Giám đốc điều hành Ripple: Dự luật cấu trúc thị trường chưa hoàn thiện dù đã có thỏa thuận stablecoin

Brad Garlinghouse, giám đốc điều hành của Ripple Labs, cảnh báo rằng tiến trình hướng tới dự luật cấu trúc thị trường cho tài sản kỹ thuật số của Thượng viện Mỹ, được gọi là Đạo luật CLARITY, không đảm bảo sẽ được thông qua suôn sẻ. Phát biểu tại hội nghị Crypto Consensus ở Miami, Garlinghouse nhấn mạnh rằng hai tuần tới có thể là thời điểm quyết định, với số phận của dự luật phụ thuộc vào cách các nhà lập pháp điều hướng động lực bầu cử và ưu tiên vận động tranh cử cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026.

Garlinghouse thừa nhận rằng Đạo luật CLARITY không hoàn hảo, nhưng lập luận rằng một khung pháp lý rõ ràng hơn sẽ tốt hơn so với mạng lưới quy định hiện tại. Ông nói: "Có những đánh đổi và thỏa hiệp, nhưng tôi thực sự nghĩ rằng sự rõ ràng tốt hơn sự hỗn loạn," thể hiện quan điểm thực dụng nhưng thận trọng về một biện pháp sẽ định hình cách quản lý tài sản kỹ thuật số trong thời gian tới. Khoảng thời gian hai tuần được CEO Ripple nhấn mạnh phản ánh cường độ đàm phán chính trị khi dự luật vẫn còn là công việc chưa hoàn thành tại Thượng viện.

Diễn biến mới nhất xuất hiện khi các nhà lập pháp từ cả hai phía phát tín hiệu về khả năng tiến triển trên một mặt trận liên quan: thỏa hiệp về lợi nhuận Stablecoin. Tuần trước, Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks thông báo đạt được thỏa thuận lưỡng đảng về các điều khoản lợi nhuận Stablecoin, điều này có thể mở ra sự xem xét rộng hơn đối với Đạo luật CLARITY. Khung phát triển cho Stablecoin, chứng khoán được token hóa và đạo đức thị trường rộng hơn đã là một trong những điểm mấu chốt gây chậm trễ hành động kể từ khi Hạ viện thông qua dự luật vào tháng 7/2025. Sự tập trung được đổi mới vào Stablecoin được xem là con đường tiềm năng để dọn đường cho Đạo luật CLARITY đi qua ủy ban và hướng tới cuộc bỏ phiếu toàn thể Thượng viện.

Trong số các nhà lập pháp ủng hộ dự luật, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, người lâu năm ủng hộ quy định Crypto rõ ràng, đã nhấn mạnh tính cấp bách trong một bài đăng hôm thứ Ba. Lummis viết: "Đạo luật Clarity không phải là ưu tiên trong tương lai; đó là ưu tiên hàng đầu. Mọi góc độ của ngành đều đang hoạt động trong tình trạng bất ổn pháp lý mà Quốc hội có quyền giải quyết. Thượng viện cần hành động." Bình luận của bà phản ánh cảm nhận ngày càng tăng rằng một khung đồng thuận có thể giảm bớt sự mơ hồ cho các thành viên tham gia thị trường, tổ chức phát hành và hệ sinh thái rộng lớn hơn trước một chu kỳ đầy biến động chính trị.

Những điểm chính

• Số phận của Đạo luật CLARITY phụ thuộc vào một khoảng thời gian ngắn nhưng nhiều rủi ro khi chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026 làm tăng cường các tính toán và vận động chính trị.
• Thỏa hiệp lưỡng đảng về lợi nhuận Stablecoin, được thông báo bởi Thượng nghị sĩ Tillis và Alsobrooks, có thể tạo đà thuận lợi cho việc thúc đẩy dự luật.
• Đạo luật CLARITY vẫn đang chờ xử lý tại Thượng viện sau khi được Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thúc đẩy vào tháng 1; dự luật vẫn cần được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện phê duyệt trước khi có thể bỏ phiếu toàn thể.
• Sự phối hợp quy định giữa SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) và CFTC đang ngày càng chặt chẽ hơn, với biên bản ghi nhớ tháng 3 báo hiệu sự điều chỉnh giám sát chặt chẽ hơn khi Quốc hội cân nhắc một khung cấu trúc thị trường rộng hơn.
• Ban lãnh đạo Ripple đã tham gia vào các cuộc đàm phán liên tục xung quanh dự luật, nhấn mạnh sự tham gia của ngành trong việc định hình lộ trình pháp lý.

Lộ trình và bối cảnh pháp lý

Đạo luật CLARITY đại diện cho nỗ lực tập trung nhằm hệ thống hóa một cấu trúc thị trường mạch lạc cho tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ. Con đường đến khi được thông qua đã diễn ra từng bước: dự luật được Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thúc đẩy trong phiên đánh dấu tháng 1, nhưng vẫn cần được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua trước khi có thể đưa ra sàn để bỏ phiếu. Việc Hạ viện thông qua vào tháng 7/2025 đánh dấu một cột mốc chính trị, nhưng không đảm bảo đồng thuận giữa hai viện, đặc biệt trong bối cảnh những lo ngại đa chiều về Stablecoin, chứng khoán được token hóa và đạo đức rộng hơn của nền kinh tế Crypto.

