Sau khi người dùng nền tảng của họ vượt quá 300 triệu, Binance và Crypto Nasdaq vào năm 2025

Viết bởi: ChandlerZ, Foresight News

Bên ngoài Nhà thi đấu Coca-Cola ở Dubai, một nhà thờ Hồi giáo nhỏ với sắc cát vàng được bao phủ trong ánh đèn neon, trông có vẻ hơi méo mó trong đêm. Bên trong địa điểm, những hành lang tối dẫn đến phòng chính, tường được trang trí bằng những dải đèn LED màu vàng sáng bắt chước logo của Binance; một bên là cầu trượt màu vàng khổng lồ dẫn đến tầng tiếp theo, trong khi đối diện, khán giả xếp hàng chờ đợi để sử dụng bạt nhún.

Trong hai ngày, địa điểm trong nhà lớn nhất Trung Đông này đã hoàn toàn biến thành một lâu đài tạm thời của thế giới crypto. Hơn 5.200 người tham dự, từ những người kỳ cựu mặc áo hoodie đến các đại diện quản lý tài sản trong bộ vest, đều được đưa vào cùng một chương trình.

Tuần lễ Blockchain Binance năm nay được mô tả chính thức là "tuần lễ đầy tham vọng nhất từ trước đến nay." Mặc dù vẫn chỉ kéo dài hai ngày, nhưng lịch trình đã chật kín hơn nhiều so với những năm trước. Sân khấu chính gần như liên tục từ sáng đến tối, bao gồm các chủ đề từ chu kỳ thị trường tăng giá của Bitcoin và stablecoin đến hệ thống đồng đô la Mỹ, tích hợp và đổi mới AI, ứng dụng trong thế giới thực, cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo, tăng trưởng tổ chức và rủi ro địa chính trị. Địa điểm đã chật kín người.

Đối với những người trong ngành tài sản crypto, đây là một cuộc họp mặt thường niên; đối với hệ thống tài chính lớn hơn, nó giống như một buổi trình diễn cho một "Nasdaq crypto" có thể đáp ứng các hoạt động tài chính của hàng trăm triệu người.

He Yi được bổ nhiệm làm đồng CEO

Tại Tuần lễ Blockchain Binance 2025, đồng sáng lập He Yi đã công bố việc bà được bổ nhiệm làm đồng CEO, tạo thành cơ cấu quản lý hai CEO với Richard Teng, người đã tiếp quản vào năm 2023.

Trong một cuộc phỏng vấn nhóm với truyền thông, He Yi giải thích rằng sự sắp xếp này chủ yếu là kết quả tự nhiên của sự phân công lao động. Richard có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực quy định và tài chính truyền thống, và quen thuộc hơn với các con đường tuân thủ ở các khu vực pháp lý khác nhau, và được coi là cầu nối giữa Binance và các cơ quan quản lý; trong khi bản thân bà đã đi từ những giai đoạn đầu của khởi nghiệp, và từ lâu đã ở tuyến đầu của phát triển sản phẩm và cộng đồng, và gần gũi hơn với phản hồi thị trường thực tế và nhu cầu người dùng.

Trong năm qua, bà đã tiếp quản các chức năng ngang như nhân sự, hy vọng chuyển đổi Binance từ một công ty phụ thuộc nhiều vào phán đoán của người sáng lập thành một hệ thống doanh nghiệp hoạt động dựa trên hệ thống và khả năng tổ chức, chuyển trọng tâm từ con người sang cơ chế.

Trong tầm nhìn của bà, hệ thống đồng CEO là một phần của sự chuyển đổi này: một CEO tập trung nhiều hơn vào các cơ quan quản lý và tổ chức, trong khi CEO kia tiếp tục đóng vai trò là "giám đốc dịch vụ khách hàng," duy trì văn hóa lấy người dùng làm trung tâm và thúc đẩy tái cơ cấu tổ chức và cải thiện mật độ tài năng nội bộ, với cả hai cùng chia sẻ trách nhiệm quản trị dài hạn.

