหนักขึ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าของสิ่งที่กำลังซื้อ

ความยืดหยุ่นของ MSTR สนับสนุนโมเดล

แม้จะมีข้อกังวลเหล่านี้ ผู้ค้าในตลาดดูเหมือนจะรับเอาการแลกเปลี่ยนนี้ด้วยความสงบเยือกเย็นค่อนข้างมาก

ข้อมูลจาก Strategy Tracker แสดงให้เห็นว่า MSTR ลดลงประมาณ 8.3% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ในขณะที่ Bitcoin เองลดลงประมาณ 20% ประสิทธิภาพที่ดีกว่านั้นมีความสำคัญในทางปฏิบัติต่อความสามารถของ Strategy ในการระดมทุน

นี่เป็นเพราะว่าส่วนเกินของหุ้นสามัญที่แคบลงจะลดความน่าสนใจของการออกหุ้น MSTR และสร้างแรงกดดันมากขึ้นต่อการออกหุ้นบุริมสิทธิที่ต้องรับภาระ

ในขณะเดียวกัน Strategy ยังมีกำลังการผลิต ATM ที่เหลืออยู่มากข้ามหลักทรัพย์ของตน และสองเดือนแรกของปี 2026 ชี้ให้เห็นว่าฝ่ายบริหารพร้อมที่จะใช้มันอย่างจริงจัง

อย่างไรก็ตาม คำถามว่าโมเดลหุ้นบุริมสิทธิสามารถรักษาอัตราปัจจุบันได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับว่า Bitcoin จะซื้อขายที่ไหนต่อจากนี้และนักลงทุนที่ต้องการรายได้ยังคงพบว่าผลตอบแทนน่าสนใจในระดับปัจจุบันหรือไม่

โพสต์ Strategy กำลังจ่ายผลตอบแทนมหาศาลให้นักลงทุนเพื่อซื้อ Bitcoin ต่อไปท่ามกลางการใช้จ่าย 66,231 BTC ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate