NYSE đang yêu cầu SEC cho phép niêm yết cổ phiếu và ETF được token hóa – Đây là vấn đề với điều đó

NYSE của Intercontinental Exchange (ICE) đang yêu cầu SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) phê duyệt thay đổi quy tắc cho phép cổ phiếu được token hóa và các sản phẩm giao dịch trên sàn giao dịch.

Thông báo của SEC cho biết cơ quan này đang lấy ý kiến công chúng. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư, môi giới, nhà phát hành và các công ty thị trường có thể nói với các cơ quan quản lý những gì họ nghĩ trước khi vấn đề này đi sâu hơn vào hệ thống.

NYSE cho phép các công ty đủ điều kiện sử dụng DTC để thanh toán token trong thị trường thông thường

Yêu cầu của NYSE sẽ tạo ra Quy tắc 7.50 cho Chứng khoán được Token hóa và thay đổi các Quy tắc 1.1, 7.36, 7.37 và 7.41. Các mục đó bao gồm định nghĩa, hiển thị lệnh, xếp hạng lệnh, thực thi, định tuyến, thanh toán bù trừ và thanh toán. Sàn giao dịch cho biết bộ quy tắc hiện tại của mình không cho phép chứng khoán được token hóa giao dịch ở đó. 

Vì vậy, các công ty đủ điều kiện không có cách rõ ràng để nhập lệnh thanh toán dưới dạng token. Kế hoạch này phụ thuộc vào chương trình thử nghiệm của Depository Trust Company gắn liền với thư no-action của nhân viên SEC ngày 11/12/2025. NYSE cũng cho biết đề xuất này theo một hướng tương tự như Nasdaq (NDAQ).

Thiết lập này bị giới hạn. Chỉ các công ty thành viên có thể tham gia chương trình thử nghiệm DTC mới sử dụng nó. Các chứng khoán cũng phải đủ điều kiện theo chương trình đó. Hồ sơ gọi các công ty là DTC Eligible Participants và tài sản là DTC Eligible Securities. Chúng có thể bao gồm cổ phiếu được phê duyệt và các sản phẩm giao dịch trên sàn. Vì vậy, đây không phải là một lớp bọc crypto ngẫu nhiên được ném lên Wall Street. Đây là kế hoạch cho các chứng khoán được quản lý đã tồn tại trong hệ thống thị trường.

NYSE cho biết các chứng khoán được token hóa này sẽ giao dịch trong hệ thống thị trường quốc gia, không phải trên một nền tảng blockchain riêng biệt. DTC sẽ thanh toán bù trừ và thanh toán các giao dịch dưới dạng token khi một công ty đủ điều kiện chọn cách xử lý đó khi nhập lệnh. Lệnh vẫn đi qua NYSE. Phần backend sẽ sử dụng quy trình token của chương trình thử nghiệm.

Sàn giao dịch muốn phiên bản được token hóa và phiên bản tiêu chuẩn nằm trên cùng một bảng lệnh. Điều đó chỉ có thể xảy ra nếu chứng khoán được token hóa tương đương với chứng khoán thông thường theo những cách quan trọng. Nó phải có cùng CUSIP, cùng mã ticker, phải có khả năng hoán đổi với loại thông thường và phải mang lại cho người nắm giữ cùng quyền lợi và đặc quyền.

Cổ phiếu được token hóa tạo ra rủi ro mà các thay đổi quy tắc không thể xóa bỏ

NYSE cho biết hệ thống chứng khoán hiện có được Quốc hội tạo ra đã bao gồm chứng khoán được token hóa. Sàn giao dịch cho rằng thanh toán blockchain không cần cấu trúc thị trường riêng biệt, miễn trừ rộng rãi hay các làn giao dịch mới.

Nó chỉ ra những biến động thị trường cũ hơn như định giá thập phân, giao dịch điện tử, ETF và các sản phẩm khác đã tham gia vào các thị trường được quản lý theo thời gian. Sàn giao dịch cho biết chứng khoán được token hóa có thể giao dịch cùng với chứng khoán thông thường trong khi các biện pháp bảo vệ thị trường quốc gia vẫn được duy trì.

Vấn đề là đống rủi ro. Token hóa không hề dễ dàng. Các nhà đầu tư, môi giới, nhóm lưu ký, nhân viên tuân thủ và nhân viên back-office sẽ cần học các thuật ngữ mới, các bước lưu trữ mới, chi tiết thanh toán mới và các điểm thất bại mới. Điều đó có thể chặn các công ty nhỏ hơn, gây nhầm lẫn cho khách hàng và tăng chi phí. Wall Street có thể nói rằng các đường ray đã sẵn sàng. Được thôi. Những người sử dụng đường ray vẫn cần biết tàu đang đi đâu.

Biến động giá là một vấn đề khác. Tài sản được token hóa trên thị trường thứ cấp có thể giao dịch biến động mạnh và thua lỗ có thể đến nhanh. Định giá cũng có thể trở nên lộn xộn khi token hóa mở rộng ra ngoài các cổ phiếu niêm yết sang các tài sản hiếm, ít được giao dịch hoặc khó định giá, như đồ sưu tầm. Cùng một công nghệ không tạo ra cùng chất lượng định giá ở mọi nơi.

Báo cáo thuế cũng có thể trở thành vấn đề đau đầu. Quy tắc cho tài sản được token hóa có thể khác nhau theo từng quốc gia. Việc bán hoặc giao dịch chúng có thể tạo ra công việc báo cáo phức tạp khi hồ sơ blockchain, tệp môi giới và biểu mẫu thuế không khớp rõ ràng. Lưu ký cũng quan trọng không kém. Token cần lưu trữ bảo mật. Nếu khóa, tài khoản hoặc kiểm soát nội bộ thất bại, tài sản có thể bị mất, bị đánh cắp hoặc bị xử lý sai.

Sau đó là vấn đề hệ thống cũ. Tài chính truyền thống dựa vào hồ sơ pháp lý, môi giới, đại lý chuyển nhượng, nhà thanh toán bù trừ và các quy tắc thanh toán được xây dựng trong nhiều thập kỷ. Tài sản được token hóa có thể không phù hợp với mọi phần của thiết lập đó.

Một số liên kết sẽ khó xây dựng. Một số có thể đứt gãy dưới áp lực. Một số có thể hoàn toàn không hoạt động. Đó là vấn đề thực sự bên trong hồ sơ của NYSE.

Vẫn để ngân hàng giữ phần tốt nhất? Xem video miễn phí của chúng tôi về việc trở thành ngân hàng của chính bạn.