Sự chấp thuận của AMF Pháp mở ra các sản phẩm ETN tiền điện tử cho nhà đầu tư bán lẻ

Việc tiếp cận có quy định đối với tài sản kỹ thuật số đang tăng tốc trên khắp châu Âu và đặc biệt là tại Pháp khi các sản phẩm ETN crypto nhận được sự hỗ trợ chính thức từ các cơ quan giám sát chính bao gồm AMF và FCA.

Pháp nới lỏng lập trường về tiếp thị bán lẻ ETN được liên kết với crypto

Cơ quan quản lý tài chính của Pháp, Autorité des marchés financiers (AMF), đã cho phép tiếp thị bán lẻ các chứng chỉ giao dịch được liên kết với crypto, loại bỏ các nhãn cảnh báo bắt buộc đối với các sản phẩm đáp ứng các tiêu chí đủ điều kiện nghiêm ngặt.

Động thái này là một phần của học thuyết cập nhật về các công cụ tài chính phức tạp, được thiết kế để tích hợp ETN được hỗ trợ bởi crypto mà không làm suy yếu việc bảo vệ nhà đầu tư.

Nhà phân tích Raphaël Bloch mô tả quyết định này là một cột mốc mà ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số đã chờ đợi, đặc biệt là khi nó đến hai tháng sau khi Cơ quan Quản lý Tài chính Vương quốc Anh (FCA) thay đổi lập trường về các sản phẩm tương tự. Tuy nhiên, đèn xanh của Pháp còn lâu mới là vô điều kiện và phụ thuộc vào bốn yêu cầu tích lũy mà các tổ chức phát hành phải đáp ứng.

Bốn điều kiện tích lũy do AMF đặt ra

Khung AMF áp đặt ngưỡng định lượng đối với các tài sản crypto cơ bản. Mỗi tài sản được tham chiếu phải duy trì vốn hóa thị trường ít nhất €10 tỷ và khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình ít nhất €50 triệu trong 30 ngày trước đó.

Hơn nữa, các tài sản này phải được giao dịch độc quyền trên các nền tảng được ủy quyền theo chế độ MiCA, tăng cường sự phù hợp với các tiêu chuẩn quy định mới của Liên minh Châu Âu.

Thiết kế sản phẩm cũng được kiểm soát chặt chẽ. Cơ quan quản lý yêu cầu cấu trúc ETN không bao gồm đòn bẩy hoặc các thành phần quản lý tùy ý, giữ cho sản phẩm minh bạch nhất có thể đối với người mua bán lẻ.

Điều đó nói lên rằng, việc tiếp xúc với tiền điện tử chỉ có thể xảy ra thông qua việc nắm giữ trực tiếp của tổ chức phát hành ETN, chứng khoán được phát hành hoặc được đảm bảo bởi các tổ chức được quản lý, hoặc các công cụ khác đã được giám sát trong hệ thống tài chính.

Tất cả các dịch vụ lưu ký gắn liền với các cấu trúc này phải được cung cấp bởi các giám sát viên được MiCA ủy quyền. Điều kiện cuối cùng này nhằm giảm rủi ro hoạt động và đối tác trong một phân khúc thường bị chỉ trích vì các biện pháp bảo vệ yếu kém.

Cùng nhau, các tiêu chí tạo ra một con đường hẹp nhưng được xác định rõ ràng cho các sản phẩm ETN crypto tuân thủ trên thị trường Pháp.

Vương quốc Anh dỡ bỏ lệnh cấm bán lẻ khi các ngân hàng Bắc Âu chuyển sang các sản phẩm crypto niêm yết

Sự thay đổi chính sách của châu Âu không chỉ giới hạn ở Pháp. FCA của Vương quốc Anh đã chính thức dỡ bỏ lệnh cấm tiếp cận bán lẻ đối với ETN crypto có hiệu lực từ ngày 8 tháng 10 năm 2025, có khả năng mở cửa cho khoảng 7 triệu người nắm giữ crypto ở Vương quốc Anh.

Trong khi Hoa Kỳ tập trung vào ETF giao ngay, các cơ quan quản lý Anh hiện đã tham gia cùng các đồng nghiệp lục địa trong việc xây dựng môi trường dựa trên quy tắc cho các công cụ tài sản kỹ thuật số niêm yết.

Phản ánh sự thay đổi đó, Nordea có kế hoạch cung cấp Bitcoin ETP của CoinShares bắt đầu từ tháng 12 năm 2025. Ngân hàng lớn nhất khu vực Bắc Âu, với €648 tỷ tài sản quản lý, dự định phân phối sản phẩm cho cơ sở khách hàng bán lẻ và tư nhân rộng lớn của mình trên khắp Phần Lan, Thụy Điển, Na Uy và Đan Mạch.

Hơn nữa, Nordea đã phục vụ hơn 9 triệu khách hàng tư nhân, cung cấp một kênh phân phối mạnh mẽ khi việc tiếp cận crypto bán lẻ có quy định mở rộng.

Sự kết hợp này của sự rõ ràng về quy định ở Vương quốc Anh và sự tham gia của các tổ chức ở Bắc Âu làm tăng thêm chiều sâu cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số niêm yết của châu Âu. Tuy nhiên, các quy tắc địa phương vẫn khác nhau, và các nhà đầu tư xuyên biên giới có thể phải đối mặt với các tiêu chuẩn đủ điều kiện khác nhau tùy thuộc vào khu vực pháp lý của họ.

