Роздратовані ціною Ethereum? Ось що її визначає, за версією Bitwise

Ціна Ethereum не залежить від Ethereum, заявляє провідна інвестиційна компанія Bitwise. Їй важливі Bitcoin і незначні монетарні умови.

Другий за цінністю блокчейн у світі містить понад $162 мільярди у стейблкоїнах — більше половини світового загалу — згідно з DefiLlama. Американські регулятори прийняли криптовалютне законодавство, яке має принести користь Ethereum.

Токенізовані активи реального світу вартістю $15 мільярдів працюють у мережі, тоді як інституційний доступ покращився завдяки спотовим біржовим фондам та ф'ючерсним ринкам CME. Ян ван Ек, CEO керуючої активами компанії VanEck з активами $128 мільярдів, навіть сказав, що Ethereum — це "токен Уолл-стріт".

Проте ціна Ethereum залишається на 62% нижче свого історичного максимуму.

Bitwise Europe спробувала з'ясувати, чому ціна Ethereum залишається млявою навіть тоді, коли багато токенів насолоджуються стрімким зростанням. Компанія проаналізувала 406 тижнів даних про ціну Ethereum, починаючи з травня 2018 року, і побудувала статистичну модель для визначення факторів, які насправді керують ціною Ethereum.

Ось які вони.

Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin

Ціна Bitcoin керує приблизно 65% тижневих рухів ціни Ethereum, згідно з моделлю Bitwise.

На кожен 1% руху Bitcoin, Ethereum рухається приблизно на 0,99% у тому ж напрямку. Ethereum, по суті, торгується як високо-бета проксі Bitcoin, а не як незалежний актив.

"Сам Bitcoin пояснює приблизно 65% дисперсії прибутковості ETH, що означає, що загальний напрямок ринку керував більшістю тижневих прибутків ETH", — йдеться у звіті Bitwise.

Переклад: Ethereum йде туди, куди йде Bitcoin, все інше — переважно шум.

Легкі гроші допомагають

Другим найважливішим фактором, який пояснює близько 11% змін ціни Ethereum, є фінансові умови.

Це стосується того, наскільки легкі чи жорсткі гроші в ширшій економіці.

Як і очікувалося, оскільки Ethereum є активом з високим ризиком, коли гроші легкі і кредит тече, Ethereum має тенденцію зростати. І навпаки, коли фінансові умови посилюються, він падає.

Крім Bitcoin і макроумов, лише один інший фактор показує постійний вплив: потоки ETF.

Притоки та відтоки з індексних ETF Ethereum пояснюють близько 10% рухів ціни і діють як "стабільний, але невеликий граничний драйвер", згідно з Bitwise.

Потоки статистично значущі — тобто вони надійно впливають на ціну — але масштаб крихітний.

А як щодо фундаментальних факторів?

Ось тут стає прикро для інвесторів Ethereum, які вірять у технологію, пов'язану з активом.

Активність мережі — кількість активних адрес, що використовують Ethereum — пояснює лише близько 6% рухів ціни в середньому. Дохід від комісій за транзакції має ще менше значення.

Фактично, Bitwise повністю видалив дохід з остаточної моделі, оскільки це був "шум, а не сигнал".

Це означає, що ціна Ethereum не відображає, наскільки використовується мережа або скільки грошей вона заробляє.

"Ethereum оцінюється більше як мережевий товар, ніж як бізнес зі стабільними грошовими потоками", — дійшла висновку Bitwise. "Або принаймні так ринок наразі до нього ставиться".

Дані підтверджують Bitwise. Використання мережі Ethereum порівняно з її ціною знаходиться на історично 6-му процентилі — тобто лише 6% періодів були гіршими. Іншими словами, Ethereum дуже дорогий відносно того, наскільки він фактично використовується.

Ethereum мав безліч оновлень за останні кілька років, але вони не перетворилися на приголомшливі ралі ціни, як деякі з його аналогів. Тепер інвестори знають чому — ринку байдужі фундаментальні фактори. Його цікавлять лише Bitcoin і кілька граничних факторів.

Поки це не зміниться, ціна Ethereum продовжуватиме слідувати за лідерством Bitcoin, незалежно від того, що відбувається в самій мережі.

Педро Соліма́но — ринковий кореспондент з Буенос-Айреса. Маєте інформацію? Надішліть йому електронного листа на адресуpsolimano@dlnews.com.