Великий корпоративний захват bitcoin влітку суттєво охолов, і остання партія акцій цифрових активів скарбниці (DAT) демонструє похмілля.

Багато колись гарячих акцій скарбниць bitcoin тепер торгуються нижче вартості криптовалютних запасів, які вони утримують, змушуючи компанії виходити за межі простого підходу "купуй і тримай" і натомість серйозніше замислюватися, чи повинен BTC на їхньому балансі робити щось більше, ніж просто лежати.

"Ми переходимо від накопичення до управління", — сказав Томас Чен, засновник Function, компанії, яка прагне перетворити bitcoin на продуктивний актив. "Питання не в тому, хто купує bitcoin сьогодні, а в тому, хто може керувати ним як активом казначейського рівня", — сказав він.

Стратегії скарбниці BTC за межами HODL

Спенсер Янг, керуючий партнер консалтингової фірми BlockSpaceForce, бачить подібний поворот у настроях своїх клієнтів. Оскільки фаза ажіотажу здебільшого позаду, компанії, які поспішили в BTC на початку цього року, тепер шукають способи зробити розподіл більш схожим на фінансову політику, ніж на маркетингову кампанію.

"Ми ще не бачили, щоб корпоративні скарбниці активно використовували свій bitcoin, але це те, що вони повинні розглянути, якщо хочуть виділитися", — сказав Янг CoinDesk.

Чен окреслив потенційну стратегію розгортання скарбниці BTC з трьома ключовими стовпами: частина активів, що приносить консервативну прибутковість, інша частина хеджується від падінь на 20-30%, і жорсткі обмеження щодо розміру та впливу, диверсифікуючи ризики.

• Консервативна прибутковість: Використовуйте лише канали з низьким ризиком з чіткими правилами рехіпотекації та сегрегацією забезпечення. Подумайте про просте отримання базису або надмірно забезпечене кредитування з консервативними порогами співвідношення позики до вартості — встановленими політикою, а не настроєм. Уникайте гонитви за двозначними APY, які залежать від непрозорого левериджу.
• Хеджування від падіння: Попередньо авторизуйте використання деривативів (таких як пути або коллари) з обмеженнями позицій, обмеженнями тенору та робочими процесами затвердження. Мета полягає в тому, щоб згладити волатильність і захистити операційний запас, а не спекулювати на короткостроковому напрямку.
• Диверсифікація контрагентів: Розділіть вплив між зберігачами та постачальниками ліквідності; проводьте постійну кредитну та операційну перевірку; і обмежте ліміти на контрагента, щоб уникнути відмов в одній точці.

Для розгортання розмір має значення, сказав Спенсер.

Більші скарбниці можуть домовитися про кращі умови та виправдати спеціальні команди з ризику, сказав він. Тим часом, меншим фірмам, можливо, доведеться тримати більшу частину свого BTC в бездіяльності, розгортаючи лише невелику частину під жорсткими обмеженнями політики, додав він.

Продаж BTC для захисту NAV може бути 'розумним'

Оскільки акції DAT опускаються нижче їхньої базової чистої вартості активів, а знижки NAV розширюються, одна стратегія також повертається на стіл: продаж частини BTC для викупу непогашених акцій.

Янг сказав, що це часто може бути "розумною стратегією" для транспортних засобів, що торгуються зі значною знижкою, способом показати акціонерам, що керівництво не просто сидить і збирає комісії з валових активів.

"Коли DAT готовий продати базові активи для захисту свого ринкового NAV, це демонструє переконання", — сказав Янг. "Впевненість заразна. Як тільки інвестори довіряють, що керівництво захищатиме вартість, знижка часто закривається, коли покупці входять".

Тим не менш, деякі менеджери можуть чинити опір, оскільки зменшення активів означає зменшення комісій, позиція, яка може підірвати довіру і змусити інвесторів шукати більш дисципліновані альтернативи, стверджував Янг.

Пропозиція HODL ще не мертва, але її вже недостатньо.

На ринку, де багато DAT торгуються нижче вартості власного bitcoin, фірми, які з'ясують, як зробити BTC продуктивним резервом, не перетворюючи його на експеримент з левериджем, можуть бути тими, хто збережеться.