Dòng tiền kỷ lục vào ETN crypto có quy định tại Pháp

Trong bối cảnh này, nhu cầu về việc tiếp cận tài sản kỹ thuật số niêm yết đã tăng tốc. Từ đầu năm đến nay, dòng tiền vào ETN crypto châu Âu đã đạt mức kỷ lục €2,5 tỷ, nhấn mạnh cách các nhà đầu tư đang di chuyển về phía các phương tiện có quy định khi các rào cản chính sách giảm bớt. Nền tảng vật lý của CoinShares đã dẫn đầu phân khúc ETP crypto khu vực, thu hút hơn 1 tỷ đô la dòng tiền ròng trong cùng kỳ.

Theo công ty, hiện nó chiếm 32% thị phần tổng tài sản quản lý khu vực, định vị mình như một người chơi trung tâm trong thị trường đang phát triển.

Mặc dù Hoa Kỳ đã đặt chương trình nghị sự với việc phê duyệt sớm các ETF crypto giao ngay, châu Âu thực sự đã tiên phong trong lĩnh vực này bằng cách ra mắt Bitcoin ETP có quy định đầu tiên vào năm 2015. Thách thức kể từ đó là sự phân mảnh cấu trúc, với mỗi quốc gia áp đặt các yêu cầu chi tiết riêng cho việc tham gia bán lẻ.

Những thay đổi mới nhất ở Pháp và Vương quốc Anh do đó đánh dấu những bước quan trọng hướng tới một cảnh quan hài hòa hơn.

Cơ sở nhà đầu tư bán lẻ tại Pháp và Vương quốc Anh

Thị trường tiềm năng cho các sản phẩm tài sản kỹ thuật số có quy định là đáng kể. Vương quốc Anh có khoảng 14 triệu nhà đầu tư bán lẻ hoạt động, một nhóm có thể ngày càng xem xét các công cụ crypto niêm yết khi chúng được cung cấp thông qua các nhà môi giới và ngân hàng chính thống.

Pháp cũng đã chứng kiến sự tham gia ngày càng tăng, với khoảng một trong bốn cư dân hiện nắm giữ một số hình thức đầu tư tài chính.

Khi ngày càng nhiều ngân hàng và fintech kết nối với cơ sở hạ tầng tuân thủ, những nhân khẩu học này trở nên quan trọng đối với các tổ chức phát hành các ghi chú liên kết với crypto và các sản phẩm giao dịch. Hơn nữa, các quy tắc AMF được cải tổ của Pháp cung cấp cho người tiết kiệm trong nước một khuôn khổ rõ ràng hơn để tham gia vào lĩnh vực thông qua các kênh có quy định, thay vì chuyển sang các nền tảng nước ngoài không được quản lý.

CoinShares tăng cường phân phối khi thị trường mở cửa

Để tận dụng sự thay đổi, CoinShares đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với BoursoBank, được coi rộng rãi là ngân hàng trực tuyến hàng đầu của Pháp.

Sự hợp tác nhằm mục đích cung cấp việc tiếp cận tài sản kỹ thuật số có quy định trực tiếp cho các nhà đầu tư bán lẻ Pháp khi chế độ địa phương cho ETN được liên kết với crypto có hiệu lực. Đối với CoinShares, liên minh này bổ sung cho dấu ấn hiện có của nó với các trung gian lớn của châu Âu.

Công ty đã xếp hạng trong số các nhà quản lý tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới, đứng cùng với các tên tuổi như BlackRock, Fidelity và Grayscale.

Điều đó nói lên rằng, cảnh quan cạnh tranh đang trở nên gay gắt khi các nhà quản lý tài sản toàn cầu, ngân hàng và các tổ chức phát hành chuyên biệt đều đua nhau giành thị phần trong phân khúc crypto-note đang nhanh chóng chính thức hóa của châu Âu.

Trong môi trường này, các điều kiện cụ thể do AMF đặt ra, kết hợp với quyết định của Vương quốc Anh dỡ bỏ hạn chế đối với một số sản phẩm niêm yết, cho thấy nhu cầu có quy định đối với cấu trúc crypto etn có thể tiếp tục tăng. Tuy nhiên, tăng trưởng dài hạn sẽ phụ thuộc vào sự giám sát nhất quán, các thỏa thuận lưu ký mạnh mẽ và giáo dục nhà đầu tư trên khắp lục địa.

Nhìn chung, việc mở cửa quy định của Pháp, sự thay đổi chính sách ngày 8 tháng 10 năm 2025 của FCA Vương quốc Anh và việc Nordea ra mắt Bitcoin ETP vào tháng 12 năm 2025 minh họa cách thị trường tài sản kỹ thuật số của châu Âu đang trưởng thành.

Khi ngày càng nhiều khu vực pháp lý làm rõ các quy tắc và ngày càng nhiều ngân hàng phân phối các công cụ crypto niêm yết, việc tiếp cận có quy định có khả năng mở rộng, ngay cả khi các cơ quan chức năng giữ kiểm soát chặt chẽ đối với thiết kế sản phẩm và chất lượng tài sản cơ bản.