Комісія з цінних паперів і бірж США перейшла до більш дружньої до криптовалют позиції у 2025 році, запустивши круглі столи та сигналізуючи про чіткіші правила. Але ширший ринок майже не відреагував, і причина проста: трейдери хотіли стійкого законодавства від Конгресу, а не лише теплих сигналів від однієї агенції.
Що насправді прояснила Комісія з цінних паперів і бірж США у 2025 році
Голова Комісії з цінних паперів і бірж США Пол Аткінс задав новий тон у виступі 25 квітня 2025 року, заявивши учасникам, що "учасники ринку, які працюють з цією технологією, заслуговують на чіткі регуляторні правила гри". Ця заява ознаменувала помітний відхід від підходу "спочатку примусове виконання", який визначав попередні роки агенції.
Робоча група з криптовалют Комісії з цінних паперів і бірж США підкріпила ці слова процесом, запустивши серію публічних круглих столів під назвою "Весняний спринт до ясності щодо криптовалют". Сесії зосередилися на тому, чи потребує існуюча структура брокерів-дилерів і зберігання адаптації для цифрових активів — питання, яке агенція раніше залишала для примусових дій, а не для відкритого обговорення.
Це була справжня зміна позиції, а не косметична. Але вона також була обмеженою. Сам Аткінс визнав, що агенції доведеться працювати з Конгресом та адміністрацією над "раціональною, відповідною меті регуляторною структурою", сигналізуючи, що лише керівництво Комісії з цінних паперів і бірж США не може врегулювати повну картину. Для індустрії, яка роками орієнтувалася в регулюванні через примусове виконання, покращена ясність була вітальною, але це не була фінішна лінія.
Чому трейдери все ще хотіли Конгрес, а не лише Комісію з цінних паперів і бірж США
Керівництво агенції може бути скасоване наступною адміністрацією. Статут скасувати важче. Ця відмінність пояснює, чому дружелюбність Комісії з цінних паперів і бірж США сама по собі не викликала широкого переоцінювання криптоактивів, так само як геополітичні потрясіння впливали на Bitcoin більш рішуче, ніж політичні сигнали в останні місяці.
Справжнє питання ринкової структури знаходилося в Конгресі. Законопроєкт CLARITY 2025 року (H.R. 3633), представлений 29 травня 2025 року, мав на меті розділити нагляд між Комісією з цінних паперів і бірж США та CFTC, усуваючи юрисдикційну двозначність, яка роками переслідувала індустрію. Законопроєкт пройшов у Палаті представників 17 липня 2025 року голосуванням 294-134, а потім був переданий до Банківського комітету Сенату 18 вересня 2025 року.
Голоси індустрії були чіткими щодо прогалини. Тіффані Сміт свідчила, що "втручання Конгресу необхідне для створення всеосяжної та чіткої регуляторної структури для цифрових активів". Білл Х'юз висловився більш прямо: "Стійка ясність щодо закону — це те, що нам потрібно сьогодні". Обидві заяви з'явилися в звіті комітету Палати представників, що підтримав законопроєкт CLARITY.
Розподіл юрисдикції між Комісією з цінних паперів і бірж США та CFTC був основною невирішеною проблемою. Без законодавства, що визначає, які токени підпадають під який регулятор, проєкти та біржі все ще стикалися з суперечливими інтерпретаціями. Ця невизначеність, а не ворожість з боку Комісії з цінних паперів і бірж США, утримувала інституційний капітал обережним. Ця динаміка відображає ширшу поведінку макроекономічного хеджування, коли трейдери чекають на структурні каталізатори, а не реагують на зміни настроїв.
Що заголовок неправильно розуміє щодо байдужості ринку
Формулювання цього як "ринку було все одно" перебільшує те, що підтверджують докази. Не було доступного набору даних про цінову динаміку, обсяг торгівлі або потоки фондів, пов'язані конкретно з оголошеннями Комісії з цінних паперів і бірж США, щоб довести чи спростувати це твердження.
Те, що докази дійсно підтверджують, — це більш точний висновок: ясність Комісії з цінних паперів і бірж США покращилася, але її було недостатньо для переоцінки ринку самостійно. Висвітлення AP голосувань Палати представників щодо криптовалют у липні 2025 року зазначило, що навіть після прийняття, ширший законопроєкт про ринкову структуру зіткнувся з неясним шляхом у Сенаті — формулювання, яке узгоджується з трейдерами, які розглядають прогрес як поступовий, а не вирішальний.
Ринок не був байдужим. Він чекав на наступний справжній тригер. Цим тригером залишається дія Сенату щодо законопроєкту CLARITY або еквівалентного федерального законодавства, яке визначає, яка агенція наглядає за чим, у формі, що переживе майбутні адміністрації. Поки це не станеться, розрив між регуляторними сигналами та законодавчою визначеністю продовжуватиме визначати, як ринки криптовалют оцінюють ризик політики США.
Відмова від відповідальності: ця стаття призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Ринки криптовалют та цифрових активів несуть значний ризик. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям рішень.
