Сильний звіт про зайнятість у США відкладає полегшення від ФРС, оскільки Bitcoin стикається зі своїм наступним макроекономічним тестом

Вражаючий звіт про зайнятість у США мав би врегулювати поточну макроекономічну ситуацію. Натомість він виявив суперечливу картину, яка залишає Bitcoin вразливим у короткостроковій перспективі.

Зростання зайнятості значно перевищило очікування, але слабші дані щодо робочої сили та домогосподарств свідчать, що ринок праці може бути міцнішим на поверхні, ніж насправді.

Економіка США додала 178 000 робочих місць у березні, що майже втричі перевищує консенсус-оцінку в 60 000, а рівень безробіття знизився до 4,3%. Саме такі дані змінюють макроекономічні наративи та впливають на ризикові активи ще до того, як трейдери закінчать перше читання.

Bitcoin торгувався близько $67 000, не реагуючи на дані. Дохідність 10-річних казначейських облігацій зросла на чотири базисні пункти до 4,35%, а індекс долара підвищився до 100,08.

Перша реакція ринку була прямолінійною: ринок праці, який виглядає настільки сильним, дає Федеральній резервній системі менше підстав для зниження ставок, що, у свою чергу, призводить до жорсткіших фінансових умов та тиску на чутливий до макроекономіки актив, такий як Bitcoin.

Чому це важливо:  Ринок розглядає дані про зайнятість як причину для ФРС зберігати паузу, що підтримує тиск на дохідність, долар та ризикові активи, такі як Bitcoin. Але якщо слабкість під поверхнею знову проявиться в квітневих даних, та сама макроекономічна історія може швидко змінитися.

Якщо детальніше розглянути, звідки взялися ці 178 000 робочих місць, картина стає менш чіткою. Лише сфера охорони здоров'я додала 76 000 позицій, і 35 000 з них були працівники, які повернулися після страйку в лікарських кабінетах. Ці цифри представляли наздоганяюче наймання.

Будівництво додало 26 000, частково завдяки погодним умовам, а транспорт і складське господарство внесли ще 21 000. Зайнятість у федеральному уряді впала на 18 000, а фінансова діяльність скоротилася на 15 000.

BLS зазначило, що загальна зайнятість за заробітною платою практично не змінилася за попередні 12 місяців.

Цей фон робить березень відскоком від шумного лютого, причому більшу частину підйому забезпечує секторальне наздоганяння.

Опитування домогосподарств рухається в протилежному напрямку

Опитування домогосподарств, яке відстежує зайнятих і безробітних осіб серед населення, рухалося в протилежному напрямку від показників заробітної плати.

Цивільна робоча сила скоротилася на 396 000 у березні, а участь впала до 61,9%. Зайнятість домогосподарств знизилася на 64 000, а кількість людей, які не входять до складу робочої сили, зросла на 488 000.

Маргінально прикріплені працівники підскочили на 325 000 до 1,9 мільйона, а знеохочені працівники зросли на 144 000 до 510 000. Середній робочий тиждень скоротився до 34,2 години.

Середня погодинна заробітна плата зросла лише на 0,2% місяць до місяця та на 3,5% рік до року без прискорення зростання заробітної плати, щоб доповнити перевищення показників заробітної плати.

Перегляд лютого додає ще один рівень. BLS знизило лютий до -133 000 з -92 000 і переглянуло січень до 160 000 зі 126 000. Чистий двомісячний перегляд становив лише -7 000, що робить закономірність шумною та позбавленою послідовного спрямованого тяжіння.

Зростання заробітної плати в першому кварталі становило в середньому приблизно 68 000 на місяць, м'який темп за будь-яким стандартом розширення.

BLS переглядає щомісячні оцінки двічі, коли надходять додаткові звіти роботодавців і скидаються сезонні фактори.

З 2003 року середній абсолютний перегляд від першої до третьої оцінки становив 51 000 робочих місць. Перегляд такого розміру перенесе березень зі 178 000 приблизно до 127 000, що помітно менш драматично.

Щоб стерти все перевищення, березневу цифру створення робочих місць потрібно було б перевищити 118 000, приблизно в 2,3 рази більше за історичне середнє значення, і звичайний шум перегляду цього не досягає.