Song song với quá trình lập pháp, các cơ quan quản lý đã theo đuổi sự phối hợp chặt chẽ hơn. Vào tháng 3, SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã ký biên bản ghi nhớ để điều chỉnh cách tiếp cận của họ trong việc giám sát cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển. SEC đã định hình chiến lược thực thi và giám sát Crypto của mình như một quá trình liên tục, lặp đi lặp lại, mô tả Đạo luật CLARITY là chất xúc tác tiềm năng có thể làm rõ ranh giới thẩm quyền và giảm bất ổn pháp lý cho các thành viên tham gia thị trường. Chủ tịch SEC Paul Atkins đóng khung quan điểm của cơ quan là điểm khởi đầu chứ không phải thẩm quyền cuối cùng, báo hiệu sự sẵn sàng điều chỉnh khi dự luật tiến triển.

Sự hợp tác giữa hai cơ quan diễn ra vào thời điểm các thành viên trong ngành kêu gọi các quy tắc rõ ràng hơn. Biên bản ghi nhớ và các tuyên bố liên quan cho thấy sự sẵn sàng phối hợp về đăng ký, quy tắc tuân thủ và giám sát thị trường theo cách có thể mang lại sự chắc chắn lâu dài hơn cho các nhà phát triển, sàn giao dịch và người dùng. Tuy nhiên, cho đến khi Quốc hội hành động, rủi ro về một chế độ quản lý chắp vá vẫn tồn tại, nhấn mạnh sự thận trọng của Garlinghouse về triển vọng dự luật và nhu cầu rõ ràng của thị trường rộng lớn hơn.

Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư và nhà xây dựng

Từ góc độ của nhà đầu tư và nhà xây dựng, Đạo luật CLARITY có thể đánh dấu bước ngoặt trong cách tài sản kỹ thuật số được xử lý theo luật pháp Hoa Kỳ. Một khung pháp lý rõ ràng, được hệ thống hóa sẽ giúp các tổ chức đánh giá rủi ro chính xác hơn, có khả năng giảm chi phí vốn cho các dự án tuân thủ và tạo điều kiện phát triển sản phẩm minh bạch hơn. Đối với các nhà giao dịch, dự luật có thể giảm sự mơ hồ pháp lý xung quanh việc phân loại token và tính cho phép của một số hoạt động nhất định, chẳng hạn như Staking Token, tạo ra lợi nhuận và các dịch vụ xuyên biên giới.

Tuy nhiên, quá trình này vẫn còn bất ổn, đặc biệt là do lịch bầu cử. Nếu hai tuần tới không tạo ra chuyển động có ý nghĩa nào đối với Đạo luật CLARITY, các nhà hoạt động và các bên liên quan có thể thúc đẩy các con đường lập pháp thay thế hoặc phụ thuộc nhiều hơn vào hướng dẫn quy định và hành động cấp cơ quan để định hình hành vi thị trường trong thời gian tới. Trong môi trường này, ngay cả những thay đổi nhỏ trong chính sách Stablecoin hoặc trong việc phân bổ trách nhiệm quản lý cũng có thể có tác động lớn đến tâm lý thị trường và tiến độ dự án.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Tín hiệu trực tiếp cần theo dõi là liệu khung lợi nhuận Tillis–Alsobrooks có đạt được đà trong các cuộc thảo luận của ủy ban và cuối cùng trong các cuộc đàm phán tại sàn hay không. Các nhà quan sát cũng sẽ theo dõi cách Ủy ban Ngân hàng xử lý gói rộng hơn và liệu bất kỳ ngôn ngữ thỏa hiệp nào có thể thỏa mãn cả các tiếng nói ủng hộ đổi mới và các nhà vận động bảo vệ người tiêu dùng hay không. Trong khi những nhận xét của Garlinghouse nhấn mạnh tính cấp bách, thực tế vẫn là các quy trình của Quốc hội có thể chậm chạp, đặc biệt khi các cuộc bầu cử thay đổi tính toán lập pháp và động lực phân công ủy ban.

Ngoài Quốc hội, sự phối hợp liên tục giữa SEC–CFTC và việc định hình quy định Crypto trong các cuộc thảo luận hành pháp cho thấy rằng một môi trường pháp lý dự đoán được hơn chỉ có thể xuất hiện với việc thông qua một dự luật chính thức. Hiện tại, thị trường nên chuẩn bị cho một giai đoạn có rủi ro chính trị cao, với biến động tiềm năng gắn liền với các tiêu đề về lợi nhuận, Stablecoin và các cuộc bỏ phiếu của ủy ban. Cả nhà đầu tư và nhà xây dựng đều nên xem xét các chiến lược kiểm soát rủi ro giả định rằng sự rõ ràng pháp lý sẽ phát triển theo từng giai đoạn thay vì đến trong một khoảnh khắc dứt khoát duy nhất.

Khi cuộc thảo luận tiếp tục, các thành viên tham gia thị trường nên chú ý đến chương trình nghị sự chính thức của ủy ban, tiếp cận của Nhà Trắng và các buổi thông tin của ngành có thể báo hiệu liệu một con đường cụ thể đến CLARITY có đang hình thành hay không. Những ngày tới sẽ cho biết liệu khoảng thời gian hai tuần mà Garlinghouse nhấn mạnh có chuyển thành chuyển động hữu hình hay tiếp tục duy trì nguyên trạng—và điều đó ngụ ý gì đối với thời điểm và thành phần của bất kỳ khung pháp lý nào trong tương lai.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Ripple CEO: Market-structure bill not final despite stablecoin deal trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức Crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.