Bitcoin phát tín hiệu cảnh báo thanh khoản hiếm gặp vì gói "kích thích" 40 tỷ đô la của Fed thực chất là một cái bẫy

Bitcoin có xu hướng lịch sử là trừng phạt sự đồng thuận, nhưng diễn biến giá sau cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã mang đến một bài học đặc biệt sắc bén về cấu trúc thị trường hơn là các tiêu đề vĩ mô.

Trên lý thuyết, thiết lập có vẻ mang tính xây dựng: Ngân hàng trung ương đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm, giảm mức chuẩn 25 điểm cơ bản, trong khi Chủ tịch Jerome Powell báo hiệu rằng việc tăng lãi suất thêm đã thực sự không còn nằm trên bàn.

Tuy nhiên, thay vì châm ngòi cho đợt tăng giá được thúc đẩy bởi thanh khoản lên mức $100.000 mà một phần thị trường bán lẻ đã định giá, BTC đã lùi lại, trượt xuống dưới $90.000.

Đối với người quan sát bình thường, phản ứng này ngụ ý một sự tương quan bị phá vỡ. Tuy nhiên, đợt bán tháo không phải là một sự cố mà là sự giải quyết hợp lý của một thiết lập đa yếu tố.

Quy tắc cơ bản "lãi suất thấp hơn bằng tiền điện tử cao hơn" thường thất bại khi xung lực chính sách đã được định giá, tương quan chéo tài sản tăng cao, và hệ thống tài chính không ngay lập tức truyền thanh khoản đến các tài sản rủi ro.

Sự ngắt kết nối hệ thống

Yếu tố chính của sự ngắt kết nối nằm ở sự khác biệt tinh tế giữa các hoạt động thanh khoản của Fed và nhận thức của thị trường về "kích thích". Trong khi việc cắt giảm lãi suất báo hiệu sự nới lỏng, cơ chế của hệ thống đồng đô la Mỹ lại kể một câu chuyện về việc duy trì.

Các nhà đầu tư lạc quan đã chỉ ra cam kết của Fed về việc mua khoảng $40 tỷ trái phiếu kho bạc trong tháng tới như một hình thức "QE Thầm lặng".

Tuy nhiên, các bộ phận chiến lược vĩ mô của tổ chức xem đặc điểm này là không chính xác. Những giao dịch mua này được thiết kế chủ yếu để quản lý việc cắt giảm bảng cân đối của ngân hàng trung ương và duy trì dự trữ dồi dào, thay vì bơm kích thích mới vào nền kinh tế.

Để Bitcoin được hưởng lợi từ một xung lực thanh khoản thực sự, vốn thường cần di chuyển ra khỏi cơ sở Reverse Repo (RRP) của Fed và vào hệ thống ngân hàng thương mại, nơi nó có thể được tái thế chấp.

Hiện tại, cơ chế truyền dẫn đó đang gặp ma sát.

Các quỹ thị trường tiền tệ vẫn thoải mái gửi tiền mặt vào các phương tiện không rủi ro. Nếu không có sự giảm đáng kể trong số dư RRP hoặc quay trở lại việc mở rộng bảng cân đối một cách tích cực, xung lực thanh khoản vẫn bị kiềm chế.

Hơn nữa, giọng điệu thận trọng của Powell rằng thị trường lao động chỉ đang "mềm đi" đã củng cố lập trường bình thường hóa thay vì cứu trợ.

Đối với thị trường Bitcoin đang đòn bẩy trên kỳ vọng về một làn sóng thanh khoản, nhận thức rằng Fed đang quản lý một "hạ cánh mềm" thay vì bơm tiền là một tín hiệu để điều chỉnh lại mức độ rủi ro.

Sự lây lan công nghệ beta cao

Sự tái cân bằng vĩ mô trùng hợp với một lời nhắc nhở sắc nét về hồ sơ tương quan đang phát triển của Bitcoin.

Trong suốt năm 2025, câu chuyện về Bitcoin như một "nơi trú ẩn an toàn" không tương quan đã phần lớn nhường chỗ cho một chế độ giao dịch trong đó BTC hoạt động như một đại diện beta cao cho lĩnh vực công nghệ, cụ thể là giao dịch AI.

Sự kết hợp này được nhấn mạnh sau khi Oracle Corp. báo cáo thu nhập không đạt kỳ vọng gần đây. Khi gã khổng lồ phần mềm đưa ra hướng dẫn đáng thất vọng về chi tiêu vốn và doanh thu, nó đã kích hoạt một sự định giá lại trên toàn bộ Nasdaq-100.

Khi xét riêng lẻ, một công ty cơ sở dữ liệu công nghệ truyền thống lẽ ra không nên có nhiều ảnh hưởng đến định giá tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, khi các chiến lược giao dịch ngày càng đặt cược vào Bitcoin cùng với các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, các lớp tài sản đã trở nên đồng bộ hóa chặt chẽ hơn.

