Quỹ tiền tệ quốc tế cũng cảnh báo rằng sự phân phối và tốc độ của các giao dịch on-chain mang đến những thách thức và rủi ro mới đòi hỏi phải có sự phối hợp quốc tế.
Trong một bản ghi chú nghiên cứu của nhân viên được công bố vào thứ Năm, Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cho rằng tokenization đại diện cho một "sự chuyển dịch cấu trúc trong kiến trúc tài chính," không chỉ là một sự gia tăng hiệu quả dần dần.
Được viết bởi Tobias Adrian — Cố vấn Tài chính và Giám đốc Bộ phận Thị trường Tiền tệ và Vốn của IMF — báo cáo tập trung vào việc tokenization các Tài sản thế giới thực (RWAs) trong hệ thống tài chính được quản lý, cụ thể là các ngân hàng, cơ sở hạ tầng tài chính và các nhà Quản lý tài sản, lập luận rằng đó là nơi "sự chuyển đổi quan trọng nhất xảy ra."
Tốc Độ Thanh Toán Là Con Dao Hai Lưỡi
Luận điểm cốt lõi của IMF là tokenization không chỉ làm cho tài chính hiện có nhanh hơn, mà còn đại diện cho một sự thay đổi trong cách thức hoạt động của niềm tin, thanh toán và quản lý rủi ro. Trong TradFi, niềm tin được nhúng vào các trung gian được quản lý và các quy trình chậm trễ theo thời gian (thanh toán cuối ngày, đối chiếu hàng loạt). Những ma sát đó, báo cáo lưu ý, thực sự phục vụ một mục đích: chúng cho các cơ quan quản lý và tổ chức thời gian để can thiệp trước khi một cuộc khủng hoảng lan rộng.
Tokenization, mà bản ghi chú định nghĩa rộng rãi là "đại diện cho các tài sản và nợ phải trả tài chính trên sổ cái kỹ thuật số có thể lập trình được," làm sụp đổ những ma sát đó, mang lại những gì thường được gọi là lợi ích chính của blockchain: thanh toán gần như tức thì, thanh khoản 24/7, v.v. Nhưng, báo cáo lưu ý rằng, việc giảm bớt các rào cản này mang đến những thách thức và rủi ro mới.
"Nhu cầu thanh khoản xuất hiện ngay lập tức," bản ghi chú cảnh báo, tạo ra các điều kiện mà lỗi Hợp đồng thông minh hoặc sự cố oracle có thể kích hoạt một chuỗi phản ứng trước khi bất kỳ ai có thể phản ứng. IMF lập luận:
Ai Kiểm Soát Tiền?
Một trọng tâm chính của báo cáo là vấn đề tài sản thanh toán. IMF xác định ba mô hình cạnh tranh: tiền gửi ngân hàng thương mại được tokenized, Stablecoin được quản lý và những gì báo cáo gọi là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương bán buôn (wCBDCs), với mỗi mô hình mang theo các hồ sơ rủi ro khác nhau.
Khoảng Cách Xuyên Biên Giới Và Rủi Ro Phân Mảnh
Báo cáo nhấn mạnh rằng một mối quan tâm lớn xung quanh việc tokenization các RWAs trong các thị trường tài chính được quản lý là về mặt quyền tài phán: các giao dịch được tokenized thực hiện xuyên biên giới với tốc độ máy móc, trong khi các khung giải quyết và quản lý khủng hoảng vẫn được xây dựng xung quanh các tổ chức có trụ sở tại quốc gia.
Trong bản ghi chú nghiên cứu của mình, IMF kêu gọi sự phối hợp quốc tế và các khung pháp lý có thể quản lý chính mã, không chỉ các tổ chức triển khai nó.
"Các đòn bẩy kiểm soát chính có thể nằm trong các khóa quản trị, cơ chế đồng thuận hoặc logic Hợp đồng thông minh hoạt động xuyên biên giới," bản ghi chú viết — một thiết lập mà không có cơ quan quản lý đơn lẻ nào có quyền kiểm soát rõ ràng.
Báo cáo được công bố khi giá trị của các RWAs được tokenized tiếp tục tăng vọt, được thúc đẩy một phần bởi các quỹ được tokenized từ các gã khổng lồ TradFi như BlackRock, Franklin Templeton và Janus Henderson.
Vào năm 2025, giá trị RWA được tokenized tăng gấp ba trong năm khi một làn sóng các tổ chức tài chính bắt đầu tokenization trái phiếu kho bạc Mỹ, tín dụng tư nhân và các RWAs khác.
Các dự báo của ngành dự đoán lĩnh vực này có thể đạt 100 tỷ đô la vào cuối năm 2026, với hơn một nửa trong số 20 nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới dự kiến sẽ ra mắt token RWA vào cuối năm.
Trong khi đó, Stablecoin đã bắt đầu hoạt động như cơ sở hạ tầng tài chính chính thống, với Đạo luật GENIUS cung cấp sự rõ ràng về quy định của Mỹ vào giữa năm 2025.
Bài viết này được viết với sự hỗ trợ của quy trình làm việc AI. Tất cả các câu chuyện của chúng tôi đều được tuyển chọn, chỉnh sửa và kiểm tra sự thật bởi con người.
Nguồn: https://thedefiant.io/news/tradfi-and-fintech/imf-tokenization-report
