Một thí nghiệm tại Prague có thể sẽ quan trọng hơn đối với Bitcoin so với biểu đồ dòng tiền ETF thông thường. Phát biểu trên chương trình "Crypto In America" vào ngày 10 tháng 12, Giám đốc Tổ chức của Coinbase John D'Agostino nhấn mạnh rằng Ngân hàng Quốc gia Séc đã bắt đầu thử nghiệm Bitcoin trong kho bạc quốc gia và cho các khoản thanh toán, và lập luận rằng động thái này của một ngân hàng trung ương khu vực đồng Euro có khả năng lan rộng. Dự án thí điểm Bitcoin của Séc có thể lan rộng khắp Eurozone "Ngân hàng quốc gia Séc đã lựa chọn rất tốt các nhà cung cấp dịch vụ của họ," ông nói, đồng thời cho biết thêm rằng ngân hàng trung ương đang "đưa Bitcoin vào kho bạc quốc gia và họ đang thử nghiệm và học hỏi theo thời gian thực việc sử dụng Bitcoin cho các khoản thanh toán." Dự án thí điểm này nhỏ — "một triệu đô la Bitcoin" — nhưng đối với D'Agostino, tín hiệu không nằm ở quy mô, mà là ở việc ai đang thực hiện và tại sao. Ông đã đưa ra sự tương phản có chủ ý với các thí nghiệm chủ quyền trước đây: "Không có ý bất kính với El Salvador... đây không phải là 'Tôi muốn làm thay đổi nền kinh tế của mình vì tôi đang đi sai hướng'... Đây là, chúng tôi là một quốc gia ổn định trong khu vực đồng Euro... chúng tôi không cần phải làm điều này." Đọc thêm: Standard Chartered cắt giảm 50% dự báo giá Bitcoin năm 2026 Thay vào đó, động thái của Séc đã tuân theo "tất cả các quy trình" của một quy trình truyền thống: RFP, lựa chọn nhà cung cấp, áp dụng chính thức vào chính sách. Điều đó, theo ông gợi ý, chính xác là điều làm cho nó nguy hiểm — đối với hiện trạng. "Loại hình này có tính lây lan và tôi có thể thấy nhiều quốc gia khu vực đồng Euro sẽ làm theo rất sớm," ông nói. Nhận xét này không đến một cách riêng lẻ. Trong suốt cuộc phỏng vấn, D'Agostino đã nhấn mạnh một luận điểm nhất quán: việc áp dụng của các tổ chức luôn ít liên quan đến sự rõ ràng về quy định hoàn hảo và nhiều hơn về tính thanh khoản, cấu trúc thị trường đáng tin cậy và có các loại người tham gia "đúng đắn" trong thị trường. "Tôi luôn hơi hoài nghi về lập luận rằng lý do các tổ chức chưa đầu tư... là do sự rõ ràng về quy định," ông nói. Sự rõ ràng là "top 3," nhưng trong xếp hạng của ông, nó đứng sau tính thanh khoản và đi cùng với tiềm năng alpha. Nếu hai trong ba yếu tố hiện diện, "mọi người sẽ tìm ra cách." ETF giao ngay của Bitcoin, theo quan điểm của ông, đã tạo ra điều mà tài sản này trước đây còn thiếu: một nhóm người tham gia bị buộc về mặt cấu trúc. "ETF, theo quan điểm của tôi, là một dạng người dùng thương mại thay thế của Bitcoin," ông lập luận. Họ "phải tái cân bằng... điều này được mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ," hoạt động như một lực ổn định tương tự như người dùng công nghiệp trong thị trường hàng hóa. Đọc thêm: Bitcoin thiếu động lực mới khi tăng trưởng vốn hóa thực tế vẫn đang giảm Một ngân hàng trung ương Eurozone thử nghiệm Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ đẩy logic này thêm một bước lên chuỗi thức ăn. D'Agostino không đưa ra một lý thuyết