Cardano hiện có cơ sở hạ tầng cấp độ tổ chức, nhưng khoảng trống thanh khoản 40 triệu đô la đáng chú ý đe dọa làm chậm tăng trưởng

Cardano đã thực hiện một tích hợp quan trọng trong tuần này, thay đổi cơ bản cách tiếp cận cơ sở hạ tầng thị trường của họ.

Theo cấu trúc quản trị Pentad và Intersect mới đi vào hoạt động của mạng lưới, ủy ban điều hành đã cho phép triển khai hệ thống oracle độ trễ thấp của Pyth Network.

Mặc dù quyết định này có vẻ chỉ là một nâng cấp kỹ thuật thông thường trên bề mặt, nhưng nó thể hiện sự thay đổi sâu sắc về triết lý đối với một blockchain vốn luôn ưu tiên sự nghiêm ngặt học thuật và tự chủ hơn tốc độ thương mại.

Việc tích hợp này là thành quả lớn đầu tiên trong khuôn khổ dòng công việc "Tích hợp Quan trọng", một sáng kiến chiến lược được thiết kế để hiện đại hóa khả năng của mạng lưới trước năm 2026.

Động thái này cho thấy Cardano đang từ bỏ chiến lược xây dựng các giải pháp riêng biệt, bản địa cho mọi vấn đề để chuyển sang cạnh tranh trực tiếp với các dòng DeFi phức tạp hiện đang bị Solana và các Layer-2 của Ethereum thống trị.

Charles Hoskinson, người sáng lập mạng lưới, đã ca ngợi bước ngoặt này trong buổi phát trực tiếp của mình, nói rằng:

Sự Chuyển Dịch Cấu Trúc

Để hiểu được tầm quan trọng của sự thay đổi này, chúng ta phải nhìn xa hơn marketing và đi sâu vào cơ chế của cấu trúc thị trường.

Trong nhiều năm, hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) của Cardano chủ yếu dựa vào các oracle "push". Trong mô hình truyền thống này, các nhà cung cấp dữ liệu công bố cập nhật giá theo lịch trình cố định, thường là theo khoảng thời gian vài phút hoặc khi độ lệch giá vượt quá một ngưỡng nhất định.

Mặc dù hoạt động tốt cho các giao dịch spot đơn giản, kiến trúc này lại gây thảm họa cho các sản phẩm phái sinh đòn bẩy cao. Nếu giá Bitcoin sụt giảm 5% trong 30 giây, một oracle push hoạt động với nhịp 1 phút sẽ khiến các giao thức cho vay vô tình bị thiếu tài sản thế chấp, tạo ra nợ độc hại mà giao thức không thể thanh lý kịp thời.

Pyth giới thiệu mô hình "pull" đảo ngược hoàn toàn mối quan hệ này.

Thay vì thụ động chờ đợi nhà cung cấp dữ liệu đẩy cập nhật, các hợp đồng thông minh của Cardano giờ đây có thể chủ động "kéo" giá đã ký mới nhất từ sidechain tần số cao của Pyth, Pythnet, tại thời điểm chính xác khi giao dịch được thực hiện. Những giá này cập nhật khoảng mỗi 400 mili giây.

Đối với các nhà phát triển Cardano, điều này mở rộng đáng kể không gian thiết kế. Kiến trúc eUTXO (Extended Unspent Transaction Output) của mạng lưới đặc biệt phù hợp với mô hình này khi kết hợp với các đầu vào tham chiếu, cho phép nhiều giao dịch đọc cùng một điểm dữ liệu độ trung thực cao đồng thời mà không bị tắc nghẽn.

Khả năng này là điều kiện tiên quyết để xây dựng "chén thánh" của DeFi hiện đại: hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên sổ lệnh, thị trường cho vay với tỷ lệ cho vay động, và các kho quyền chọn phức tạp.

Bằng cách thu hẹp khoảng cách độ trễ, Cardano giờ đây về mặt lý thuyết có thể hỗ trợ các công cụ quản lý rủi ro tương tự như những gì đang vận hành giao dịch tần số cao trên Phố Wall, chuyển từ "DeFi nguyên thủy" sang "cấp độ tổ chức."

Kết nối với đường ống dữ liệu Liên bang

Trong khi đó, việc tích hợp không chỉ đẩy nhanh hệ thống mà còn giới thiệu một cấp độ đa dạng dữ liệu mới mà trước đây hệ sinh thái chưa từng có.

Pyth hoạt động trên 113 blockchain, đóng vai trò là lớp phân phối cho dữ liệu từ nguồn chính. Không giống như các công cụ tổng hợp thu thập giá từ các trang web công khai (một phương pháp dễ bị thao túng), nguồn cấp dữ liệu của Pyth xuất phát trực tiếp từ các công ty giao dịch, sàn giao dịch và các market maker tự ký dữ liệu của họ.

