Криптовалютні ETF обходять закриття уряду, використовуючи лазівку в поданні документів до SEC

TLDR

• Жовтневе закриття уряду заморозило прийняття рішень Комісією з цінних паперів і бірж США щодо заявок на крипто-ETF, але емітенти знайшли обхідний шлях, використовуючи правила автоматичного схвалення
• Чотири крипто-ETF від Canary Capital, Bitwise та Grayscale Investments запустилися цього тижня без активного схвалення Комісією з цінних паперів і бірж США, використовуючи формулювання "без відкладальної поправки" у своїх заявках S-1
• Fidelity подала заявку на спотовий Solana ETF, а Canary Capital подала заявку на XRP ETF у четвер, які можуть запуститися до 13 листопада, якщо Комісія з цінних паперів і бірж США не втрутиться
• Федеральна резервна система США (FRS) вклала 29,4 мільярда доларів у банківську систему через нічні операції репо для полегшення стресу ліквідності та зниження ставок репо
• Вливання ліквідності Федеральною резервною системою США (FRS) є короткостроковим заходом для запобігання заморожуванню ринку фінансування і не є тим самим, що кількісне пом'якшення

Жовтень мав ознаменувати появу кількох крипто-ETF на ринках США. Комісія з цінних паперів і бірж США мала кілька термінів для схвалення або відхилення заявок на спотові крипто-ETF протягом місяця. Але коли уряд США закрився, Комісія з цінних паперів і бірж США припинила обробку рішень, і ці терміни втратили сенс.

Емітенти ETF не стали чекати. Натомість вони знайшли процедурний обхідний шлях, який дозволив їм запустити продукти, не чекаючи відновлення роботи Комісії з цінних паперів і бірж США. Чотири крипто-ETF почали торгуватися цього тижня, використовуючи цей метод.

Canary Capital запустила два фонди, а Bitwise та Grayscale Investments вивели на ринок по одному. Всі вони використовували однаковий підхід: подання оновлених реєстраційних заяв S-1 з формулюванням "без відкладальної поправки". Згідно з законодавством США про цінні папери, ці заявки автоматично набувають чинності через 20 днів, якщо Комісія з цінних паперів і бірж США не видасть припис про призупинення або не запитає зміни.

Комісія з цінних паперів і бірж США не вжила жодних дій, щоб зупинити їх. Ця мовчанка дозволила ETF запуститися за замовчуванням. Тепер інші емітенти слідують тому ж сценарію.

У четвер Fidelity подала оновлену форму S-1 для свого спотового Solana ETF. Canary Capital подала заявку на свій XRP ETF того ж дня. Якщо Комісія з цінних паперів і бірж США продовжить свій невтручальний підхід, перший фонд XRP може почати торгуватися 13 листопада.

Обмеження обхідного шляху

Стратегія має обмеження. Комісія з цінних паперів і бірж США вже розглянула заявки на ETF для Solana, HBAR та Litecoin. Але агентство ще не надало багато відгуків щодо заявок на XRP.

Ця відсутність взаємодії може спонукати Комісію з цінних паперів і бірж США заблокувати процес автоматичного схвалення для фондів XRP. Джеймс Сейффарт, аналітик ETF у Bloomberg Intelligence, сказав, що деякі фонди можуть не запуститися без відновлення роботи уряду. Він очікує, що багато фондів запустяться наступного місяця незалежно від статусу закриття, але не всі з них.

Ситуація знаменує зміну в тому, як крипто-ETF потрапляють на ринки США. Емітенти більше не чекають формального схвалення Комісією з цінних паперів і бірж США. Вони використовують процедурні механізми для просування вперед.

Вливання ліквідності Федеральною резервною системою США (FRS)

Поки крипто-ETF долають регуляторні перешкоди, Федеральна резервна система США (FRS) вжила заходів для підтримки фінансових ринків. Федеральна резервна система США (FRS) вклала 29,4 мільярда доларів у банківську систему в п'ятницю через нічні операції репо. Це була найбільша така операція з часів пандемії коронавірусу 2020 року.

Федеральна резервна система США (FRS) використала свій постійний механізм репо для тимчасового збільшення доступних коштів для первинних дилерів та банків. Метою було полегшення стресу ліквідності, який вплинув на ринки в останні тижні. Банківські резерви впали до 2,8 трильйона доларів, що спричинило зростання ставок репо.

Ринок репо включає короткострокові позики між сторонами. Одна сторона має вільні кошти і хоче отримати прибутковість. Інша сторона потребує грошової позики і пропонує забезпечення, наприклад, цінні папери Казначейства США.

Коли банківські резерви падають занадто низько, кошти для кредитування стають дефіцитними. Більше позичальників конкурують за менше коштів, що підвищує ставки репо. Федеральна резервна система США (FRS) втрутилася, щоб запобігти проблемам на ринках короткострокового фінансування.

Криза ліквідності виникла з двох джерел. Скорочення балансу Федеральної резервної системи США (FRS), яке називається кількісним посиленням, вилучило кошти з системи. Казначейство також збільшило свій розрахунковий рахунок у Федеральній резервній системі США (FRS), вилучивши ще більше коштів з обігу.

Вливання 29,4 мільярда доларів Федеральною резервною системою США (FRS) працює як короткострокове рішення. Воно тимчасово розширює банківські резерви, знижує короткострокові ставки та полегшує тиск на позичальників. Це допомагає запобігти кризам ліквідності, які могли б пошкодити фінансові ринки.

Цей крок підтримує ризикові активи, такі як bitcoin, які трейдери розглядають як гру на фіатній ліквідності. Але дії Федеральної резервної системи США (FRS) не сигналізують про перехід до кількісного пом'якшення. Кількісне пом'якшення передбачає прямі покупки активів Федеральною резервною системою США (FRS) протягом місяців або років для збільшення загальної ліквідності.

П'ятнична операція представляє оборотний, короткостроковий інструмент ліквідності. Енді Констан, генеральний директор Damped Spring Advisors, сказав, що ситуація вирішиться сама собою. Він зазначив, що якщо резерви дійсно дефіцитні в усій системі, Федеральній резервній системі США (FRS) знадобляться більш агресивні дії.

Fidelity та Canary Capital подали оновлені форми S-1 у четвер для ETF Solana та XRP, які можуть запуститися до 13 листопада без втручання Комісії з цінних паперів і бірж США.

Публікація "Крипто-ETF обходять закриття уряду, використовуючи лазівку в поданні до Комісії з цінних паперів і бірж США" вперше з'явилася на CoinCentral.