Нереалізовані збитки Bitcoin зростають: але дані показують, що це не капітуляція

Прибуток стискається, а збитки зростають серед власників Bitcoin. Те, що дані говорять про поточний стан цього процесу, варто уважно прочитати.

Що вимірює нереалізований прибуток і збиток

Нереалізований прибуток і збиток відстежує розподіл паперових прибутків і збитків серед усіх учасників ринку Bitcoin у будь-який момент часу. Коли відсоток пропозиції в нереалізованому прибутку високий, більшість власників мають прибутки відносно своєї базової вартості. Коли нереалізовані збитки зростають, більша частина власників перейшла в просадку. Показник не вимірює, чи хтось продав. Він вимірює, де розташований ринок до прийняття рішень про продаж.

Графік CryptoQuant, що охоплює період з 2013 по початок 2026 року, показує цей розподіл протягом більш ніж десятиліття циклів Bitcoin. Патерн послідовний. Підвищені рівні нереалізованого прибутку збігаються з сильним розширенням ринку, синя область графіка заповнюється до верхнього діапазону під час бичачих фаз. За цими періодами слідує нормалізація прибутку, коли імпульс сповільнюється, а рожева область нереалізованих збитків розширюється під час корекційних фаз, коли більше учасників переходить у просадку.

Де знаходиться поточний показник

Права сторона графіка чітко показує поточну динаміку. Нереалізований прибуток, який досяг найвищих рівнів поточного циклу наприкінці 2024 року та на початку 2025 року, з тих пір знижується. Нереалізовані збитки зростають з низьких рівнів, оскільки ціна скоригувалася від своїх максимумів. Обидва рухи відповідають ринку, що переходить з фази розширення до структурного скидання.

Критична точка відліку на графіку — це горизонтальна лінія, що позначає приблизно 60% поріг для нереалізованих збитків. Цей рівень історично визначав зони капітуляції, точки в попередніх циклах, коли рівні збитків ставали достатньо екстремальними, щоб сигналізувати про досягнення примусового продажу та максимального болю. Ведмежий ринок 2014-2015 років, дно циклу 2018-2019 років і колапс 2022 року — всі бачили, як нереалізовані збитки наближалися або перетинали цей поріг перед розворотом ринку.

Поточні рівні нереалізованих збитків залишаються значно нижче цієї зони. Зростають з нижчих рівнів, як описує вихідний аналіз з adlerinsight.com, але все ще далеко від екстремумів, історично пов'язаних з дном циклів. Ця відстань має значення для інтерпретації того, що представляє поточна корекція.

Скидання, а не капітуляція

Відмінність, яку підтримують дані CryptoQuant, полягає між структурним скиданням та фазою капітуляції. При капітуляції рівні збитків досягають екстремумів, тому що власники, які купували за вищими цінами, змушені або під тиском продавати зі значними знижками. Цей продаж створює умови вимивання, які історично передують стійким відновленням. Поточні дані не показують цього процесу.

Натомість вони показують поступове перебалансування. Попередні прибутки, накопичені під час розширення 2024-2025 років, стискаються по мірі корекції ціни. Позиціювання коригується. Але умови стресу, які визначають дно циклів, ті, що видно в глибоких рожевих сплесках на лівій і середній частинах графіка, не материалізувалися. Рожева область у поточному вікні зростає, але неглибока порівняно з тими історичними екстремумами.

Це свідчить про те, що ринок проходить через період нормалізації, а не дистресу. Прибутки, накопичені під час бичачої фази, повертаються через корекцію ціни, і база власників поступово переходить до більш нейтрального позиціювання. Чи має цей процес ще триватися перед знаходженням дна — це те, на що наступні кілька місяців даних почнуть давати відповідь.

Історія графіка чітко показує одне. Найбільш значущі можливості для купівлі в попередніх циклах з'являлися, коли нереалізовані збитки наближалися або перевищували поріг 60%. Поточний показник там не знаходиться. Це як заспокоює існуючих власників, так і є сигналом про те, що умови, історично пов'язані з максимальною можливістю, ще не настали.

Публікація Нереалізовані збитки Bitcoin зростають: але дані показують, що це не капітуляція вперше з'явилася на ETHNews.