Втрати акцій MicroStrategy: руйнівне падіння на 60% вдарило по 11 пенсійних фондів штатів США

BitcoinWorld

Збитки від акцій MicroStrategy: руйнівне падіння на 60% вдарило по 11 пенсійних фондах штатів США

НЬЮ-ЙОРК, березень 2025 року – одинадцять пенсійних фондів штатів США зараз стикаються з приголомшливими збитками, що перевищують 60% на їхні інвестиції в акції MicroStrategy, згідно з нещодавнім розслідуванням DL News. Ці публічні пенсійні системи, відповідальні за фінансову безпеку мільйонів учителів, пожежників та державних працівників, колективно стикаються з паперовими збитками приблизно в $330 мільйонів. Отже, ця ситуація підкреслює глибокі ризики, пов'язані з волатильними криптовалютними акціями, що входять до консервативних публічних портфелів.

Збитки від акцій MicroStrategy виявляють вразливість державних пенсій

Звіт визначає конкретні фонди, що мають значну експозицію. Наприклад, Загальний пенсійний фонд штату Нью-Йорк та Рада управління штату Флорида утримують суттєві позиції. Разом ці одинадцять організацій володіють майже 1,8 мільйона акцій MicroStrategy (MSTR). Спочатку їхня комбінована інвестиція становила близько $570 мільйонів. Однак поточна ринкова вартість впала приблизно до $240 мільйонів. Це драматичне падіння являє собою катастрофічну ерозію капіталу, призначеного для майбутніх пенсійних виплат.

Показники акцій MicroStrategy безпосередньо спричинили ці збитки. За останні шість місяців акції MSTR впали на стрімкі 67%. Це падіння тісно відслідковує екстремальну волатильність Bitcoin, який компанія утримує як свій основний казначейський актив. Тому державні пенсії опосередковано відчули турбулентність крипто-ринку через цей корпоративний проксі. Стратегія, колись визнана своїми сміливими інноваціями, тепер служить застережливим прикладом концентрації ризику.

Анатомія ставки з високими ставками на криптовалюту

MicroStrategy під керівництвом генерального директора Майкла Сейлора радикально змінила свою корпоративну стратегію в серпні 2020 року. Компанія почала агресивно конвертувати свої грошові резерви в Bitcoin. Вона прийняла Bitcoin як свій основний казначейський резервний актив. Цей крок по суті трансформував традиційну фірму програмного забезпечення бізнес-аналітики в публічно торгований інструмент утримання Bitcoin. Ціна акцій згодом стала левериджованою ставкою на зростання ціни Bitcoin.

Багато інституційних інвесторів, включаючи деяких управителів пенсійних фондів, розглядали MSTR як регульований шлюз до експозиції криптовалюти. Вони могли купити акції, котирувані на NASDAQ, замість того, щоб долати складнощі прямого зберігання Bitcoin. Спочатку ця теза принесла вражаючі прибутки під час бичачих ринків. Однак притаманна волатильність базового активу створила величезний ризик падіння, який зараз повністю реалізувався.

• Ризик концентрації: фонди з надмірною вагою в одній волатильній акції.
• Кореляційний ризик: ціна MSTR стала майже синонімом ціни Bitcoin.
• Ризик ліквідності: продаж великих позицій може ще більше знизити ціну акцій.

Експертний аналіз фідуціарного обов'язку та альтернативних активів

Фінансові аналітики та експерти з управління пенсіями висловлюють глибоке занепокоєння. "Державні пенсійні фонди діють відповідно до суворого фідуціарного обов'язку діяти обережно", відзначає доктор Сара Чен, професор пенсійного права в Стенфордському університеті. "Хоча диверсифікація портфеля в альтернативні активи є звичайною, масштаб і характер цієї експозиції до однієї гіперволатильної акції піднімають серйозні питання щодо належної обачності та систем управління ризиками."

Крім того, хронологія подій виявляє закономірність. Пенсійні фонди, як повідомляється, збільшили позиції протягом 2021 та на початку 2022 років, біля піків ринку. Наступна криптозима та регуляторний тиск спричинили тривале падіння. Цей час вказує на потенційний прорив у стратегічному плануванні входу та виходу. Вплив виходить за межі балансів, потенційно впливаючи на майбутні ставки внесків для державних роботодавців або безпеку виплат для членів.

