Реагуючи на різке падіння ціни Strategy (MSTR), Бретт Кноблаух з Cantor Fitzgerald знизив свою 12-місячну цільову ціну для Strategy (MSTR) до $229 з $560, посилаючись на слабше середовище для залучення капіталу, пов'язаного з Bitcoin BTC$89,704.00.
Нова ціль все ще передбачає майже 30% зростання від поточної ціни $180, при цьому Кноблаух зберігає свій рейтинг "перевага".
Strategy побудувала свою бізнес-модель навколо залучення коштів через випуск звичайних акцій, привілейованих акцій та конвертованих боргових зобов'язань, використовуючи ці кошти для купівлі більшої кількості Bitcoin. Ця схема чудово працювала роками, забезпечуючи MSTR вражаючу прибутковість з моменту першої купівлі Bitcoin у 2020 році. Однак протягом минулого року інвестори менш охоче оцінювали Strategy з високою премією до її запасів Bitcoin. У поєднанні з млявою динамікою ціни Bitcoin, це призвело до падіння MSTR приблизно на 70% від свого піку наприкінці 204 року.
Cantor зараз розраховує повністю скориговану ринкову чисту вартість активів Strategy (mNAV) на рівні лише 1,18x — все ще з премією, але нижче від значно вищих рівнів минулого. Це обмежує можливості Майкла Сейлора та його команди залучати кошти через те, що зараз потенційно може бути розмиваючим продажем звичайних акцій.
Таким чином, Кноблаух різко знизив свій прогноз щодо річних надходжень Strategy на ринку капіталу до $7,8 мільярда з $22,5 мільярда. Вартість, присвоєна казначейським операціям Strategy — по суті, наскільки потенційного зростання вона може отримати, залучаючи капітал і купуючи Bitcoin — впала з $364 за акцію до лише $74.
Тим не менш, Кноблаух не відмовився від компанії. "Це функція як падіння цін на Bitcoin, так і нижчих мультиплікаторів", — написав він у своїй п'ятничній записці. Хоча він розглядає поточний ринок як перешкоду, його рейтинг "перевага" сигналізує про впевненість у тому, що стратегія може знову спрацювати, якщо ціни на Bitcoin відновляться і повернеться апетит інвесторів до левериджованої експозиції.
Ця думка була підтримана в окремій записці від Mizuho, яка зайняла більш оптимістичну позицію щодо короткострокового фінансового становища Strategy. Після залучення $1,44 мільярда власного капіталу, компанія створила достатній резерв готівки, щоб покрити 21 місяць дивідендів за привілейованими акціями. Аналітики Ден Долев і Александр Дженкінс заявили, що це дає Strategy гнучкість утримувати свою позицію без необхідності продавати Bitcoin.
На нещодавньому заході, організованому Mizuho, фінансовий директор Ендрю Канг окреслив обережний підхід до майбутнього залучення коштів. Він сказав, що компанія не планує рефінансувати свій конвертований борг до першого терміну погашення у 2028 році. Натомість вона покладатиметься на привілейований капітал, який дає їй доступ до капіталу, зберігаючи при цьому свої запаси Bitcoin.
Канг також чітко заявив, що компанія повернеться до випуску нових акцій лише тоді, коли її mNAV підніметься вище 1 — сигнал про те, що ринок знову оцінює її експозицію до Bitcoin з премією. Якщо цього не станеться, і залучення капіталу стане складнішим, можна буде розглянути продаж Bitcoin, хоча лише як останній засіб.
Схоже, що компанія бере сторінку зі свого сценарію 2022 року, коли вона призупинила купівлю Bitcoin під час спаду на ринку і відновила купівлю, коли умови покращилися. Аналітики кажуть, що ця стратегія — залишатися терплячими і ліквідними — може допомогти Strategy подолати поточний спад.
Читайте більше: Strategy залишається головним проксі Bitcoin, каже Benchmark, відкидаючи наратив "приреченості"
Джерело: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