Đối với người ngoài, sự sắp xếp nhân sự này có ý nghĩa trực quan hơn. Khi Binance mở rộng quy mô, điều đó có nghĩa là quy mô của nền tảng về mặt lưu ký tài sản, tần suất khớp lệnh và áp lực thanh lý đang tiến gần đến cơ sở hạ tầng tài chính của một nền kinh tế quy mô trung bình. Ở quy mô này, phong cách quản lý kiểu "người mạnh" đơn lẻ là không bền vững, và cũng khó cho cùng một người nắm giữ cả quyền quyết định về tuân thủ và quyền quyết định về các vấn đề người dùng.

Cơ cấu hai người được coi là một sự thỏa hiệp giữa "ưu tiên người dùng" và "ưu tiên tuân thủ," và cũng là một tín hiệu cho thấy Binance đang cố gắng chuyển từ một công ty crypto đang mở rộng nhanh chóng thành một tổ chức kiểu cơ sở hạ tầng tồn tại trong phạm vi quản lý.

He Yi cho rằng quyết định ở lại Binance của bà là do cảm giác trách nhiệm. Số lượng lớn người dùng gửi tài sản của họ cho nền tảng cho thấy Binance không chỉ quản lý số tiền khổng lồ, mà còn tham gia vào việc định hình một giai đoạn mới của hệ thống tài chính toàn cầu.

Và trách nhiệm này sớm được đưa ra một thước đo số lượng cụ thể như lời giải thích của nó:

Vào ngày 8 tháng 12, nhà sáng lập Binance Changpeng Zhao đã đăng rằng "Binance có hơn 300 triệu người dùng đã đăng ký."

"Tuân thủ và An ninh" là Ưu tiên Hàng đầu

Nhìn lại dữ liệu của chính Binance, vào cuối năm 2024, sàn giao dịch đã tiết lộ rằng người dùng đã đăng ký của họ đã vượt quá 250 triệu, tăng 47% so với cùng kỳ năm trước; tài sản được lưu ký khoảng 160 tỷ USD, và tổng khối lượng giao dịch lịch sử tích lũy của tất cả các sản phẩm đạt mức 100 nghìn tỷ USD.

Vào tháng 7, khi kỷ niệm sinh nhật lần thứ tám, Binance đã tiết lộ những con số mới nhất: 280 triệu người dùng và tổng khối lượng giao dịch tích lũy là 125 nghìn tỷ USD.

Đến cuối năm 2025, con số này đã chính thức vượt quá 300 triệu.

Quy mô này được đo lường trực quan hơn bằng cách sử dụng các hệ thống tài chính truyền thống. Hơn 250 triệu người dùng đã đăng ký tương đương với tổng số tài khoản chứng khoán trong một số nền kinh tế quy mô trung bình, và cũng tiếp cận quy mô cơ sở khách hàng cá nhân toàn cầu của một tập đoàn ngân hàng bán lẻ lớn.

Đối với bất kỳ công nghệ và hệ thống vận hành nào, điều này có nghĩa là khớp lệnh, động cơ kiểm soát rủi ro, hệ thống thanh toán và lưu ký phải hoạt động dưới tải "cấp quốc gia" trong thời gian dài.

Tuy nhiên, điều thực sự quyết định liệu Binance có thể xử lý quy mô này hay không không phải là sự tăng trưởng bản thân, mà là các giao dịch của nó với hệ thống quy định và tuân thủ trong hai năm qua.

Vào năm 2023, Binance đã đạt được thỏa thuận dàn xếp với Bộ Tư pháp Hoa Kỳ và các cơ quan trực thuộc với tổng số tiền khoảng 4,3 tỷ USD. Sau đó, vào ngày 23 tháng 10 năm 2025, Nhà Trắng đã thông báo rằng Trump đã ân xá cho Changpeng Zhao.

