Nasdaq отримує схвалення SEC на торгівлю токенізованими акціями: американські акції виходять в блокчейн

Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила зміну правил Nasdaq для запуску пілотної програми торгівлі токенізованими акціями, що дозволяє торгувати відповідними цінними паперами та здійснювати розрахунки у вигляді токенів на основі блокчейну на великій американській біржі вперше.

Що насправді дозволяє схвалення

Зміна правил, подана як SR-NASDAQ-2025-072, встановлює контрольований пілотний проект, а не повне відкриття ринку. Відповідні активи спочатку обмежені високоліквідними цінними паперами, зокрема складовими індексу Russell 1000 та ETF, що відстежують S&P 500 та Nasdaq-100. Ця сфера охоплює деякі з найактивніше торгованих інструментів на ринках США, але навмисно виключає менші або менш ліквідні активи, де токенізований розрахунок може спричинити додатковий ризик.

Участь обмежена для кваліфікованих учасників DTC згідно з документами Комісії з цінних паперів і бірж США, тобто кваліфікованих брокерів та фінансових установ з існуючим доступом до Depository Trust Company. Роздрібні інвестори не мають прямого доступу до рівня токенізованих розрахунків у рамках поточної пілотної структури. Програма є інституційною за задумом.

Як співіснують токенізовані та традиційні акції

Найбільш операційно значущим аспектом схвалення є єдине торгове середовище. Токенізовані акції та традиційні акції мають одну книгу ордерів, однакову ціну та той самий тікер. Покупець, який взаємодіє зі складовою Russell 1000 на Nasdaq, не побачить окремий токенізований ринок. Він побачить один ринок з додатковим механізмом розрахунку.

Токенізовані акції зберігають той самий ідентифікатор CUSIP і мають ідентичні права акціонерів як традиційні акції, включаючи право голосу та право на дивіденди. Ця еквівалентність не є косметичною. Це означає, що власники токенізованих акцій не тримають похідний інструмент або розписку. Вони тримають той самий юридичний інструмент через іншу інфраструктуру розрахунків.

Учасники можуть обрати розрахунок на основі блокчейну в циклі T+1, що обробляється через Depository Trust Company. Часові рамки T+1 відповідають поточному стандартному вікну розрахунків для акцій США, що означає, що пілотний проект не впроваджує швидший розрахунок на початковому етапі. Інтеграція DTC є більш значущою деталлю. Виконання токенізованого розрахунку через існуючу інфраструктуру DTC, а не окрему блокчейн-систему, зменшує ризик контрагента та утримує пілотний проект у встановленому регуляторному периметрі.

Чому це схвалення структурно відрізняється

Попередні ініціативи токенізованих активів у США працювали в приватних або дозволених середовищах поза традиційною біржовою інфраструктурою. Це схвалення розміщує токенізований розрахунок акцій всередині регульованої ринкової структури Nasdaq під прямим наглядом Комісії з цінних паперів і бірж США. Ця відмінність відокремлює його від попередніх експериментів за видом, а не лише за ступенем.

Сфера пілотного проекту є вузькою за задумом. Складові Russell 1000 та основні індексні ETF є найменш суперечливою відправною точкою. Вони мають глибоку ліквідність, добре налагоджене виявлення ціни та інституційну обізнаність. Якщо механіка розрахунків працюватиме без інцидентів на цьому рівні, обґрунтування розширення всесвіту відповідних активів стане легшим для регуляторів та учасників ринку.

Те, чого не вирішує схвалення, це доступ до публічного блокчейну, участь роздрібних інвесторів або міжкордонний токенізований розрахунок. Ці питання залишаються поза межами поточної сфери пілотного проекту. Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила інфраструктуру для інституційного токенізованого розрахунку в рамках існуючої ринкової архітектури. Ширший он-чейн ринок акцій є окремою та довшою розмовою.

Публікація Nasdaq отримує схвалення Комісії з цінних паперів і бірж США на торгівлю токенізованими акціями: акції США переходять он-чейн вперше з'явилася на ETHNews.