Щорічний еталонний перегляд BLS вилучив 898 000 робочих місць з рівня заробітної плати в березні 2025 року, що в чотири рази більше за середній абсолютний еталонний перегляд попереднього десятиліття.

Перегляд встановив, що першодрукована заробітна плата нещодавно мала більше невизначеності, ніж ринки зазвичай ціноутворюють протягом першої години торгівлі після сильного друку.

Це залишає ринок з вузьким питанням: Чи був березень справжнім повторним прискоренням попиту на робочу силу, чи сильний друк заголовка маскує м'якшу основну тенденцію? Наступний крок Bitcoin залежить менше від самого перевищення заголовка і більше від того, яке з цих читань підтвердять наступні дані.

Канал ставок за падінням Bitcoin

Федеральна резервна система утримувала свій цільовий діапазон на рівні 3,50% до 3,75% у березні.

Прогноз медіанного учасника поставив безробіття в 2026 році на 4,4%, інфляцію PCE на 2,7%, а ставку федеральних фондів на кінець року на 3,4%. Безробіття в березні на рівні 4,3% і показник заробітної плати 178 000 не дали політикам терміновості для руху.

Дослідження NYDIG формулює зв'язок Bitcoin з макроекономікою в тих же термінах: BTC торгує відповідно до реальних ставок, ліквідності та апетиту до ризику. ФРС, яка утримує свою позицію на міцному ринку праці, видаляє короткостроковий каталізатор, який найбільше потрібен Bitcoin.

Лютневий звіт JOLTS підкріплює це без перетворення на тривожне. Відкриті вакансії утримувалися близько 6,9 мільйона, але наймання впало до 4,8 мільйона, а рівень найму впав до 3,1%, найнижчий показник з квітня 2020 року.

Початкові заявки на допомогу по безробіттю за тиждень, що закінчився 28 березня, становили 202 000, близько мінімумів циклу.

Разом ці дані описують ринок праці в стазі, зі стриманими звільненнями, млявим новим наймом і фірмами, що утримують чисельність персоналу стабільною.

Це середовище не викликає розвороту ФРС, а ФРС, яка не розвертається, тримає фінансові умови жорсткішими на довше.

Потенційні результати для Bitcoin

Ціновий рух Bitcoin 3 квітня пройшов через канал ставок. Міцність праці зменшила очікування щодо зниження, міцніша дохідність і сильніший долар посилили умови для чутливих до ліквідності активів. Цей канал може розвернутися.

Якщо BLS істотно переглянуть березневу заробітну плату нижче до менше 100 000, і квітнева заробітна плата також приземлиться м'яко, поки участь відскочить, тезис "сила лише заголовка" набуває популярності.

Очікування щодо зниження відкриються знову, дохідність послабне, і Bitcoin матиме простір для зростання на переоцінці ліквідності. Слабкість в опитуванні домогосподарств, спотворення повернення зі страйку в охороні здоров'я та фон JOLTS з низьким наймом роблять цей шлях правдоподібним, але квітневі дані 8 травня повинні це підтвердити.

Якщо березень утримується біля поточних рівнів або BLS переглядає його вище, і квітнева заробітна плата приземлиться вище приблизно 125 000, поки безробіття залишається близько 4,3% або нижче, лютий стає чітким викидом.

ФРС продовжує свою паузу з більшою впевненістю, зниження відсувається далі, і Bitcoin продовжує торгувати як макроекономічний ризиковий актив без короткострокового каталізатора ліквідності.

Крос-активний рух 3 квітня, з дохідністю вгору, доларом вгору і BTC вниз, показав, що ринок вже почав ціноутворювати цей шлях.

Наступний реліз ситуації зайнятості запланований на 8 травня о 8:30 ранку за східним часом, що принесе як квітневу заробітну плату, так і перший перегляд до березня.

Це ставить три чекпоінти перед Bitcoin: березневий CPI 10 квітня, засідання FOMC 28-29 квітня і звіт про зайнятість 8 травня з першим переглядом до березня. Якщо інфляція залишається липкою, а заробітна плата тримається, Bitcoin залишається прив'язаним до жорсткіших умов на довше. Якщо праця послаблюється під заголовком, справа ліквідності може відкритися швидко.

Пост Сильний звіт про зайнятість у США відкладає полегшення від ФРС, оскільки Bitcoin стикається з наступним макроекономічним тестом вперше з'явився на CryptoSlate.