Якщо MSCI виключить MSTR, чи не впаде ціна акцій? Історичне бектестування дає несподівану відповідь.

Дискусія про те, чи слід видалити Strategy з індексу MSCI, стала Дамокловим мечем, що висить над головою Strategy.

Ринок, здається, чекає на офіційне оголошення 15 січня наступного року, щоб покласти край дебатам навколо $MSTR.

Наскільки впливовим є MSCI? Якщо Strategy буде видалено, чи справді впаде ціна його акцій? Я провів бектестування історичних даних, і відповідь була несподіваною.

У підсумку, навіть якщо MSCI видалить MSTR, малоймовірно, що MSTR зазнає значного падіння в результаті.

I. Чому нас хвилює MSCI?

Спочатку нам потрібно зрозуміти, чому рішення MSCI настільки важливе.

Індекс MSCI - це не просто список акцій; це еталон для глобального розподілу активів вартістю трильйони доларів.

1⃣ Примусова купівля та продаж пасивних фондів:

У всьому світі існують ETF (такі як iShares і Vanguard) та індексні фонди вартістю трильйони доларів, які строго відстежують індекс MSCI US.

Як тільки MSCI оголошує про видалення акції, ці фонди повинні безумовно продати акцію на дату набрання чинності (зазвичай при закритті торгів у кінці місяця), незалежно від вартості.

2⃣ Подвійний удар по ліквідності та суспільній увазі:

Видалення з портфеля зазвичай означає, що компанію виключили з клубу "основних активів". Багато активно керованих фондів, обмежених правилами контролю ризиків (наприклад, можливістю інвестувати лише в основні компоненти індексу), також змушені наслідувати їх і зменшувати свої частки. Це призводить до зниження ліквідності акцій і зниження рівнів оцінки.

II. Історичні відлуння: ринкові крахи часто відбуваються до оголошень

Однак, на основі мого бектестування даних останнього коригування індексу MSCI, падіння часто не починається в день коригування індексу.

Правило фінансових ринків полягає в тому, що ціни завжди передують новинам.

Останнє коригування індексу MSCI відбулося в листопаді цього року, видаливши такі компанії, як Whirlpool, Sensata та ZoomInfo.

Графік коригування індексу MSCI виглядає наступним чином:

5 листопада оголошення про коригування

Оголошення набуде чинності 25 листопада.

Шляхом розрахунків я виявив, що найбільше падіння цін на видалені акції відбулося не після набуття чинності видалення, а скоріше під час фази очікування перед оголошенням.

Дані показані на наступному малюнку.

Фаза перша (Період інкубації паніки, 100 днів до оголошення):

Протягом цього періоду акції, які в кінцевому підсумку були видалені з ринку, впали в середньому на 24,5%. Ринок передбачив результати видалення через погіршення фундаментальних показників і скорочення ринкової капіталізації.

Smart money вже випередили події.

Фаза друга (Період дії негативних факторів, від дати оголошення до дати набуття чинності):

Коли MSCI офіційно оголосив про видалення зі списку, ціни на акції залишалися стабільними, із середнім падінням лише на 0,7%. Навіть окремі акції, такі як Whirlpool (WHR), зафіксували відскок на 2,1% після оголошення.

Фаза третя (Період відновлення після набуття чинності):

Після набуття чинності видалення деякі перепродані акції (такі як Sensata) навіть зафіксували прибуток майже на 10%.

Загалом, середнє падіння до оголошення становило 24,5%, а середнє падіння після оголошення - 0,7%.

Повернімося до нашої основної теми, [MSTR].

У жовтні MSCI оголосив, що розглядає можливість видалення акцій типу MSTR зі своїх індексів.

Ціна акцій MSTR впала на 51% від жовтневого максимуму, що значно перевищує падіння BTC за той же період.

Як і інші компанії, які були видалені з індексу MSCI, пасивні фонди вже були розкуплені ринком до рішення MSCI.

III. Сигнали від Nasdaq 100

Аналізуючи, чи буде Strategy фактично видалено з MSCI,

Ми не можемо ігнорувати ключовий випереджаючий індикатор: індекс Nasdaq 100.

Хоча Nasdaq 100 та індекс MSCI US мають різні правила складання, їхня основна логіка сильно перекривається: обидва надають великого значення ринковій капіталізації та ліквідності.

У п'ятницю Nasdaq 100 оголосив, що збереже Strategy як компонентну акцію.

Це означає, що на рівні складання індексу середньоденний обсяг торгів Strategy та ринкова капіталізація вільного обігу все ще відповідають суворим стандартам топ-100 нефінансових технологічних компаній США.

Оскільки Strategy вдалося утримати поріг Nasdaq 100, це показує, що її фундаментальні показники та ліквідність не зруйнувалися до непоправного ступеня.

Хоча MSCI має свої якісні міркування щодо класифікації галузей, Strategy залишається високо конкурентоспроможною з точки зору жорстких метрик.

У підсумку

Рішення MSCI видалити MSTR зі своїх складових акцій, безумовно, є значним негативним фактором.

Однак негативні новини часто заздалегідь враховуються ринком. Історичне бектестування показує, що вплив негативних новин на ціни акцій насправді не є значним після їх матеріалізації.

Основною змінною, яка справді впливає на напрямок MSTR, залишається тенденція BTC.

Крім того, оскільки рішення MSCI про видалення MSTR все ще перебуває лише на стадії обговорення, якщо оголошення 15 січня наступного року збереже статус MSTR як складової акції, це буде значним позитивом. Збереження призведе до значного зростання! Видалення призведе до незначного зниження. Я вважаю, що MSTR пропонує можливості для асиметричних прибутків у найближчому майбутньому.