Thư ký báo chí Nhà Trắng Karoline Leavitt đã tuyên bố tại một cuộc họp báo rằng việc ân xá cho Zhao Changpeng đã trải qua các thủ tục xem xét tiêu chuẩn trước khi đến bàn của Tổng thống Trump để phê duyệt cuối cùng. Leavitt nhấn mạnh rằng quá trình ân xá được xử lý "cực kỳ nghiêm túc," và nói thêm, "Chúng tôi có một quy trình xem xét rất kỹ lưỡng, làm việc với Bộ Tư pháp và Văn phòng Cố vấn Nhà Trắng, với cả một nhóm luật sư đủ điều kiện xem xét mọi yêu cầu ân xá cuối cùng được đệ trình lên Tổng thống Hoa Kỳ."

Con đường hoạt động toàn cầu của Binance cũng đang thay đổi. Một mặt, Binance đã đang nộp đơn xin và gia hạn giấy phép tại nhiều khu vực pháp lý ở Châu Âu, Trung Đông và Châu Á, và gần đây đã nhận được "Giấy phép Toàn cầu" theo khuôn khổ Thị trường Toàn cầu Abu Dhabi (ADGM), trở thành nền tảng giao dịch crypto đầu tiên được phê duyệt theo khuôn khổ này. Từ ngày 5 tháng 1 năm 2026, các dịch vụ của Binance sẽ được cung cấp thông qua ba tổ chức được cấp phép bởi ADGM, mỗi tổ chức đóng một vai trò cụ thể theo thẩm quyền quy định của mình: Nest Exchange Services Limited: với tư cách là "Nền tảng Giao dịch Đầu tư Được Công nhận (được ủy quyền để vận hành cơ sở giao dịch đa phương)," chịu trách nhiệm cho tất cả các hoạt động của nền tảng giao dịch, bao gồm giao dịch spot và phái sinh; Nest Clearing and Custody Limited: với tư cách là "Nhà Thanh toán Bù trừ Được Công nhận (được ủy quyền để cung cấp dịch vụ lưu ký)," chịu trách nhiệm cho việc thanh toán và quyết toán, đóng vai trò là đối tác trung tâm cho giao dịch phái sinh trên nền tảng giao dịch, và đảm bảo an ninh cho tài sản kỹ thuật số của người dùng; Nest Trading Limited: với tư cách là "Đại lý Môi giới," chịu trách nhiệm cho các hoạt động giao dịch OTC và các dịch vụ độc quyền (ví dụ: giao dịch OTC, hoán đổi tức thì, quản lý tài sản).

Mặt khác, Binance thường xuyên công bố các báo cáo tuân thủ và an ninh và cập nhật thường xuyên hơn về Bằng chứng Tài sản (PoR) và tính minh bạch dự trữ so với mức trung bình của ngành.

Đằng sau con số 300 triệu người dùng là một hệ thống cần duy trì hoạt động liên tục ngay cả trong điều kiện thị trường cực đoan và áp lực quy định.

Khi lãi suất mở của hợp đồng tương lai Bitcoin đạt mức cao mới, đăng ký ròng ETF vượt quá 1 tỷ USD trong một ngày, và dòng thanh toán xuyên biên giới của stablecoin tăng vọt, động cơ khớp lệnh, chuỗi thanh toán và giới hạn kiểm soát rủi ro đều phải chịu đựng thử thách đồng thời.

Đưa đường dẫn IPO vào thế giới crypto

Nếu quy mô người dùng và kiến trúc tuân thủ quyết định liệu một nền tảng có thể tồn tại trong "siêu cấu trúc" hay không, thì cơ chế ra mắt sản phẩm mới trực tiếp ảnh hưởng đến sức mạnh định giá của nó ở phía tài sản.

Vào cuối năm 2024, Binance Wallet đã ra mắt Binance Alpha, được định nghĩa chính thức là một nhóm quan sát và lựa chọn trước khi niêm yết. Nhóm nền tảng chọn một loạt các token mới nổi dựa trên sự chú ý của cộng đồng, xu hướng ngành và chất lượng dự án, trưng bày chúng cho người dùng trên ví và cung cấp tùy chọn mua một lần nhấp.

