Strategy оскаржує план MSCI щодо виключення цифрових активів, попереджає про можливий вихід мільярдів з криптоіндексів

Ключові висновки:

• Strategy офіційно виступила проти плану MSCI виключити компанії з цифровими активами в казначействі (DATs) з глобальних індексів акцій.
• Компанія стверджує, що DATs є діючими підприємствами, які використовують Bitcoin як стратегічний капітал, а не пасивними фондами активів.
• Strategy попереджає, що запропонований 50% поріг цифрових активів може зашкодити інноваціям у сфері криптовалют у США та ввести в оману глобальних інвесторів.

Strategy (раніше MicroStrategy) надала детальну відповідь MSCI після того, як постачальник індексів розпочав консультації щодо того, чи слід виключати компанії, які утримують понад 50% активів у цифрових токенах, зі своїх глобальних інвестиційних ринкових індексів. Запропоноване правило MSCI безпосередньо вплине на Strategy, яку широко вважають першим у світі корпоративним казначейством Bitcoin великого масштабу.

Лист підкреслює сильну незгоду та закликає MSCI відкликати пропозицію, яка, за словами Strategy, може змінити інституційний вплив на компанії, підтримувані криптовалютами, та підірвати лідерство США, що формується в цифровій інфраструктурі.

Читати далі: Акційний бліц Strategy на 2,5 млрд доларів спричиняє одне з найбільших накопичень Bitcoin в історії

Пропозиція MSCI викликає опір найбільшого корпоративного власника Bitcoin

MSCI оцінює правила прийнятності після появи компаній, які утримують цифрові активи як операційний капітал та казначейські резерви. За словами фірми, концентровані холдинги мають особливі індексні ризики.

Strategy відповіла, що підхід MSCI є дискримінаційним і не відповідає традиційним класифікаціям. Компанія стверджує, що цифрові активи відокремлюються від подібних корпоративних балансів, які мають високий рівень концентрації резервів, таких як енергетичні товари, нерухомість, золото чи деревина.

Strategy підкреслює, що MSCI встановлює абсолютно новий прецедент, який не фокусується на концентрації активів, а лише на впливі цифрових активів.

Strategy стверджує, що 50% поріг MSCI неправильно характеризує спосіб роботи компаній з резервами Bitcoin і описує їх як пасивні інвестиційні засоби, що компанія категорично заперечує.

DATs не є інвестиційними фондами, наполягає Strategy

Bitcoin-казначейства функціонують більше як технологічні компанії, ніж ETPs

У своїй початковій заявці Strategy окреслила кілька бізнес-вимірів, покликаних продемонструвати, що корпоративна структура з великим казначейством все ще може функціонувати як звичайний діючий бізнес.

Strategy підкреслила, що вона:

• Створює кредитні продукти, забезпечені bitcoin,
• Використовує Bitcoin активно, а не пасивно,
• Зберігає гнучкість у розподілі капіталу,
• Продовжує розробляти корпоративне програмне забезпечення та аналітичні послуги,
• І розподіляє вплив через інструменти власного капіталу та фіксованого доходу, а не через одиниці фонду.

З точки зору Strategy, рішення MSCI фактично позначить будь-яку фірму з більшістю цифрових активів як інвестиційний фонд, незалежно від бізнес-моделі чи операційної історії.

Strategy стверджує, що це принципово неправильно і може спричинити серйозні спотворення індексу, що впливають на методології оцінки, потоки індексації, корпоративні класифікації та моделі розподілу пасивних активів, які використовуються у всьому світі пенсійними фондами та ETF.

Чому правило 50% може порушити ринки капіталу

Strategy критикує поріг як довільний з кількох причин:

• Оцінка цифрових активів швидко змінюється, що означає, що компанія може входити і виходити з прийнятності під час волатильності ціни
• Стандарти бухгалтерського обліку відрізняються у всьому світі і ускладнюють послідовну класифікацію
• Методологія індексації може ненавмисно стати пов'язаною з ринковими коливаннями, а не з фундаментальними показниками

За цих умов Strategy вважає, що MSCI може бути змушена до постійного перерахунку, тоді як компанії коливаються навколо порогу виключно через рухи цін на токени, а не через операційні зміни бізнесу.

Strategy попереджає, що ця невідповідність внесе волатильність безпосередньо в саму конструкцію індексу, що, на думку фірми, суперечить ролі MSCI як "нейтрального та стандартизованого" ринкового орієнтиру.

Читати далі: Strategy націлюється на Bitcoin-скарбницю в 4,2 млрд доларів після прибутку в 10 млрд доларів, чи подвоїть вона ставку знову?

Ризик для лідерства та інновацій США в сфері цифрових активів

Strategy зазначає, що невключення DATs підірве позиціонування США в час, коли уряд активно зацікавлений у розвитку цифрових активів. Компанія стверджує, що сучасне середовище Сполучених Штатів зміщується в бік підтримки цифрових активів інституційного масштабу, з посиланнями на напрямок Казначейства, розвиток політики SEC та двопартійний законодавчий імпульс протягом 2024-2025 років.

Компанія вважає, що пропозиція MSCI суперечить зусиллям США зберегти лідерство в глобальних цифрових фінансах, інфраструктурі токенів та формуванні капіталу на основі блокчейну.

Відповідь Strategy полягає в тому, що глобальні стандарти індексації не повинні бути упередженими у прийнятті структурних висновків до того, як базова технологія стане достатньо зрілою.

Під загрозою вплив інституційного капіталу

Крім питань політики, Strategy вказує на короткостроковий практичний ефект: мільярди пасивного капіталу, інвестованого в індекси MSCI, будуть змушені вийти з таких фірм, як Strategy.

Автоматичний розподіл капіталу між складовими здійснюється фондами власного капіталу, які відстежують індекси, розроблені MSCI. Без цього компанія не матиме доступу до цих потоків пасивності, і це підірве доступ до інституційної ліквідності.

Strategy також підкреслює, що її інвестори купують функціональний інтелект та стратегію управління, а не просто вплив на Bitcoin. Виключення DATs зі світових індексів вводитиме в оману фактичні наміри інвесторів.

Стаття Strategy оскаржує план MSCI щодо виключення цифрових активів, попереджає, що мільярди можуть вийти з криптоіндексів вперше з'явилася на CryptoNinjas.