Уолл-стріт провела місяці, дискутуючи, коли Федеральна резервна система США (FRS) знизить процентні ставки. Тепер трейдери розглядають можливість того, що наступним кроком може бути підвищення.
Через два дні після рішення Федеральної резервної системи США (FRS) від 18 березня утримувати цільовий діапазон на рівні 3,50%-3,75%, ринки рухалися в протилежному напрямку. Ціноутворення на основі Bloomberg піднялося вище 60% ймовірності підвищення до жовтня, при цьому приблизно 15 базисних пунктів посилення були закладені до того часу. CME FedWatch оцінив ймовірність підвищення до кінця року ближче до 40%.
Ймовірність зниження ставки наступного місяця впала з 17% у лютому до 0% на квітень, тоді як ймовірність підвищення зросла до 6%.
Незважаючи на розбіжність, що відображає справжню незгоду щодо термінів та впевненості, обидва показники вказують в одному напрямку. Ставки на підвищення, неактивні протягом місяців, повернулися.
Прискорювачем є нафта. Brent злетіла вище $109, а американська нафта торкнулася $98 20 березня, оскільки ескалація на Близькому Сході викликала страхи щодо порушення в Ормузькій протоці, вузькому місці, яке обробляє майже 20% світових поставок нафти.
Базова лінія EIA на березень все ще припускає, що Brent знизиться нижче $80 до третього кварталу і завершить рік близько $70, якщо порушення зменшаться. Ринок наразі робить ставку на те, що це припущення занадто оптимістичне, і ця ставка прямо впливає на очікування щодо ставок.
Графік даних показує, що ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою США (FRS) досягла понад 60% за ціноутворенням на основі Bloomberg, оскільки Brent перевищив $109 20 березня.10-річна казначейська облігація піднялася приблизно до 4,37%, 30-річна досягла найвищого рівня з вересня, а S&P 500 рухався до четвертого тижня поспіль втрат.
Глобальні фонди акцій втратили $20,3 млрд за тиждень до 18 березня, включаючи $24,78 млрд лише з американських фондів акцій, тоді як фонди грошового ринку поглинули $32,57 млрд у всьому світі.
Готівка, що приносить близько 4% дохідності, в реальному часі витягує капітал з ризикових активів.
Суперечність, від якої Bitcoin не може втекти
Bitcoin трималася трохи нижче $70 000 20 березня, падаючи разом з QQQ (-1,75%) та GLD (-1,93%).
Та сама сесія, яка переоцінила політику Федеральної резервної системи США (FRS) як яструбину, також штовхнула золото вниз, незважаючи на геополітичний фон, який повинен підтримувати кожне хеджування жорстких активів.
Золото впало на 1,8%, оскільки дохідності та долар зросли. Якщо канонічне хеджування від інфляції та війни не змогло втриматися, причина проста: жорсткіші фінансові умови тягнуть золото та Bitcoin вниз разом, переважаючи будь-яку ставку на безпечну гавань, яку геополітичний фон міг би підтримати.
Пропозиція Bitcoin як хеджування від інфляції стикається з тією ж суперечністю, оскільки вона працює, коли інфляційні показники рухаються до страхів девальвації та легшими грошима попереду. Вона стикається з проблемами, коли інфляція вказує на зростання нафти, зростання дохідностей, міцніший долар, і Федеральна резервна система США (FRS) не може пом'якшити політику.
Чотирьохквадрантна діаграма відображає продуктивність Bitcoin у різних сценаріях інфляції та політики Федеральної резервної системи США (FRS), розміщуючи поточну установку, обумовлену нафтою, у найгіршому фоновому квадранті.Голова Федеральної резервної системи США (FRS) Джером Пауелл сказав наприкінці березневої зустрічі, що центральний банк спостерігає, чи вищі витрати на паливо та вхідні дані просочуються в основну інфляцію PCE.
Якщо основна інфляція дрейфує вище 3,2%, порогу Bank of America для правдоподібного випадку підвищення, поряд з безробіттям, що тримається близько 4,5%, і нафтою в діапазоні $80-$100, Федеральна резервна система США (FRS) стикається з ситуацією, в якій інфляція достатньо липка, щоб тримати політику жорсткою.
Однак зростання ще недостатньо слабке, щоб примусити до екстрених скорочень. Для Bitcoin цей коридор помірної інфляції без рецесії може бути найворожішим макроекономічним середовищем з усіх.
Робочий документ МВФ виявив, що єдиний фактор криптовалюти пояснює 80% варіацій у цінах криптовалют, і що посилення Федеральної резервної системи США (FRS) зменшує цей фактор через канал прийняття ризиків.
Крім того, оскільки більше професійного капіталу увійшло в криптовалюту, кореляція Bitcoin з акціями зросла. BIS описав недавнє зниження криптовалюти, при цьому Bitcoin впав приблизно на 50% від своїх максимумів 2025 року на тлі ширшої ротації від активів зростання, оскільки технологічні акції розпродувалися.
Потоки спотових Bitcoin ETF у США вже показують поворот: з $199,4 млн притоків 17 березня до $253,7 млн відтоків 18 та 19 березня разом, за даними Farside Investors.