Hoskinson đặc biệt nhấn mạnh tầm quan trọng về mặt tổ chức của kết nối này, lưu ý rằng Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã chọn Pyth, cùng với Chainlink, để hỗ trợ xác minh và phân phối dữ liệu kinh tế vĩ mô chính thức trên chuỗi.

Ông lưu ý:

Đối với một blockchain từ lâu đã định vị mình là nền tảng thân thiện với quy định cho các quốc gia và doanh nghiệp, việc có quyền truy cập trực tiếp vào các chỉ số kinh tế được chính phủ xác thực là một công cụ tường thuật mạnh mẽ để thu hút các tổ chức phát hành Tài sản thế giới thực (RWA).

Nó cho phép các nhà phát triển thiết kế các sản phẩm có cấu trúc trước đây không thể thực hiện được—hãy nghĩ đến một kho stablecoin phòng ngừa rủi ro bằng cách sử dụng tỷ giá Euro/USD theo thời gian thực, hoặc một tài sản tổng hợp theo dõi S&P 500 với độ chính xác dưới một giây.

Sự mất kết nối về tính thanh khoản và lộ trình tương lai

Tuy nhiên, hệ thống tinh vi không tự động tạo ra tính thanh khoản, và đây vẫn là điểm căng thẳng trung tâm trong câu chuyện của Cardano. Trong khi tích hợp Pyth cung cấp động cơ cho một chiếc Ferrari, độ sâu thị trường hiện tại giống như một đường đua xe go-kart.

Một cuộc kiểm tra nghiêm ngặt về dữ liệu on-chain cho thấy sự mất kết nối rõ rệt giữa khả năng của cơ sở hạ tầng mới và vốn có sẵn để sử dụng nó. Tính đến ngày 12/12, dữ liệu từ nền tảng phân tích DefiLlama cho thấy Cardano có ít hơn 40 triệu đô la tính thanh khoản stablecoin.

Để đặt con số đó vào góc nhìn, nó chỉ là một phần nhỏ so với hàng tỷ vốn có sẵn của các đối thủ cạnh tranh như Ethereum.

Hoskinson đã ngầm đề cập đến điều này, mô tả Pyth chỉ là "món khai vị" trong một thực đơn rộng lớn hơn của các bản nâng cấp bao gồm "cầu nối, stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký."

Ông ám chỉ rằng mạng lưới đang chuẩn bị cho "TVL hàng tỷ đô", điều này sẽ dẫn đến khối lượng giao dịch đáng kể trên mạng. Hoskinson nói thêm:

Tuy nhiên, để đạt được những con số đó, số lượng stablecoin phải tăng từ hàng triệu lên hàng tỷ. Việc tích hợp Pyth là điều kiện cần thiết cho sự tăng trưởng này, nhưng bản thân nó là chưa đủ.

Về cơ bản, mạng lưới đang đặt cược rằng nếu xây dựng "tầng hầm và nền móng" trước—như cách Hoskinson nói—thì tính thanh khoản sẽ theo sau.

Tốc độ quản trị

Trong khi đó, tín hiệu tích cực nhất xuất hiện từ việc tích hợp Pyth này không phải là kỹ thuật, mà là tổ chức.

Tốc độ mà đề xuất Pyth đi qua mô hình quản trị Pentad và Intersect mới cho thấy Cardano đã giải quyết được điểm nghẽn dai dẳng nhất của mình: bộ máy quan liêu.

Trong nhiều năm, cách tiếp cận phương pháp luận chậm chạp của mạng lưới được coi là lý do cho sự chậm trễ trong việc áp dụng DeFi.

Khả năng của Pentad—một liên minh đại diện cho Cardano Foundation, Input Output, EMURGO, Midnight và Intersect—trong việc xác định một tiêu chuẩn thị trường như Pyth và tài trợ cho việc tích hợp nhanh chóng cho thấy cấu trúc quản trị mới đang hoạt động như một nhánh điều hành hiệu quả.

Hoskinson giải thích:

"Alpha quản trị" này quan trọng vì Pyth có thể chỉ là bản nâng cấp đầu tiên trong số nhiều bản nâng cấp cần thiết. Hoskinson đã hé lộ thêm các thông báo về "các stablecoin tốt" và các đối tác lưu ký, định hình thời điểm hiện tại như đang đặt nền móng cho một sự kiện mở rộng quy mô lớn vào năm 2026.

Ông kết luận:

Việc tích hợp chứng minh rằng Cardano có thể thay đổi tư duy và cơ sở hạ tầng của mình để đáp ứng nhu cầu thị trường. Hệ thống hiện đã được sửa chữa. Câu hỏi cho năm 2026 là liệu "đội kỵ binh" mà Hoskinson đề cập có mang lại nguồn vốn cần thiết để lấp đầy các đường ống hay không.

Bài viết Cardano hiện có cơ sở hạ tầng cấp tổ chức, nhưng khoảng cách thanh khoản 40 triệu đô la đáng lo ngại đe dọa làm chậm tăng trưởng xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.