Cổ phiếu GameStop (GME) giảm 10% khi Michael Burry thoát vị thế sau thương vụ đặt giá eBay

TLDR

• Michael Burry đã bán toàn bộ vị thế GameStop sau khi CEO Ryan Cohen đề xuất mua lại eBay với giá 56 tỷ đô la
• Burry cho biết sự phụ thuộc của thỏa thuận vào nợ và pha loãng cổ phần không phù hợp với luận điểm đầu tư ban đầu của ông
• Cổ phiếu GME giảm hơn 10% sau tin tức này
• Nhà phân tích Colin Sebastian của Baird đánh giá xác suất thành công của thỏa thuận là thấp, với lý do lo ngại về chiến lược và cơ cấu
• Hội đồng quản trị eBay được dự đoán sẽ từ chối đề nghị, với khả năng sử dụng biện pháp phòng thủ "poison pill" được đặt ra

Kế hoạch của Ryan Cohen nhằm mua lại eBay với giá 56 tỷ đô la đã làm xáo trộn các nhà đầu tư GameStop, khiến GME giảm hơn 10% và khiến một trong những người ủng hộ nổi tiếng nhất của cổ phiếu này quyết định rút lui hoàn toàn.

GameStop Corp., GME

Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng qua bộ phim "The Big Short," đã xác nhận trên bản tin Substack của mình rằng ông đã bán toàn bộ vị thế GME. Lý do của ông rất rõ ràng: khoản nợ cần thiết để tài trợ cho thỏa thuận eBay không phù hợp với mô hình đầu tư theo phong cách Berkshire Hathaway mà ông đã ủng hộ ban đầu.

Thỏa thuận được đề xuất sẽ cho phép GameStop mua lại eBay bằng cách kết hợp 50/50 giữa tiền mặt và cổ phiếu. Logic, ít nhất là trên giấy tờ, là việc kết hợp hai nền tảng có thể xây dựng một doanh nghiệp thương mại điện tử và đồ sưu tập rộng lớn hơn.

Burry thực sự thừa nhận ý tưởng chiến lược này có một số giá trị. Ông lưu ý rằng cơ hội trong lĩnh vực đồ sưu tập và thị trường thứ cấp có thể lên đến hàng trăm tỷ đô la. Ông viết rằng ông "ủng hộ nỗ lực này" — nhưng rủi ro thực thi quá cao so với mức chịu đựng của ông.

Mối lo ngại lớn hơn của ông là cơ cấu tài chính. Ông mô tả một số kịch bản đòn bẩy là đang "tiến gần đến mức distressed," cho thấy thỏa thuận cần phải diễn ra gần như hoàn hảo để biện minh cho áp lực đặt lên bảng cân đối kế toán.

Burry cũng bày tỏ nghi ngờ về việc thỏa thuận có thể đi đến đâu, dự đoán eBay sẽ "từ chối thẳng thừng đề nghị của GameStop." Ông cho rằng động thái này được thúc đẩy bởi tham vọng tài chính hơn là sự phù hợp kinh doanh thực sự.

Các nhà phân tích nói gì

Nhà phân tích Colin Sebastian của Baird cũng không đồng ý với thỏa thuận này. Ông đánh giá xác suất thành công thấp dựa trên nhiều cơ sở.

Vấn đề đầu tiên của Sebastian là thỏa thuận giả định rằng eBay cần phải chuyển hướng khỏi mô hình marketplace do công nghệ dẫn dắt hiện tại — một giả định đáng ngờ khi eBay đã quay lại đà tăng trưởng. GMV và doanh thu đang theo sát xu hướng thị trường thương mại điện tử rộng lớn hơn.

Mối lo ngại thứ hai của ông là về việc tạo ra giá trị. Thỏa thuận có thể trông có vẻ tốt trên giấy tờ, nhưng Sebastian lập luận rằng đó chủ yếu là kỹ thuật tài chính hơn là sự phối hợp vận hành thực sự. Điều đó đặt ra câu hỏi về khả năng cạnh tranh dài hạn, chứ không phải sự tự tin vào nó.

Ông cũng đặt ra rào cản phê duyệt. Với sự không phù hợp về chiến lược, Sebastian thấy rất ít khả năng hội đồng quản trị eBay chấp nhận đề nghị. Ông đặc biệt đề cập đến khả năng áp dụng các biện pháp phòng thủ, bao gồm cả poison pill.

Cohen đang cố gắng làm gì

Đề xuất của Cohen về cơ bản là kho tiền mặt của GameStop có thể được triển khai để xây dựng điều gì đó lớn hơn nhiều so với một nhà bán lẻ trò chơi điện tử. Đề xuất eBay phù hợp với tầm nhìn đó — kết hợp hai nền tảng có sức hút hiện có trong lĩnh vực đồ sưu tập và thị trường thứ cấp.

Nhưng các nhà phê bình cho rằng ông có thể đang quá tầm tay. Quy mô khổng lồ của giao dịch, 56 tỷ đô la, tạo ra áp lực rất lớn lên việc thực thi và tài trợ. Ngay cả những người ủng hộ như Burry cũng cho rằng con đường này rất hẹp.

GameStop chưa xác nhận bất kỳ đề nghị chính thức nào được đưa ra, và eBay cũng chưa công khai phản hồi về đề xuất được báo cáo này.

Bài đăng GameStop (GME) Stock Falls 10% as Michael Burry Exits Position After eBay Bid xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.