Порівняльний вплив на постраждалі пенсійні системи

Таблиця нижче ілюструє масштаб паперових збитків, з якими зіткнулася колективна група фондів. Хоча збитки окремих фондів не повністю деталізовані в звіті, сукупні цифри є яскравими.

Ці збитки відбуваються на складному тлі для державних пенсій. Багато систем вже борються з проблемами недофінансування через демографічні зміни та низькі процентні ставки. Отже, високоризикові інвестиції, які показують погані результати, можуть посилити дефіцит фінансування. Цей сценарій змушує опікунів приймати важкі рішення, такі як зниження припущених норм прибутку або пошук збільшених внесків платників податків.

Регуляторний контроль та майбутні наслідки

Ця подія, ймовірно, спричинить посилений контроль з боку державних аудиторів та законодавців. Інвестиції державних пенсій підпадають під стандарти "розсудливої особи". Законодавці можуть вимагати перегляду інвестиційних політик щодо експозиції цифрових активів. Крім того, цей випадок може вплинути на триваючу національну дискусію про регулювання криптовалют та інституційне впровадження. Він надає конкретні докази передачі волатильності криптовалюти в традиційну фінансову систему та державні фінанси.

У майбутньому пенсійні ради можуть запровадити суворіші ліміти на позиції в окремих акціях, особливо тих, що пов'язані зі спекулятивними активами. Вони також можуть посилити сценарії стрес-тестування для екстремальної волатильності. Епізод підкреслює критичну потребу в прозорій комунікації з членами пенсійних фондів щодо інвестиційних ризиків. Зрештою, основна мета залишається забезпечення пенсійних виплат, а не отримання спекулятивних прибутків.

Висновок

Інцидент зі збитками від акцій MicroStrategy служить потужним нагадуванням про ризики, закладені у волатильних концентрованих інвестиціях. Одинадцять пенсійних фондів штатів зараз борються з падінням вартості на 60% їхніх утримань MSTR, що перетворюється на сотні мільйонів паперових збитків. Ця ситуація підкреслює складну взаємодію між інноваційними класами активів, фідуціарною відповідальністю та громадською довірою. Оскільки фінансовий ландшафт еволюціонує, імперативність ретельного управління ризиками та розумного управління державними пенсійними активами ніколи не була більш очевидною. Довгострокові наслідки для пенсійного фінансування та політики, безсумнівно, розгорнуться в найближчі роки.

Часті питання

Питання 1: які пенсійні фонди втратили гроші на акціях MicroStrategy?
Згідно зі звітом DL News, постраждали одинадцять пенсійних фондів штатів США, включаючи Загальний пенсійний фонд штату Нью-Йорк та Раду управління штату Флорида. Повний список включає інші великі пенсійні системи штатів.

Питання 2: скільки всього втратили пенсійні фонди?
Колективна група спочатку інвестувала приблизно $570 мільйонів в акції MicroStrategy (MSTR). Поточна вартість їхніх утримань становить близько $240 мільйонів, що являє собою загальні паперові збитки приблизно в $330 мільйонів.

Питання 3: чому акції MicroStrategy такі волатильні?
Волатильність акцій MicroStrategy в основному обумовлена її значними утриманнями Bitcoin. Ринкова оцінка компанії сильно корелює з ціною Bitcoin, роблячи MSTR левериджованим проксі для рухів криптовалютного ринку.

Питання 4: що це означає для членів пенсійних фондів?
Хоча це наразі нереалізовані "паперові" збитки, значні інвестиційні втрати можуть вплинути на загальне фінансове здоров'я пенсійного фонду. У важких випадках це може призвести до збільшення внесків від роботодавців (таких як уряди штатів) або, в довгостроковій перспективі, вплинути на здатність фонду виконувати свої майбутні зобов'язання.

Питання 5: чи вплине це на те, як пенсійні фонди інвестуватимуть у майбутньому?
Ця подія, ймовірно, спонукає пенсійні ради та інвестиційні комітети переглянути свої політики щодо концентрації в окремих акціях та експозиції до високоволатильних класів активів, таких як криптовалюта. Це може призвести до суворіших лімітів ризику та посилених процесів належної обачності.

Цю публікацію Збитки від акцій MicroStrategy: руйнівне падіння на 60% вдарило по 11 пенсійних фондах штатів США вперше опубліковано на BitcoinWorld.