Ставки щодо криптовалютного регулювання США зростають, оскільки новий лист Ripple до SEC тисне на SEC щодо юрисдикції XRP та токенів

Оскільки Конгрес і регулятори сперечаються щодо цифрових активів, новий лист Ripple до SEC у Вашингтоні підкреслює, як класифікація XRP може формувати наступний етап нагляду за криптовалютою в США.

Ripple закликає SEC розмежувати статус токена та пропозицій цінних паперів

У новому поданні щодо ринкової структури до Криптовалютної робочої групи Комісії з цінних паперів і бірж США, Ripple закликає агентство провести чітку юридичну межу між пропозицією цінних паперів та базовим токеном, який згодом торгується на вторинних ринках. Це формулювання може стати ключовим для XRP та інших криптовалют, оскільки дебати щодо розкриття інформації та юрисдикції посилюються.

Лист, датований 9 січня 2026 року та оприлюднений після його подання, підписали головний юридичний директор Стюарт Алдероті, генеральний юрисконсульт Самір Дхонд та заступник генерального юрисконсульта Дебора Маккріммон. Більше того, Ripple чітко позиціонує цей документ як внесок у поточне створення правил або тлумачення Комісії, а не як одноразовий інформаційний матеріал.

Ripple пов'язує свої аргументи з паралельними законодавчими зусиллями на Капітолійському пагорбі, сигналізуючи про те, що політика агентства та закон зараз стикаються. Компанія цитує попередні подання від 21 березня 2025 року та 27 травня 2025 року і посилається на Законопроєкт CLARITY Палати представників 2025 року, а також проекти для обговорення в Сенаті, як доказ того, що рішення щодо класифікації впливатимуть на "юрисдикцію, розкриття інформації та поводження на вторинному ринку".

Від децентралізації до юридичних прав як основного критерію

Центральна теза Ripple полягає в тому, що регулятори повинні припинити покладатися на "децентралізацію" як юридичний критерій. Компанія називає децентралізацію "не бінарним станом" і стверджує, що вона створює "нестерпну невизначеність", породжуючи як "помилково негативні", так і "помилково позитивні" результати, коли агентства намагаються застосовувати її при виконанні та створенні правил.

Одна з ключових турбот Ripple полягає в тому, що криптоактив може бути безстроково захоплений у режимі цінних паперів просто тому, що емітент або афілійована організація все ще утримує значний запас або продовжує сприяти розвитку екосистеми. Це занепокоєння має очевидні паралелі із власною ситуацією Ripple: компанія все ще контролює велику частину всіх XRP в ескроу, тоді як розробницьке підрозділ RippleX залишається центральним учасником еволюції XRP Ledger.

Замість показників децентралізації, Ripple закликає SEC базувати свою юрисдикцію на "юридичних правах та зобов'язаннях", з акцентом на виконуваних обіцянках, а не на ринкових наративах про поточні зусилля. Однак компанія попереджає, що регуляторні теорії, засновані на "зусиллях інших", ризикують згорнути багатофакторний аналіз закону про цінні папери Хоуї в єдиний критерій, який занадто широко охоплює ландшафт цифрових активів.

Обмежена в часі юрисдикція та наслідки для вторинного ринку

Найбільш важливою частиною подання є пропозиція Ripple про те, що юрисдикція SEC повинна бути прив'язана до "тривалості зобов'язання", а не постійно прикріплена до самого активу. Іншими словами, Комісія повинна регулювати обіцянку, а не токен, після закінчення або виконання будь-яких відповідних зобов'язань.

У ключовому уривку, спрямованому на вторинні ринки, компанія пише: "Юрисдикція Комісії повинна відстежувати тривалість зобов'язання; регулюючи 'обіцянку', поки вона існує, але звільняючи 'актив', як тільки ця обіцянка виконана або іншим чином припиняється. Вирішальним фактором є юридичні права власника, а не їхні економічні надії. Без цієї чіткої межі визначення цінного папера та юрисдикційні межі SEC стають аморфними та безмежними."

Це формулювання стосується суті післясудової позиції XRP і піднімає ширші питання: чи може торгівля токеном на вторинному ринку залишатися під наглядом закону про цінні папери довго після того, як первинні розповсюдження, маркетингові кампанії або заяви епохи розробки згасли? Лист Ripple до SEC наполягає на тому, що активна вторинна торгівля не повинна ставати самостійним юрисдикційним інструментом для SEC.

Більше того, Ripple порівнює високошвидкісну криптоторгівлю зі спотовими товарами, такими як золото та срібло, а також з вторинною торгівлею споживчою технікою. Ця аналогія покликана показати, що надійні, ліквідні ринки активу не трансформують автоматично цей актив у цінний папір, що потребує постійного нагляду Комісії.

Залучення капіталу, пряме співвідношення та ризики запасів емітента

Компанія також приділяє значну увагу межі між справжнім формуванням капіталу та звичайною торговою діяльністю. Ripple стверджує, що пряме співвідношення при залученні капіталу має функціонувати як чітка лінія, що відрізняє первинні розповсюдження, коли інвестори здійснюють операції безпосередньо з емітентом, від біржової торгівлі, де контрагенти переважно невідомі, а емітент виглядає лише як ще один учасник ринку.

