Bitcoin đang thất bại trong bài kiểm tra quan trọng nhất của nó, và sự sụt giảm trong 11 tháng chứng minh "kho lưu trữ giá trị" hiện đã bị phá vỡ

Năm của Bitcoin thường được kể qua biểu đồ đô la, một khung quen thuộc đã ghi lại quý 4 hỗn loạn khi BTC dao động mạnh trong phạm vi hai tháng đầy biến động.

Giá tăng lên khoảng 124,700 đô la vào cuối tháng 10 trước khi giảm xuống mức giữa những năm 80,000 đô la vào tháng 11, một biến động đã xóa sổ hơn 40,000 đô la từ đỉnh đến đáy.

Biến động thị trường đủ lớn khiến các nhà giao dịch dành phần lớn mùa thu để tranh luận liệu cấu trúc rộng lớn hơn có còn nguyên vẹn hay không ngay cả khi thị trường cố gắng xây dựng lại từ cú sốc đó. Nhưng nếu hoàn toàn bỏ qua khung đô la và đo lường cùng kỳ bằng ounce vàng, bức tranh lại thay đổi.

Nó tiết lộ điều gì đó đã diễn ra gần như không được chú ý bên dưới sự hỗn loạn: một đợt giảm 11 tháng đã đưa tỷ lệ BTC/XAU xuống khoảng 45% dưới đỉnh hàng tuần ngày 12 tháng 1, một cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn ngay cả sau đợt tăng nhẹ đầu tháng 12.

Con gấu bạn không thấy trên biểu đồ đô la

Vào các phiên đóng cửa hàng tuần, Bitcoin chỉ thấp hơn khoảng 10% so với mức tháng 1 theo đồng đô la, nhưng sự sụt giảm số liệu khiêm tốn này che giấu thực tế rằng con đường từ đỉnh đến hiện tại bao gồm một trong những giai đoạn biến động nhất của năm, với sự tăng trưởng nhanh chóng lên 125,000 đô la, tiếp theo là sự sụt giảm mạnh xuống mức 80,000 đô la chỉ trong vài tuần.

Ngay cả sau khi ổn định vào giữa tháng 12, hồi phục từ 89,348 đô la vào ngày 5 tháng 12 lên hơn 92,300 đô la vào ngày 12 tháng 12, tỷ lệ so với vàng vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác: mức giảm lớn hơn bốn lần, kéo dài gần một năm đầy đủ mà không có sự giảm nhẹ.

Khoảng cách giữa biến động theo đợt của đồng đô la và sự yếu kém dai dẳng theo ounce mở ra một cuộc thảo luận lớn hơn về lợi nhuận "thực" trông như thế nào đối với những người phân bổ vốn coi Bitcoin như một tài sản cứng.

Một phần của sự sụt giảm tỷ lệ này, tất nhiên, là do sự tăng vọt của vàng khi kỳ vọng lãi suất thực giảm và tình trạng hỗn loạn địa chính trị làm tăng nhu cầu về các tài sản trú ẩn an toàn.

Sức mạnh của vàng nén bất kỳ tài sản nào được định giá so với nó. Nhưng ngay cả khi cho phép điều đó, một tỷ lệ đã giảm trong 46 tuần liên tiếp là một tín hiệu có ý nghĩa về cách vốn đã đánh giá rủi ro tài sản cứng trong suốt năm 2025.

Ngay cả sự tăng nhẹ của tỷ lệ trong tuần trước, khoảng 2–3% từ ngày 5 tháng 12 đến ngày 11 tháng 12, cũng không làm thay đổi mô hình rộng lớn hơn hoặc đe dọa cấu trúc giảm dần đã tồn tại kể từ tháng 1.

Biến động thị trường mùa thu trong BTC/USD chỉ nhấn mạnh điều này: ngay cả khi Bitcoin hồi phục từ mức thấp tháng 11 và tăng thêm vài nghìn đô la trong tuần này, nó chưa bao giờ gần với việc đảo ngược hiệu suất kém hơn so với vàng.

Đây là nơi đánh giá Cross-chain trở nên hữu ích hơn là trang trí. Sử dụng vàng thay vì đồng đô la, hoặc bất kỳ loại tiền Fiat nào khác, lọc ra những biến dạng do điều kiện tiền tệ và chu kỳ chính sách gây ra.

Nó đặt ra một câu hỏi đơn giản hơn: thị trường sẵn sàng đổi bao nhiêu ounce vàng vàng óng ánh để lấy một đơn vị khan hiếm kỹ thuật số? Câu trả lời, tuần này qua tuần khác, là "ít hơn trước đây", và tính nhất quán của câu trả lời đó mang nhiều trọng lượng hơn tiếng ồn của bất kỳ đợt bán tháo hoặc tăng giá đơn lẻ nào trên biểu đồ USD.

