Саудівська Аравія перевірить переглянуту стратегію PIF, оскільки фінансування гігапроектів скорочується

• Форум приватного сектору PIF відкривається сьогодні
• План залежатиме від відгуків інвесторів
• Можливе скорочення капітальних витрат на 15%

Очікується, що Державний інвестиційний фонд Саудівської Аравії (PIF) цього тижня випробує елементи своєї нової стратегії для з'ясування думки інвесторів, оскільки він прагне залучити мільярди від приватного сектору, щоб підтримувати рух свого портфеля гігапроєктів, повідомили AGBI люди, обізнані з планами.

Залежне від нафти королівство було змушене вносити корективи та приймати складні рішення після того, як роки значних витрат зіткнулися зі зростанням витрат та перешкодами у виконанні, а нижчі ціни на нафту скоротили фіскальний простір та посилили ліквідність.

Оскільки форум приватного сектору PIF відкривається сьогодні в Ер-Ріяді, фонд та його 120 портфельних компаній представлятимуть можливості інвесторам та постачальникам, даючи ранню оцінку того, як він переробляє свій портфель гігапроєктів. Організатори повідомили, що очікується, що форум призведе до укладення понад 100 меморандумів про взаєморозуміння.

Керуючий PIF Ясір Аль-Рум'ян заявив у жовтні, що фонд перебуває на завершальних стадіях затвердження переглянутої інвестиційної стратегії на 2026-2030 роки.

Але новий план все ще є тестовим проєктом, який може бути змінений після відгуків інвесторів, повідомили джерела, обізнані з процесом, а повнішу версію очікують навесні.

Суверенний фонд добробуту приблизно на 1 трильйон доларів також, ймовірно, скоротить капітальні витрати до 15 відсотків, за словами особи, обізнаної з його фінансами. 

"Ці цифри та терміни можуть трохи змінитися, але напрямок зрозумілий", — сказав AGBI один із співрозмовників, відмовившись назвати своє ім'я, оскільки інформація є конфіденційною.

Додаткове читання:

• PIF готується до "більш стрункого, жорсткішого, але прибутковішого" майбутнього
• PIF викладе стратегію "аж до 2040 року і далі"
• Реструктуризація Neom є частиною перебудови Бачення 2030 Саудівської Аравії
  

Інші, хто знає про гігапроєкти, заявили, що таке скорочення очікувалося.

"Має сенс, що вони скорочують капітальні витрати, оскільки попередні амбіції були занадто високими", — заявив Тім Каллен, запрошений співробітник Інституту арабських держав Перської затоки у Вашингтоні та колишній керівник місії МВФ у Саудівській Аравії. 

Ціни на нафту також знизилися — Brent коштує близько 64 доларів за барель проти середнього показника 81 долар у 2024 році — і посилили фон для державних витрат.

Нижчі ціни на нафту не вдаряють безпосередньо по PIF, але можуть зменшити дивіденди від державного виробника Aramco, що надходять до фонду, обмежуючи капітал, доступний для проєктів, та посилюючи конкуренцію за позики в державному секторі, додав Каллен.

З PIF зв'язалися для отримання коментарів.

Найбільша економіка Перської затоки поставила свої зусилля щодо диверсифікації від залежності від вуглеводнів на залучення іноземного капіталу та інвестицій. 

Але притік залишається значно нижчим за цільовий показник королівства щодо залучення 100 мільярдів доларів на рік до 2030 року. Чистий притік склав 72 мільярди саудівських ріалів (19 мільярдів доларів) за перші дев'ять місяців 2025 року, за офіційними даними.

"Замість того, щоб бути абсолютною стратегією, для мене це [частини] проєкту, щоб побачити, як це спрацює", — сказала особа, обізнана з процесом.

"Все зводиться до сприйняття та того, як ринок це прочитає. Потім вони повернуться і підкоригують це... Це правильний спосіб зробити це. Справжня стратегія вийде в квітні".

Робота над стратегією відбувається після всебічного аудиту, який викликав перегляд пріоритетів проєктів, за словами численних джерел із будівельної та банківської галузей та гігапроєктів.

На засіданні ради наприкінці 2024 року PIF схвалив різкі скорочення бюджетів проєктів — деякі аж на 60 відсотків.

Влада стала суворіше перевіряти техніко-економічне обґрунтування та фінансування, що призвело до призупинення робіт над такими важливими об'єктами, як Neom та Mukaab, знаковий куб, який мав стати серцем генерального плану Нового Мурабба в Ер-Ріяді.

"Кожен проєкт тепер оцінюється за детальними фінансовими показниками, і все, що нижче певної внутрішньої норми прибутку, буде відкладено", — сказав один банкір, знайомий із підходом.

Однак інша особа застерегла, що дані все ще обмежені.

Expo 2030 Riyadh

Новий інвестиційний протокол ставить Expo 2030 та Чемпіонат світу на вершину списку пріоритетів.

Він також має на меті відновити акцент на тіснішій координації в уряді, повідомили кілька осіб, — а також стимули та моделі партнерства для заохочення інвесторів.

"Жодного значного контракту не буде присуджено цього року, якщо в ньому немає слів Expo або Чемпіонат світу", — сказала особа, яка має пряме знання про портфель тендерів.

Окрім об'єктів, це включає пріоритизацію проєктів, пов'язаних із цими подіями, включаючи транспортну, мобільну та енергетичну інфраструктуру та розваги, сказала ця особа.

Fitch Ratings оцінює, що лише контрактів на гігапроєкти на суму 115 мільярдів доларів було присуджено з 2019 року, причому приблизно половина їх загального фінансування — включаючи борг та капітал — надходить від PIF, який став фінансистом останньої інстанції для частин Бачення 2030.

Міністр інвестицій Халід Аль-Фаліх заявив на саміті Future Investment Initiative в Ер-Ріяді в жовтні, що гігапроєкти "забирають багато ресурсів у уряду" і закликав як місцевих, так і іноземних інвесторів втрутитися.

Fitch очікує, що фінансування гігапроєктів банками зросте. Однак це може створити тиск на капітал банків, оскільки їм потрібно буде відкладати збільшені рівні для пом'якшення вищих вагових коефіцієнтів ризику для розробок, повідомило рейтингове агентство.

Також повідомляється, що PIF зважує продаж акцій кількох портфельних компаній для залучення готівки, повідомив Semafor, і фонд почав звертатися до сімейних офісів, за даними Bloomberg.

"Прямі іноземні інвестиції та портфельні інвестиції загалом не виправдали цілей... Я не впевнена, що це буде переломним моментом", — сказала Рейчел Зімба, засновниця Ziemba Insights.

"Проєкти, менш пов'язані з ключовими сферами або дуже дорогі, ймовірно, будуть затримані, скорочені або скасовані", — сказала вона.

"Раціоналізація є розумною для переосмислення того, як розставляються пріоритети коштів, і не є ознакою кризи, але ліквідність є жорсткішою, і попереду є деякі важкі вибори".