vĩ đại về "Bitcoin như tài sản dự trữ" — ông rất cẩn thận, gần như như một luật sư, về những gì ông có thể nói — nhưng hàm ý không quá tinh tế: khi một ngân hàng trung ương có quyền tiếp cận nguồn tài trợ EU bình thường "không cần phải làm điều này" nhưng vẫn chọn làm, nó bình thường hóa Bitcoin bên trong lớp bảo thủ nhất của hệ thống tiền tệ. Điều đó đi cùng với một công việc sửa chữa danh tiếng rộng lớn hơn mà ông nghĩ rằng ngành công nghiệp vẫn cần hoàn thành. Crypto, ông lập luận, không có nhiều thất bại cấu trúc hơn các thị trường khác — ông chỉ ra việc Sàn giao dịch Kim loại London hủy bỏ hàng tỷ đô la trong giao dịch niken như một sự tương đồng ít được thảo luận với FTX — nhưng "chúng ta có xu hướng đẩy những kẻ hề lên vị trí nổi bật," trong khi TradFi "làm tốt công việc che giấu những kẻ hề của họ." Giữa những câu chuyện sạch sẽ hơn, nhu cầu "thay thế" do ETF thúc đẩy và giờ đây một ngân hàng trung ương Eurozone âm thầm chuyển một triệu đô la vào Bitcoin, thông điệp của D'Agostino là câu chuyện về tổ chức ít liên quan đến một làn sóng đột ngột và nhiều hơn về sự xói mòn. "Không có làn sóng nào," ông nói trước đó trong cuộc trò chuyện. "Đó là sự xói mòn dần dần thay vì một làn sóng ập đến." Nếu ông đúng về việc thí nghiệm của Séc có tính lây lan, sự xói mòn đó có thể sớm xảy ra từ bên trong hệ thống Euro cũng như từ các nhà quản lý tài sản ở New York. Tại thời điểm báo chí, BTC được giao dịch ở mức 90,234 đô la. Hình ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.comMột thí nghiệm tại Prague có thể sẽ quan trọng hơn đối với Bitcoin so với biểu đồ dòng tiền ETF thông thường. Phát biểu trên chương trình "Crypto In America" vào ngày 10 tháng 12, Giám đốc Tổ chức của Coinbase John D'Agostino nhấn mạnh rằng Ngân hàng Quốc gia Séc đã bắt đầu thử nghiệm Bitcoin trong kho bạc quốc gia và cho các khoản thanh toán, và lập luận rằng động thái này của một ngân hàng trung ương khu vực đồng Euro có khả năng lan rộng. Dự án thí điểm Bitcoin của Séc có thể lan rộng khắp Eurozone "Ngân hàng quốc gia Séc đã lựa chọn rất tốt các nhà cung cấp dịch vụ của họ," ông nói, đồng thời cho biết thêm rằng ngân hàng trung ương đang "đưa Bitcoin vào kho bạc quốc gia và họ đang thử nghiệm và học hỏi theo thời gian thực việc sử dụng Bitcoin cho các khoản thanh toán." Dự án thí điểm này nhỏ — "một triệu đô la Bitcoin" — nhưng đối với D'Agostino, tín hiệu không nằm ở quy mô, mà là ở việc ai đang thực hiện và tại sao. Ông đã đưa ra sự tương phản có chủ ý với các thí nghiệm chủ quyền trước đây: "Không có ý bất kính với El Salvador... đây không phải là 'Tôi muốn làm thay đổi nền kinh tế của mình vì tôi đang đi sai hướng'... Đây là, chúng tôi là một quốc gia ổn định trong khu vực đồng Euro... chúng tôi không cần phải làm điều này." Đọc thêm: Standard Chartered cắt giảm 50% dự báo giá Bitcoin năm 2026 Thay vào đó, động thái của Séc đã tuân theo "tất cả các quy trình" của một quy trình truyền thống: RFP, lựa chọn nhà cung cấp, áp dụng chính thức vào chính sách. Điều đó, theo ông