Không giống như Launchpad truyền thống hoặc IDO, Alpha gần với một kênh trước khi niêm yết hơn: người dùng có thể tham gia vào các dự án giai đoạn đầu được chọn bởi nền tảng thông qua các tài khoản tập trung mà không cần mở ví on-chain bổ sung hoặc tiếp xúc quá mức với các hợp đồng phức tạp; những dự án này sau đó có cơ hội "tốt nghiệp" tại một thời điểm nào đó và được xem xét để niêm yết trên Sàn chính Binance Spot.

Trong thuật ngữ thị trường vốn quen thuộc hơn, cơ chế này có đặc điểm đường dẫn IPO rõ ràng. Các dự án tích lũy sự chú ý và thanh khoản trong một nhóm ứng viên tương đối khép kín, trong khi nền tảng đảm nhận một số chức năng sàng lọc thông tin, thẩm định và cảnh báo rủi ro, cuối cùng cho phép thị trường sàn chính hoàn thành một quá trình khám phá giá rộng hơn.

Theo dữ liệu về token Alpha được cung cấp bởi Binance, tính đến tháng 8, trong số 152 token Alpha (bao gồm TGE, airdrop và Booster), 23 đã được niêm yết thành công trên thị trường spot của Binance và 72 đã được niêm yết trên Binance Futures.

Vì nền tảng chính thức không đảm bảo rằng tất cả các dự án Alpha sẽ được niêm yết trên sàn chính, cơ chế này làm giảm rào cản gia nhập cho người dùng đồng thời cũng nâng cao kỳ vọng của thị trường về khả năng sàng lọc của nền tảng.

Kỳ vọng này tạo ra cả cơ hội và áp lực. Nó cho phép Binance có vị thế chủ động hơn về mặt "cung cấp dự án mới." Hiện tại, ngày càng khó khăn hơn cho các dự án để đạt được sự khởi đầu lạnh bằng cách dựa vào con đường phát hành phi tập trung hoàn toàn, và các cửa sổ niêm yết của các sàn giao dịch hàng đầu một lần nữa trở thành điểm vào thanh khoản quan trọng nhất; tuy nhiên, hoạt động tần suất cao của các nhóm ứng viên cũng đã nâng cao ngưỡng cho việc sàng lọc dự án và công bố thông tin. Một khi có sự sụp đổ tập trung hoặc bất đối xứng thông tin rõ ràng, nghi ngờ sẽ chảy ngược lại nền tảng với tốc độ nhanh hơn.

Stablecoin và 20 triệu thương gia: Khi crypto trở thành công cụ năng suất

Nếu Alpha đại diện cho sự đổi mới trong tài chính và định giá, thì stablecoin và thanh toán chỉ ra một "công cụ sản xuất" cơ bản hơn.

Kể từ khi ra mắt vào năm 2021, sự tăng trưởng của Binance Pay đã không kém phần bùng nổ. Vào năm 2024, dịch vụ này đã xử lý khoảng 72,4 tỷ USD trong các giao dịch và có 41,7 triệu người dùng.

Bước vào năm 2025, sự tăng trưởng này mở rộng từ phía người dùng sang phía thương gia. Theo thống kê chính thức của Binance, vào đầu năm, chỉ có khoảng 12.000 thương gia hỗ trợ Binance Pay, trong khi đến tháng 11, con số này đã vượt quá 20 triệu, tăng hơn 1.700 lần trong mười tháng. Tích lũy lại, tổng khối lượng giao dịch của Binance Pay kể từ khi ra mắt đã vượt quá 250 tỷ USD, bao phủ hơn 45 triệu người dùng. Kể từ năm 2025, các khoản thanh toán bằng stablecoin đã chiếm hơn 98% thanh toán từ B2B đến B2C.

Quan trọng hơn, những giao dịch này không chỉ đơn thuần là những hiển thị tượng trưng của sự hỗ trợ cho thanh toán crypto. Thông qua tích hợp với các mạng thanh toán địa phương và các kịch bản ở các quốc gia khác nhau, Binance Pay đang dần trở nên nhúng vào các kịch bản cuộc sống và kinh doanh thực tế.

