Khi Futures Dẫn Đầu Và Spot Tụt Hậu: Liệu Đà Tăng Của Bitcoin Có Đang Cạn Kiệt?

• Đà tăng 20% của Bitcoin trong tháng 4 hoàn toàn được thúc đẩy bởi nhu cầu Futures vĩnh cửu trong khi tích lũy Spot vẫn âm suốt thời gian đó.
  
• Nhu cầu biểu kiến on-chain đạt -87,600 BTC trong tháng 4, báo hiệu rằng hoạt động mua của tổ chức không đủ để bù đắp lượng bán ra từ những người nắm giữ hiện tại.
  
• Chỉ số Bull Score giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, phản ánh sự suy yếu của các yếu tố cơ bản on-chain bên dưới bề mặt biến động giá.

Đà phục hồi giá mới nhất của Bitcoin đang đặt ra nhiều câu hỏi hơn là tạo ra sự tin tưởng. Tài sản kỹ thuật số này đã tăng khoảng 20% trong tháng 4, leo từ mức khoảng $66,000 lên mức cao nhất là $79,000. 

Tuy nhiên, đợt tăng này đã bị đánh dấu là "đà tăng đầu cơ," với nhu cầu Futures vĩnh cửu được xác định là động lực duy nhất trong khi nhu cầu Spot vẫn duy trì ở mức âm trong suốt thời gian đó. 

Bitcoin đang được giao dịch ở mức $78,718.44 tại thời điểm bài viết này, tăng 0,33% trong 24 giờ và 0,77% trong bảy ngày. Khoảng cách giữa hoạt động Futures và Spot hiện là mối quan tâm trung tâm của các nhà quan sát thị trường.

Đà tăng được xây dựng trên đòn bẩy, không phải tích lũy

Sự phân kỳ giữa giá tăng và nhu cầu Spot thu hẹp là một trong những tín hiệu on-chain rõ ràng nhất cho thấy mức tăng giá mang tính đầu cơ hơn là cơ cấu. 

Dữ liệu cho thấy người mua cận biên của thị trường mang tính đầu cơ, không phải cơ bản. Sự phân biệt đó có trọng lượng thực sự đối với bất kỳ ai theo dõi hướng đi trung hạn của Bitcoin.

Chỉ số nhu cầu biểu kiến, theo dõi sự thay đổi 30 ngày trong các giao dịch mua Bitcoin trực tiếp, vẫn ở mức âm suốt tháng 4 trong khi nhu cầu Futures tăng. 

Trưởng bộ phận nghiên cứu Julio Moreno mô tả hai xu hướng kết hợp này thường là dấu hiệu cảnh báo. Nhu cầu Spot phản ánh việc mua và nắm giữ coin, trong khi Futures đại diện cho các vị thế có đòn bẩy, ngắn hạn.

Dữ liệu on-chain cho thấy nhu cầu biểu kiến 30 ngày gần -87,600 BTC vào đầu tháng. Khoảng cách này cho thấy các giao dịch mua của ETF và doanh nghiệp đang bị cân bằng và vượt qua bởi lượng bán ra từ những người nắm giữ hiện tại và các thợ đào. 

Do đó, ngay cả hoạt động mua của tổ chức cũng chưa đủ để đưa tích lũy Spot thực sự sang vùng dương.

Moreno lưu ý rằng lượng open interest Futures phình to làm tăng đáng kể rủi ro tháo gỡ. Các đợt tăng giá được xây dựng trên cơ cấu này thường tự giới hạn bản thân, và nếu không có sự tăng trưởng nhu cầu Spot để duy trì mức giá cao, việc tháo gỡ các vị thế Futures thường trở thành động lực của bất kỳ đợt điều chỉnh tiếp theo.

Tiếng vang năm 2022 và những gì dữ liệu hiện đang cho thấy

Sự phân kỳ này đã được quan sát thấy ở giai đoạn đầu của thị trường bear năm 2022, khi các động lực tương tự dẫn đến một đợt sụp đổ kéo dài khiến Bitcoin mất 70% từ đỉnh. 

Sự tương đồng này đang thu hút sự chú ý nghiêm túc từ các nhà phân tích đang theo dõi chặt chẽ cơ cấu hiện tại.

Cơ cấu của đợt tăng tháng 4 cũng đã được so sánh với các giai đoạn thị trường trước đó. Các phân kỳ tương tự giữa nhu cầu Futures tăng và nhu cầu Spot suy yếu đã được quan sát thấy vào đầu đợt suy giảm năm 2022, khi Bitcoin bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài sau các đợt tháo gỡ đòn bẩy mạnh.

Chỉ số Bull Score giảm từ 50 xuống 40 trong tháng 4, rơi xuống dưới mức trung lập và xác nhận các điều kiện bearish. 

Sự sụt giảm này xác nhận rằng các yếu tố cơ bản on-chain đã suy yếu sau đà tăng Futures đầu cơ. Sự suy thoái đó xảy ra trong khi giá tăng khiến tín hiệu này khó bị bác bỏ hơn.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu không có sự đảo chiều nhu cầu biểu kiến từ âm sang dương, các đợt tăng trở lại ngưỡng đỉnh địa phương $79,000 sẽ thiếu sự hỗ trợ on-chain cần thiết cho một đợt breakout bền vững. 

Cho đến khi người mua Spot quay trở lại với số lượng đáng kể, mức giá hiện tại của Bitcoin vẫn đứng trên nền tảng không chắc chắn.

The post When Futures Lead and Spot Lags: Is Bitcoin's Upside Running Out? appeared first on Live Bitcoin News.