gợi ý, chính xác là điều làm cho nó nguy hiểm — đối với hiện trạng. "Loại hình này có tính lây lan và tôi có thể thấy nhiều quốc gia khu vực đồng Euro sẽ làm theo rất sớm," ông nói. Nhận xét này không đến một cách riêng lẻ. Trong suốt cuộc phỏng vấn, D'Agostino đã nhấn mạnh một luận điểm nhất quán: việc áp dụng của các tổ chức luôn ít liên quan đến sự rõ ràng về quy định hoàn hảo và nhiều hơn về tính thanh khoản, cấu trúc thị trường đáng tin cậy và có các loại người tham gia "đúng đắn" trong thị trường. "Tôi luôn hơi hoài nghi về lập luận rằng lý do các tổ chức chưa đầu tư... là do sự rõ ràng về quy định," ông nói. Sự rõ ràng là "top 3," nhưng trong xếp hạng của ông, nó đứng sau tính thanh khoản và đi cùng với tiềm năng alpha. Nếu hai trong ba yếu tố hiện diện, "mọi người sẽ tìm ra cách." ETF giao ngay của Bitcoin, theo quan điểm của ông, đã tạo ra điều mà tài sản này trước đây còn thiếu: một nhóm người tham gia bị buộc về mặt cấu trúc. "ETF, theo quan điểm của tôi, là một dạng người dùng thương mại thay thế của Bitcoin," ông lập luận. Họ "phải tái cân bằng... điều này được mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ," hoạt động như một lực ổn định tương tự như người dùng công nghiệp trong thị trường hàng hóa. Đọc thêm: Bitcoin thiếu động lực mới khi tăng trưởng vốn hóa thực tế vẫn đang giảm Một ngân hàng trung ương Eurozone thử nghiệm Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ đẩy logic này thêm một bước lên chuỗi thức ăn. D'Agostino không đưa ra một lý thuyết vĩ đại về "Bitcoin như tài sản dự trữ" — ông rất cẩn thận, gần như như một luật sư, về những gì ông có thể nói — nhưng hàm ý không quá tinh tế: khi một ngân hàng trung ương có quyền tiếp cận nguồn tài trợ EU bình thường "không cần phải làm điều này" nhưng vẫn chọn làm, nó bình thường hóa Bitcoin bên trong lớp bảo thủ nhất của hệ thống tiền tệ. Điều đó đi cùng với một công việc sửa chữa danh tiếng rộng lớn hơn mà ông nghĩ rằng ngành công nghiệp vẫn cần hoàn thành. Crypto, ông lập luận, không có nhiều thất bại cấu trúc hơn các thị trường khác — ông chỉ ra việc Sàn giao dịch Kim loại London hủy bỏ hàng tỷ đô la trong giao dịch niken như một sự tương đồng ít được thảo luận với FTX — nhưng "chúng ta có xu hướng đẩy những kẻ hề lên vị trí nổi bật," trong khi TradFi "làm tốt công việc che giấu những kẻ hề của họ." Giữa những câu chuyện sạch sẽ hơn, nhu cầu "thay thế" do ETF thúc đẩy và giờ đây một ngân hàng trung ương Eurozone âm thầm chuyển một triệu đô la vào Bitcoin, thông điệp của D'Agostino là câu chuyện về tổ chức ít liên quan đến một làn sóng đột ngột và nhiều hơn về sự xói mòn. "Không có làn sóng nào," ông nói trước đó trong cuộc trò chuyện. "Đó là sự xói mòn dần dần thay vì một làn sóng ập đến." Nếu ông đúng về việc thí nghiệm của Séc có tính lây lan, sự xói mòn đó có thể sớm xảy ra từ bên trong hệ thống Euro cũng như từ các nhà quản lý tài sản ở New York. Tại thời điểm báo chí, BTC được giao dịch ở mức 90,234 đô la. Hình ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com