Стрес-двигун Aave на $4,65 млрд – від шоку ліквідації Bitcoin до прибутковості протоколу!

Ринок криптовалюти відкрив рік під тиском зростаючого кредитного плеча, оскільки ризикова експозиція стабільно зростала на деривативах. До середини січня ліквідація лонг позицій на суму 550 мільйонів доларів штовхнула Bitcoin [BTC] до 86 000 доларів, викриваючи структурну крихкість.

Проте тиск посилився 29 січня 2026 року, коли BTC впав до 84 000 доларів на тлі примусових ліквідацій на 1 мільярд доларів. Умови погіршилися на початку лютого, коли ціна впала на 33% з 90 000 до 60 000 доларів лише за 72 години – викликавши широкі маржинальні виклики.

Проте карта ліквідацій виявила структурний зсув. Коли BTC наблизився до 64 000 доларів, кумулятивні шорт ліквідації розширилися, тоді як лонг ліквідації скоротилися. Примітно, що падіння нижче 58 000 доларів викликало лише 670 мільйонів доларів у лонг позиціях, що значно нижче попередніх циклів.

Навіть прорив вище 70 000 доларів спричинив 2,6 мільярда доларів у шорт сквізах – приглушено порівняно з каскадами 2021–2024 років. Це свідчило про те, що кредитне плече значною мірою скинулося. Хоча тиск продажів послабився, попит залишався поступовим – що вказує на бічне накопичення перед відновленням.

Від ринкових шоків до мультичейн розмотувань

Ліквідації на Aave [AAVE] посилилися, коли зовнішні шоки вдарили по цінах криптовалюти.

У травні 2021 року заборони Китаю на криптовалюту та екологічні занепокоєння Tesla спровокували колапс ринку, викликавши приблизно 362 мільйони доларів ліквідацій на 5 500 позиціях.

Тиск продажів повернувся в червні 2022 року, коли крах LUNA змусив понад 32 000 позицій ліквідуватися, хоча при нижчому загальному обсязі близько 200 мільйонів доларів. Стрес знову виник 10 жовтня 2025 року, коли раптовий обвал очистив понад 250 мільйонів доларів за день.

Останнім часом, з 31 січня по 05 лютого, капітуляція, підживлена жорсткими настроями ФРС і примусовим продажем, підштовхнула ліквідації понад 400 мільйонів доларів – пік циклу. Кожна хвиля посилювала волатильність. І все ж Aave обробляв потоки без системних збоїв.

Активність ліквідацій на Aave концентрується спочатку на Ethereum [ETH], де розміщені найбільші позиції забезпечення. Розгляньте прикладене зображення, наприклад. Воно визначило, що Ethereum обробив близько 3 мільярдів доларів у ліквідаціях на 58 106 транзакціях, підтверджуючи його домінування. Проте тиск ліквідації не залишився обмеженим лише Ethereum.

Натомість він поширився на мультичейн ринки Aave у міру розмотування кредитного плеча. Проте активність потім розподілилася. Polygon виявився найбільш активним за кількістю, зафіксувавши 137 187 подій, пов'язаних з 623 мільйонами доларів в обсязі. Цей зсув підкреслив роздрібні позиції, що розмотуються в дешевших мережах.

Імпульс поширився далі на Avalanche [AVAX] (196 мільйонів доларів), Arbitrum [ARB] (175 мільйонів доларів) і Base (124 мільйони доларів), а інші склали 41 мільйон доларів. Таким чином, хоча вартість ліквідації концентрувалася на Ethereum, частота подій розширилася кросчейн у міру поглиблення участі DeFi.

Від примусових ліквідацій до прибутковості протоколу

Монетизація SVR поглибилася, оскільки потоки ліквідацій посилилися, згідно з даними LlamaRisk. Спочатку близько 559,8 мільйона доларів у ліквідаціях SVR пройшли через систему. Ця діяльність призвела до повернення приблизно 13,17 мільйона доларів у вартості.

З цієї суми Aave заробив майже 8,56 мільйона доларів, тоді як Chainlink [LINK] отримав близько 4,61 мільйона доларів. Сплески повернення збіглися з примусовими розмотуваннями у міру зростання волатильності, зміцнюючи раніше доданий рівень доходу. Що важливіше, Aave перетворив ліквідації на потоки прибутковості.

По-перше, бонуси за ліквідацію створили спред доходу. Далі, SVR захопив виконання MEV, яке раніше витікало зовні. Потім резерви казначейства перерозподілили цю вартість на кредитування та стимули.

Отже, ринковий стрес більше не відображав чистий збиток, а еволюціонував у стабільну генерацію прибутковості на рівні протоколу.

Підсумкові думки

• Каскади ліквідацій досягли піку з падінням BTC на 33% і понад 1 мільярдом доларів у примусових розмотуваннях, але приглушені потоки сигналізували про скидання кредитного плеча.

• Aave обробив понад 4,65 мільярда доларів у ліквідаціях, тоді як SVR повернув 13,17 мільйона доларів – перетворюючи волатильність у прибутковість протоколу, пов'язану з казначейством.