У цьому контексті лист попереджає, що ставлення до кожного продажу, пов'язаного з емітентом, як до постійного залучення капіталу створить "викривлені результати" в усій галузі. Ripple використовує такі фрази, як "Зомбі-обіцянка" та "Операційний параліч", щоб описати сценарії, в яких запаси токенів, що утримуються емітентом, стають регуляторними зобов'язаннями з важким тягарем дотримання вимог, прикріпленим до стандартного управління казначейством та практики продажу токенів.

Однак ці аргументи не є суто корисливими. Звертаючи увагу на запаси токенів емітента та казначейські операції, Ripple узгоджує свої турботи з турботами інших проектів токенів, які запустилися з великими резервами або контрольованими фондами поставками, багато з яких зараз стикаються з подібними питаннями про те, як і коли їхні продажі потрапляють на територію цінних паперів.

Цільове розкриття замість повної корпоративної реєстрації

Що стосується розкриття інформації, Ripple підтримує режим "відповідного призначенню" у ситуаціях, коли закон про цінні папери справді застосовується. Замість того, щоб змушувати емітентів до "повної корпоративної реєстрації, розробленої для традиційних акцій", компанія закликає SEC калібрувати інформаційні вимоги до конкретних обіцянок, даних покупцям, та до будь-яких тривалих форм контролю або прийняття рішень, які впливають на власників токенів.

При цьому компанія не виступає за ландшафт без розкриття інформації. Ripple чітко підтримує розкриття інформації відповідного призначення, коли інвестори отримують визначені юридичні права або коли центральні учасники продовжують здійснювати значний контроль над параметрами протоколу або поставкою токенів. Вирішальна відмінність, на її думку, полягає в тому, що зобов'язання повинні бути прикріплені до зобов'язань емітента, а не до цифрового активу як об'єкта, який назавжди несе мітку цінного папера.

Для власників XRP та учасників ринку ці позиції надсилають чіткий напрямний сигнал щодо регуляторного статусу XRP. Ripple виступає за структуру, де зобов'язання та тригери звітності пов'язані з конкретними зобов'язаннями або структурами контролю, тоді як щоденна торгівля токеном виходитиме за межі юрисдикції цінних паперів після закінчення цих зобов'язань.

Законодавчий термін та ширша боротьба за структуру криптовалютного ринку

Час подання підкреслює високі політичні ставки. Ripple датувала лист 9 січня 2026 року, менш ніж за тиждень до запланованого 15 січня розгляду в Банківському комітеті Сенату США комплексного законодавства про структуру ринку цифрових активів. Очікується, що це засідання формуватиме те, як мова класифікації, юрисдикційні межі та концепції розкриття інформації будуть закріплені в законодавчому тексті.

На задньому плані кілька проектів законопроєкту про структуру криптовалютного ринку 2025 року та конкуруючі пропозиції законопроєкту Сенату про структуру криптовалютного ринку попередили федеральні агентства, що Конгрес може незабаром переглянути їхні повноваження. Остання інтервенція Ripple намагається вплинути на те, де проходять межі між регулюванням цінних паперів, наглядом за товарами та спеціальними структурами для платіжних та утиліті токенів.

Більше того, учасники галузі бачать у законодавстві про структуру криптовалютного ринку, що з'являється, перевірку того, чи зможуть законодавці узгодити торгові, зберігаючі та зобов'язання щодо розкриття інформації без придушення інновацій. Акцент Ripple на обмеженій в часі юрисдикції та чітких правилах вторинного ринку має на меті сформувати цей законодавчий компроміс, особливо щодо поводження з токенами, які переходять від початкових інструментів фінансування до широко утримуваних мережевих активів.

Ринкова реакція та перспективи для XRP

Хоча сам лист спрямований на політиків, а не на трейдерів, ринки вже стежать за підказками про те, як розвиватимуться правила США. На момент публікації XRP торгувався за $2,05, відображаючи ринок, який все ще закладає як регуляторний ризик, так і потенційну вигоду від більш чіткого статусу в Сполучених Штатах та інших великих юрисдикціях.

Однак цінова дія на технічних графіках вказує на те, що опір залишається сильним. Аналітики зазначають, що XRP нещодавно був відхилений на рівні 0,382 Fib на тижневому графіку, згідно з даними XRPUSDT на TradingView.com. Це відхилення може стримати короткостроковий бичачий імпульс, навіть коли юридичні та політичні події створюють довгостроковий наратив навколо поводження з вторинним ринком.

Підсумовуючи, подання Ripple до SEC у січні 2026 року намагається переосмислити те, як зобов'язання, а не токени, закріплюють юрисдикцію цінних паперів. Наголошуючи на юридичних правах, обмеженому в часі нагляді та індивідуальному розкритті інформації, компанія сподівається забезпечити стійку структуру для XRP та ширшого криптовалютного ринку, оскільки законодавці та регулятори США завершують свій підхід.