Đánh giá Cross-chain cho bạn biết gì về chu kỳ này

Phần thú vị nhất của toàn bộ phân tích này là cách hai biểu đồ tách biệt rõ ràng hai bản sắc của Bitcoin. Biểu đồ USD phản ánh khía cạnh nhạy cảm với thanh khoản, phần thị trường được định hình bởi sự sẵn có của đồng đô la, dòng tiền ETF và những biến động nhanh chóng trong khẩu vị rủi ro. Sự hỗn loạn mùa thu phù hợp hoàn toàn với khung đó: một đợt tăng vọt do đòn bẩy, một sự đảo ngược đột ngột và một sự xây dựng lại mong manh.

Mặt khác, biểu đồ XAU phản ánh bản sắc tài sản cứng của Bitcoin, phần tuyên bố trung lập tiền tệ và tiềm năng dự trữ dài hạn. Và trên trục đó, Bitcoin đã dành gần một năm đầy đủ để trượt dốc, với đợt tăng giá tháng 10 hầu như không đáng kể và sự sụt giảm tháng 11 chỉ đơn giản là kéo dài xu hướng đã tồn tại từ tháng 1.

Các nhà đầu tư tổ chức suy nghĩ theo các thuật ngữ Cross-chain này. Họ không chỉ hỏi liệu Bitcoin có hồi phục từ đợt bán tháo mạnh hay không; họ hỏi liệu nó có vượt trội hơn rổ các công cụ phòng ngừa rủi ro, dự trữ và các tiêu chuẩn tài sản thực nằm ở trung tâm danh mục đầu tư tổ chức hay không.

Một năm hoạt động kém hiệu quả so với vàng buộc luận điểm về Bitcoin phải dựa nhiều hơn vào tăng trưởng, công nghệ và việc áp dụng, và ít dựa vào giả định rằng sự khan hiếm kỹ thuật số tự nhiên hoạt động như một công cụ phòng ngừa rủi ro vượt trội. Nó không bác bỏ câu chuyện rộng lớn hơn đó, nhưng nó kiểm tra áp lực theo cách mà phân tích dựa trên đồng đô la không thể làm được.

Cách đọc dựa trên tỷ lệ này đi kèm với những cảnh báo về phương pháp, như tất cả các cách đọc như vậy. Vàng có thể đang bước vào giai đoạn quá nóng của riêng nó, và sự thay đổi trong điều kiện thanh khoản có thể thay đổi cấu trúc của cả hai bên.

Nhưng những cảnh báo đó không xóa bỏ thực tế trung tâm: gần như mọi đợt đóng cửa hàng tuần kể từ giữa tháng 1 đều đẩy tỷ lệ xuống, bất kể biến động USD của Bitcoin vào tháng 10 và tháng 11 mạnh mẽ như thế nào hoặc thị trường đã tăng thêm vài nghìn đô la như thế nào trong tuần thứ hai của tháng 12.

Điều này để lại Bitcoin ở đâu khi năm 2026 đến gần

Để Bitcoin thoát khỏi con gấu yên tĩnh này khi được đo bằng ounce, tỷ lệ BTC/XAU phải phá vỡ mô hình mười một tháng của nó và thiết lập mức cao hàng tuần cao hơn, điều gì đó chưa xảy ra kể từ tháng 1.

Điều đó sẽ đòi hỏi sự kết hợp giữa sức mạnh của Bitcoin và sự ổn định của vàng, một sự kết hợp thường chỉ xuất hiện khi thanh khoản mở rộng một cách có ý nghĩa và nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn giảm bớt.

Nếu thay vào đó, vàng tiếp tục tăng hoặc đơn giản là giữ vững vị trí của mình trong khi Bitcoin giao dịch trong hậu quả của biến động mùa thu, như nó đã làm trong tuần qua bất chấp sự hồi phục nhỏ của tuần trước, tỷ lệ có thể trôi dạt xa hơn, mở rộng khoảng cách giữa các nhà giao dịch sống theo biểu đồ USD và những người phân bổ đánh giá tài sản trong các khuôn khổ Cross-chain.

Đánh giá định hình câu chuyện mọi người kể về các chu kỳ. Biểu đồ đô la giải thích kịch tính của đợt bán tháo mùa thu và sự phục hồi theo sau. Biểu đồ vàng làm nổi bật vấn đề niềm tin cơ bản đã tồn tại trong suốt năm.

Khi năm 2026 đến gần, biểu đồ thứ hai trở thành một bài kiểm tra đơn giản về những gì Bitcoin vẫn phải chứng minh: sức mạnh không chỉ chống lại một loại tiền tệ di chuyển theo chu kỳ chính sách, mà còn chống lại các kho lưu trữ giá trị khác nằm ở trung tâm phân bổ tổ chức.

Cho đến khi bài kiểm tra đó được vượt qua, góc nhìn theo đơn vị ounce sẽ tiếp tục nhắc nhở thị trường rằng biến động và hướng đi không phải là một, và tín hiệu chu kỳ sâu hơn vẫn là tín hiệu được viết bằng vàng.

The post Bitcoin is failing its most important test, and an 11-month slide proves the "store of value" is broken right now appeared first on CryptoSlate.