Стейблкоїн-ініціатива Китаю більш глобальна, ніж локальна

Криптовалютна індустрія сповнена спекуляцій після нещодавніх повідомлень про те, що Китай може пом'якшити свою позицію щодо стейблкоїну, забезпеченого юанем, але експерти з права застерігають від надмірного тлумачення цих новин.

У середу Reuters повідомило, що Пекін розглядає можливість схвалення стейблкоїну, прив'язаного до женьміньбі, як частину плану з посилення інтернаціоналізації валюти. Це був другий звіт цього місяця після подібної статті Financial Times від 5 серпня. Незважаючи на новини, китайські чиновники ще не підтвердили, чи розглядають вони можливість впровадження стейблкоїну.

Навіть якщо китайська влада рухатиметься вперед, аналітики підкреслюють, що такий стейблкоїн майже напевно буде обертатися офшорно, а не на материковій частині країни. 

"Новини про стейблкоїни, пов'язані з валютою Китаю, ймовірно, справжні, але це не те, що більшість людей припускає. Малоймовірно, що Китай випустить стейблкоїни на внутрішньому ринку, але ми можемо очікувати їх офшорно", - сказав Джошуа Чу, співголова Гонконгської асоціації Web3, у розмові з Cointelegraph.

Валюта Китаю функціонує на двох різних ринках — внутрішній юань (CNY) та офшорний юань (CNH) — і будь-яка ініціатива зі стейблкоїну, ймовірно, буде пов'язана з останнім.

Не очікуйте, що Китай прив'яже стейблкоїн до CNY

Валюта Китаю була навмисно розділена на CNY та CNH. CNY строго обмежений материковою частиною, і це не валюта, яка вільно рухається в Китай і з нього. Стейблкоїн, прив'язаний до CNY, суперечив би суворим правилам контролю капіталу Пекіна.

CNH і CNY — це одна і та ж валюта, але їхні ціни можуть розходитися, оскільки вони торгуються на різних ринках. Простіше кажучи, якщо закордонні ринки налаштовані ведмежо щодо Китаю, CNH може ослабнути більше, ніж CNY. Якщо існує сильний іноземний попит на активи Китаю, CNH може торгуватися сильніше, ніж CNY.

Пов'язано: Банківське лобі бореться за зміну закону GENIUS: Чи не запізно?

Подібний ефект, відомий як "кімчі-премія", спостерігається на ринку Bitcoin (BTC) у Південній Кореї, де BTC часто торгується з премією через обмежений криптовалютний ринок країни.

Попередні повідомлення свідчать, що інтернет-гіганти Китаю лобіювали схвалення офшорного юаневого стейблкоїну. На внутрішньому ринку Пекін був відданий цифровізації свого CNY через розробку цифрової валюти центрального банку (CBDC), цифрового юаня, також відомого як e-CNY.

Вінстон Ма, ад'юнкт-професор права Нью-Йоркського університету та колишній керуючий директор північноамериканського офісу суверенного фонду China Investment Corporation, сказав, що якби Пекін розглядав стейблкоїн CNY, він мав би працювати поряд з CBDC.

"У материковому Китаї урядове просування суверенної CBDC через канали державних банків та інтерфейси мобільних платежів не показує ознак уповільнення", - сказав Ма Cointelegraph.

Місце "зарезервоване" в Гонконзі для стейблкоїну Китаю

У червні 2010 року Пекін розширив свою схему транскордонних розрахунків у RMB на 20 провінцій та всіх іноземних контрагентів, що спричинило зростання офшорного ринку CNH у Гонконзі.

Гонконг швидко перетворився на найбільший пул ліквідності для CNH. Він став піонером у випуску "облігацій дім сам", деномінованих в офшорних юанях, і став основним місцем для торгівлі на основі CNH. Інші центри, такі як Лондон і Сінгапур, з тих пір розвинули свої власні ринки.

Місто також служить політичним мостом. Воно дозволяє китайській владі тестувати інтернаціоналізацію юаня, зберігаючи при цьому внутрішній ринок CNY під суворим контролем. У той же час Гонконг забезпечує правову базу для торгівлі криптовалютами, де біржі можуть подавати заявки на ліцензії, які залишаються недоступними на материку. Повідомляється, що влада навіть використовувала місто як майданчик для ліквідації конфіскованих криптовалютних активів.

Цей міст тепер поширюється на стейблкоїни. 1 серпня в Гонконзі набули чинності нові правила щодо стейблкоїнів, які вимагають від емітентів отримання ліцензії. Впровадження відбулося після власного просування Вашингтоном домінування стейблкоїнів згідно з законом GENIUS, федеральною структурою, що підсилює першість долара США.

Пов'язано: Закони про стейблкоїни не узгоджені — і великі риби отримують вигоду

"Найімовірніше, експеримент Китаю зі стейблкоїнами відбуватиметься в Гонконзі, який займає унікальну позицію для тестування як CBDC, так і стейблкоїнів, пов'язаних з китайським RMB", - сказав Ма.

Китайські науковці неодноразово попереджали, що стейблкоїни, забезпечені доларом, становлять загрозу для юаня. У червні два вчених, які писали в China Economic Times — щоденній газеті, підтримуваній Центром досліджень розвитку Державної ради, — стверджували, що зростання USDt (USDT) від Tether та USDC (USDC) ризикує підірвати фінансову автономію Китаю.

Ту ж стурбованість цього тижня висловила Чжан Монан, заступник голови Інституту американських та європейських досліджень Китайського центру міжнародних економічних обмінів, яка заявила, що закон GENIUS посилить домінування долара. Але вона додала, що правила Гонконгу щодо стейблкоїнів відкривають можливість для токена, прив'язаного до юаня, кинути виклик цьому домінуванню, якщо це коли-небудь буде дозволено.

Обсяг CNH відносно малий для глобального домінування стейблкоїнів

Наразі внутрішній CNY залишається під контролем капіталу, залишаючи мало місця для будь-якого стейблкоїну, який конкурує з e-CNY. Офшорний CNH, з Гонконгом як випробувальним майданчиком, є набагато більш вірогідним кандидатом.

Однак стейблкоїн, прив'язаний до CNH, може не відповідати глобальним обсягам, стверджує Чу, оскільки офшорний ринок юаня є "відносно малим" порівняно з внутрішнім ринком. 

Широка грошова маса Китаю становила 329,94 трильйона юанів (близько 45 трильйонів доларів) на кінець липня. Для порівняння, пул офшорних юаневих (CNH) депозитів Гонконгу становив лише 0,88 трильйона юанів на кінець червня — ледве 0,27% від материкової пропозиції.

"З активними правилами Гонконгу щодо стейблкоїнів, стейблкоїн, забезпечений CNH, дуже ймовірний. Однак його масштаб, на розчарування деяких крипто-братів, може не відповідати більшим глобальним стейблкоїнам", - сказав Чу.

З монетами, забезпеченими доларом, які контролюють майже весь сектор, Чу інтерпретує просування Китаєм стейблкоїнів не як гонитву за роздрібним попитом на криптовалюти, а як спосіб вирізати стратегічний простір для своєї валюти у все більш цифровій фінансовій системі.

У цьому сенсі експеримент Пекіна зі стейблкоїнами виглядає менш як контрольований пілотний проєкт у Гонконзі і більш як спосіб розширити охоплення юаня без послаблення його хватки вдома.

Журнал: Чи може конфіденційність вижити в криптовалютній політиці США після засудження Романа Шторма?