Vì vậy, khi lĩnh vực công nghệ suy yếu do lo ngại về sự mệt mỏi của chi tiêu vốn, thanh khoản trong tiền điện tử cũng giảm song song.

Kết quả là, đợt bán tháo có lẽ ít liên quan đến quyết định lãi suất cụ thể của Fed và nhiều hơn là một sự kiện nhiễm chéo tài sản vì Bitcoin hiện đang bơi trong cùng một hồ thanh khoản với nhóm công nghệ vốn hóa lớn.

Tín hiệu thị trường phái sinh và on-chain

Có lẽ tín hiệu quan trọng nhất cho những tuần tới đến từ thành phần của đợt bán tháo.

Không giống như các vụ sụp đổ do đòn bẩy gần đây, dữ liệu xác nhận đây là một sự điều chỉnh do giao dịch spot thúc đẩy chứ không phải là một chuỗi thanh lý bắt buộc.

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy Tỷ lệ Đòn bẩy Ước tính (ELR) trên Binance đã giảm xuống 0,163, một mức thấp hơn nhiều so với trung bình chu kỳ gần đây.

Chỉ số này quan trọng đối với sức khỏe thị trường vì ELR thấp cho thấy lợi ích mở trong thị trường tương lai tương đối nhỏ so với dự trữ spot của sàn giao dịch.

Trong khi đó, thị trường quyền chọn củng cố quan điểm ổn định này.

Signal Plus, một nền tảng giao dịch quyền chọn, lưu ý rằng BTC đã ổn định trong một phạm vi hẹp giữa khoảng $91.000 và $93.000, được phản ánh qua sự nén đáng kể của biến động ngầm định (IV). IV 7 ngày tại mức giá đã giảm từ trên 50% xuống 42,1%, báo hiệu rằng thị trường không còn kỳ vọng những biến động giá mạnh.

Hơn nữa, dòng tiền Deribit cho thấy sự tập trung của lợi ích mở xung quanh mức "Max Pain" $90.000 cho đợt đáo hạn sắp tới.

Sự cân bằng giữa call và put tại mức giá này cho thấy các nhà giao dịch tinh vi đang định vị cho một sự xay xát, sử dụng chiến lược "short straddle" để thu phí bảo hiểm thay vì đặt cược vào một sự bứt phá.

Vì vậy, sự sụt giảm BTC gần đây không phải do áp lực ký quỹ cơ học. Thay vào đó, đó là sự giảm thiểu rủi ro có mục đích của các nhà giao dịch khi họ đánh giá lại bối cảnh sau FOMC.

Ngoài hệ thống phái sinh, bức tranh on-chain cho thấy thị trường đang tiêu hóa một giai đoạn phấn khích.

Ước tính của Glassnode cho thấy khoảng $350 tỷ trong PNL chưa thực hiện trên toàn thị trường tiền điện tử, với khoảng $85 tỷ tập trung vào Bitcoin.

Thông thường, PNL chưa thực hiện tăng xuất hiện tại đáy thị trường. Ở đây, với Bitcoin giao dịch gần mức cao nhất, chúng thay vào đó tiết lộ một nhóm người tham gia muộn đang nắm giữ các vị thế nặng đầu trong tình trạng lỗ.

Sự treo này tạo ra một lực cản tự nhiên. Khi giá cố gắng phục hồi, những người nắm giữ này thường tìm cách thoát ở mức hòa vốn, cung cấp thanh khoản vào các đợt tăng giá.

Phán quyết cuối cùng

Mặc dù vậy, các nhà điều hành trong ngành xem động thái của Fed là có cấu trúc vững chắc cho trung hạn.

Mark Zalan, CEO của GoMining, đã nói với CryptoSlate rằng sự ổn định vĩ mô rộng lớn hơn quan trọng hơn phản ứng giá ngay lập tức. Ông nói:

Sự ngắt kết nối giữa chủ nghĩa lạc quan trung hạn của Zalan và hành động giá ngắn hạn tóm tắt chế độ thị trường hiện tại.

Giai đoạn "tiền dễ dàng" của việc chạy trước điểm xoay đã kết thúc. Dòng tiền tổ chức vào ETF đã trở nên ít bền vững hơn, đòi hỏi giá trị sâu hơn để tái tham gia.

Kết quả là, người ta có thể suy ra rằng Bitcoin không giảm vì Fed thất bại; nó giảm vì kỳ vọng của thị trường vượt quá khả năng cung cấp của hệ thống.

Với đòn bẩy đã được xả và biến động đang nén lại, sự phục hồi có thể sẽ không được thúc đẩy bởi một "God Candle" đơn lẻ, mà bởi sự xay xát chậm rãi của việc xóa bỏ nguồn cung trên đầu và sự truyền dẫn dần dần của thanh khoản vào hệ thống.

The post Bitcoin flashes rare liquidity warning because the Fed's $40 billion "stimulus" is actually a trap appeared first on CryptoSlate.