Bitcoin торгується залежно від того, яка частина інфляційного сценарію домінує: чи дають зростаючі ціни Федеральній резервній системі США (FRS) простір для пом'якшення або змушують її посилити політику.
Прямо зараз тримається сторона посилення, оскільки умови стискаються, дисконтна ставка на спекулятивні активи зростає, і готівка стає більш конкурентоспроможною.
Два шляхи вперед
Бичачий випадок спирається на утримання базової лінії EIA. Якщо нафта відступить швидше, ніж очікувалося, ринок праці пом'якшиться до звіту про робочі місця 3 квітня, а дані PCE за лютий 9 квітня не покажуть ефектів другого раунду, що просочуються в основу, ймовірність підвищення може здутися так само швидко, як вони надулися.
Однорічні інфляційні свопи досягли 3% цього тижня, але п'ятирічний форвардний своп впав до 2,35%, найнижчого за майже рік. Рух свідчить про те, що ринки все ще бачать шлях, де це тимчасове енергетичне порушення, а не перезавантаження режиму.
Якщо цей шлях матеріалізується, Bitcoin відновить ліквідний попутний вітер. 12-місячна рамка Citi встановлює базову ціль у $112 000 та бичачу ціль у $165 000 за сценарієм, в якому Федеральна резервна система США (FRS) відновлює пом'якшення.
| Сценарій | Макротригер | Що відбувається з очікуваннями щодо Федеральної резервної системи США (FRS) | Що це, ймовірно, означає для Bitcoin |
|---|---|---|---|
| Бичачий випадок | Нафта відступає швидше, ніж очікувалося; ринок праці пом'якшується до звіту про робочі місця 3 квітня; PCE за лютий 9 квітня не показує ефектів другого раунду, що просочуються в основу | Ймовірність підвищення зникає; ринки рухаються назад до оцінки скорочень або принаймні менш яструбиного шляху Федеральної резервної системи США (FRS) | BTC відновлює ліквідний попутний вітер і може торгуватися більше на надіях на пом'якшення, ніж на страхах посилення |
| Ведмежий випадок | Нафта залишається в діапазоні $80-$100 до літа; основна PCE зростає вище 3,2%; безробіття тримається близько 4,5% | Ставки на підвищення затверднуються в довготривалу торгівлю вище-надовше | BTC торгується більше як ризиковий актив з тяжкою тривалістю, при цьому жорсткіші фінансові умови та сильніша конкуренція готівки тиснуть на ціну |
| На що дивитися далі | 3 квітня: звіт про робочі місця; 9 квітня: PCE; 28-29 квітня: FOMC | М'які дані послаблять наратив про підвищення; липка інфляція та міцний ринок праці посилять його | Ці випуски визначать, чи історія Bitcoin як хеджування від інфляції відновить тягу, або ж ліквідний зустрічний вітер поглибиться |
Ведмежий випадок вимагає лише того, щоб EIA помилялася. Якщо нафта залишається в діапазоні $80-$100 до літа, основна PCE друкує вище 3,2%, і зустріч FOMC 28-29 квітня створює заяву, яка тихо підтверджує яструбине переоцінювання ринку, а не відштовхує його, ставки на підвищення затвердяться в довготривалий позиційний рух.
Активи грошового ринку вже близько рекордних $8 трлн, і потоки, що перемістилися в готівку цього тижня, не будуть автоматично повертатися назад. За цим сценарієм, рецесійний ведмежий випадок Citi для Bitcoin встановлює ціну на $58 000, і BTC торгується як ризиковий актив з тяжкою тривалістю доти, доки утримується стеля ставки.
Глобальна рамка
Брокерські компанії тепер бачать, що ЄЦБ та Банк Англії потенційно підвищують ставки вже в квітні, при цьому трейдери оцінюють 72 та 78 базисних пунктів посилення до 2026 року відповідно.
Вузьке місце Ормуз також обробляє близько 20% світової торгівлі СПГ. Тривале порушення підштовхне енергетичні витрати по всій Європі та Азії одночасно, стискаючи простір для будь-якого великого центрального банку для пом'якшення.
Кореляція Bitcoin з глобальним ризиковим апетитом, вже поглиблена інституційною участю, означає, що імпульс посилення приходить з кількох напрямків одночасно в тому ж макрорежимі, який підніс криптовалюту вище.
Довгострокові інфляційні очікування не вибухнули, і це стримування є єдиною річчю, що відокремлює поточне переоцінювання від повноцінної торгівлі стагфляцією.
Тим не менш, стримані довгострокові очікування не нейтралізують короткострокову політичну арифметику.
Власний точковий графік Федеральної резервної системи США (FRS) залишає простір для відновленого яструбиності: діапазон відповідної ставки учасників на 2026 рік коливався від 2,6% до 3,6%, і розкид на верхньому кінці достатньо широкий, щоб поглинути один або два сюрпризи інфляції вгору, перш ніж середня проекція рухається.
Bitcoin тепер стикається з ключовим тестом, щоб визначити, чи торгується він як хеджування від інфляції, чи як концентрована ставка на глобальну ліквідність.
Джерело: https://cryptoslate.com/fed-rate-cut-chance-hits-zero-threatening-stagflation-where-bitcoin-thrives-as-a-hedge-against-long-term-inflation/