Sự hợp tác mới nhất tích hợp Binance Pay với Pix, mạng thanh toán tức thì do Ngân hàng Trung ương Brazil dẫn đầu. Cả người dùng Brazil và cư dân Argentina có tài khoản Binance đều có thể trực tiếp thanh toán hóa đơn và mua hàng bằng tài sản crypto và mã QR Pix. Các tích hợp tương tự cũng đang xuất hiện trong các kịch bản như Cơ quan Du lịch Bhutan, đã kết nối Binance Pay để cho phép du khách thanh toán vé máy bay, thị thực và dịch vụ địa phương bằng tài sản kỹ thuật số.

Đối với nhiều người bán xuyên biên giới nhỏ và vừa, freelancer và nhà cung cấp dịch vụ du lịch, "nhận stablecoin trước và sau đó đổi chúng lấy tiền fiat địa phương vào thời điểm thuận lợi" đang trở thành quy trình hoạt động tiêu chuẩn.

Điều này đã âm thầm nâng cao vị thế của Binance Pay trong hệ sinh thái Binance từ một dịch vụ giá trị gia tăng thành một cơ sở hạ tầng tài chính thực sự. Nó kết nối hệ thống tài khoản và nhóm thanh khoản của sàn giao dịch ở một đầu, và các kịch bản thanh toán và tiền tệ địa phương trên nhiều lục địa ở đầu kia. Đối với những người dùng không coi mình là "nhà đầu tư crypto," điểm vào của họ đến Binance có thể không phải là một cặp giao dịch spot, mà là một mã QR thanh toán xuất hiện khi đi du lịch hoặc mua sắm trực tuyến.

Bài kiểm tra thực sự bắt đầu sau khi đạt 300 triệu người dùng.

Nếu chúng ta mở rộng dòng thời gian đến cả năm, năm 2025 gần như có thể được coi là một năm định giá lại thanh khoản toàn cầu. Các ngân hàng trung ương lớn liên tục thử nghiệm giữa lãi suất cao và lạm phát giảm; cổ phiếu Mỹ đã trải qua nhiều biến động mạnh; cổ phiếu công nghệ và các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo dao động giữa sự lạc quan và các cuộc tranh luận về bong bóng; và sự tăng giảm của tài sản rủi ro bắt đầu cho thấy sự đồng bộ mạnh mẽ hơn. Tài sản crypto ngày càng được đưa vào các khuôn khổ phân bổ chính thức của các nhà quản lý tài sản.

Vào giữa tháng 7, vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã vượt quá 4 nghìn tỷ USD lần đầu tiên, đạt đỉnh khoảng 4,35 nghìn tỷ USD vào tháng 10. Xu hướng tăng này không chỉ được thúc đẩy bởi câu chuyện. Hoa Kỳ đã giới thiệu một gói luật tiền điện tử, và một số nền kinh tế lớn đã thiết lập các khuôn khổ quy định cho stablecoin và tài sản token hóa, cung cấp các điểm vào tuân thủ cho vốn chính thống. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn crypto của CME đã vượt quá 900 tỷ USD trong quý ba, với lãi suất mở của hợp đồng tương lai Bitcoin đạt 72 tỷ USD tại một thời điểm, cho thấy rằng các quỹ đầu cơ, quỹ vĩ mô và tổ chức quản lý tài sản đã coi Bitcoin và các loại tiền điện tử khác là tài sản tiêu chuẩn với mức độ tiếp xúc có thể quản lý thông qua hợp đồng tương lai, quyền chọn và ETF. ETF spot đã định hình lại cấu trúc thị trường: IBIT của BlackRock đã vượt quá 70 tỷ USD về quy mô trong chưa đầy một năm, và ETF spot Bitcoin từng vượt quá 140 tỷ USD tổng tài sản, đánh dấu việc thiết lập có hệ thống đầu tiên của một kênh tài trợ giữa tài sản crypto và thị trường vốn truyền thống.

Binance chiếm một vị trí tinh tế trong quá trình này. Do hạn chế của khuôn khổ quy định của Hoa Kỳ, việc lưu ký và giao dịch chính của các sản phẩm ETF chủ yếu diễn ra trong các tổ chức lưu ký với giấy phép tuân thủ đầy đủ và các hệ thống môi giới truyền thống. Mặt khác, các sản phẩm này vẫn phụ thuộc vào việc tạo lập thị trường OTC và độ sâu và định giá của các địa điểm giao dịch spot và hợp đồng toàn cầu chính cho việc phòng ngừa rủi ro, tái cân bằng và quản lý thanh khoản, và Binance vẫn là một trong những người chơi có trọng số nặng nhất về mặt này.

Nói cách khác, việc phân bổ Bitcoin và Ethereum dựa trên ETF của các tổ chức chính thống, cùng với khả năng cung cấp thanh khoản của các nền tảng crypto hàng đầu như Binance, tạo thành một mối quan hệ phụ thuộc lẫn nhau.

Trong khi đó, một gã khổng lồ truyền thống khác, Franklin Templeton, cũng đang đẩy nhanh chiến lược tài sản kỹ thuật số của mình. Ngoài việc ra mắt ETF spot Bitcoin và Ethereum và phát hành triển vọng hàng năm về crypto và tài sản token hóa, công ty đã công bố vào năm 2025 các quan hệ đối tác với một số nền tảng để thúc đẩy các quỹ thị trường tiền tệ token hóa và kế hoạch tiếp cận phạm vi rộng hơn của các nhà đầu tư cuối thông qua ví kỹ thuật số, bao gồm việc khám phá các sản phẩm tài sản kỹ thuật số với các nền tảng như Binance.

Quay trở lại câu hỏi ban đầu: Khi Binance thông báo đã vượt quá 300 triệu người dùng, và thị trường mô tả nó là "Nasdaq crypto," đâu là tiền đề thực sự để sự tương đồng này thành hiện thực?

Trong thị trường vốn truyền thống, ý nghĩa của Nasdaq không chỉ nằm ở vốn hóa thị trường và số lượng công ty niêm yết, mà còn ở việc nó hiếm khi trở thành nguồn rủi ro do chính những thất bại về công nghệ hoặc quản trị của nó trong nhiều vòng bong bóng công nghệ, khủng hoảng thanh khoản và hoảng loạn hệ thống.

Ngay cả dưới áp lực lớn nhất, các quy trình khớp lệnh và thanh toán vẫn tiếp tục hoạt động, và dù giá có biến động như thế nào, bản thân thị trường không trở nên hỗn loạn.

Binance hiện đứng ở một điểm khởi đầu tương tự, với 300 triệu người dùng khiến nó trở thành một nút quan trọng không thể tránh khỏi cho tâm lý và thanh khoản của ngành; việc sửa đổi sau khi dàn xếp tuân thủ của Hoa Kỳ, tiến trình của các giấy phép thu được ở Châu Âu và Trung Đông, và sự hợp tác với các tổ chức như BlackRock và Franklin Templeton ở cấp độ sản phẩm và cơ sở hạ tầng đã gắn chặt nó vào hệ thống tài chính hiện có.

Đến năm 2025, các quỹ tổ chức, lưu lượng stablecoin và người dùng thông thường đang vào thị trường này theo cách thể chế hóa hơn, và các nền tảng cơ sở hạ tầng như Binance đã trở thành một phần không thể thiếu của con đường này.

Theo nghĩa này, "Nasdaq crypto cho 300 triệu người" giống như một bài kiểm tra được thị trường giao trước cho Binance. Về quy mô hiện tại, tái cơ cấu tuân thủ và đầu tư cơ sở hạ tầng, Binance đã viết một phần đáng kể của câu trả lời.

Điều còn lại cho nó là thời gian và một chu kỳ.