Nếu MSCI loại bỏ MSTR, liệu giá cổ phiếu có không giảm? Kiểm tra lịch sử cung cấp câu trả lời bất ngờ.

Cuộc tranh luận về việc liệu Strategy có nên bị loại khỏi chỉ số MSCI hay không đã trở thành thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu Strategy.

Thị trường dường như đang chờ đợi thông báo chính thức vào ngày 15 tháng 1 năm sau để chấm dứt cuộc tranh luận xung quanh $MSTR.

MSCI có ảnh hưởng như thế nào? Nếu Strategy bị loại bỏ, liệu giá cổ phiếu của nó có thực sự giảm không? Tôi đã kiểm tra dữ liệu lịch sử, và câu trả lời thật đáng ngạc nhiên.

Tóm lại, ngay cả khi MSCI loại bỏ MSTR, khả năng MSTR sẽ giảm mạnh là rất thấp.

I. Tại sao chúng ta quan tâm đến MSCI?

Đầu tiên, chúng ta cần hiểu tại sao quyết định của MSCI lại quan trọng như vậy.

Chỉ số MSCI không đơn giản chỉ là danh sách các cổ phiếu; nó là tiêu chuẩn cho việc phân bổ tài sản toàn cầu trị giá hàng nghìn tỷ đô la.

1⃣ Mua và bán bắt buộc của các quỹ thụ động:

Trên toàn cầu, có hàng nghìn tỷ đô la giá trị của các ETF (như iShares và Vanguard) và các quỹ chỉ số theo dõi chặt chẽ Chỉ số MSCI US.

Khi MSCI thông báo loại bỏ một cổ phiếu, các quỹ này phải bán cổ phiếu đó vô điều kiện vào ngày có hiệu lực (thường là vào lúc đóng cửa giao dịch cuối tháng), bất kể chi phí.

2⃣ Đòn kép đối với thanh khoản và sự chú ý của công chúng:

Việc bị loại khỏi danh mục đầu tư thường có nghĩa là một công ty đã bị đá ra khỏi câu lạc bộ "tài sản cốt lõi". Nhiều quỹ quản lý chủ động, bị ràng buộc bởi các quy tắc kiểm soát rủi ro (chẳng hạn như chỉ có thể đầu tư vào các thành phần chỉ số chính), cũng buộc phải làm theo và giảm tỷ lệ nắm giữ. Điều này dẫn đến thanh khoản cổ phiếu giảm và mức định giá giảm.

II. Tiếng vọng lịch sử: Thị trường giảm mạnh thường xảy ra trước khi có thông báo

Tuy nhiên, dựa trên việc kiểm tra dữ liệu từ lần điều chỉnh chỉ số MSCI gần đây nhất, sự sụt giảm thường không bắt đầu vào ngày điều chỉnh chỉ số.

Quy luật của thị trường tài chính là giá cả luôn đi trước tin tức.

Điều chỉnh chỉ số MSCI gần đây nhất diễn ra vào tháng 11 năm nay, loại bỏ các công ty như Whirlpool, Sensata và ZoomInfo.

Lịch trình điều chỉnh chỉ số MSCI như sau:

Ngày 5 tháng 11 thông báo điều chỉnh

Thông báo sẽ có hiệu lực vào ngày 25 tháng 11.

Qua tính toán, tôi nhận thấy sự sụt giảm lớn nhất về giá của các cổ phiếu bị loại không xảy ra sau khi việc loại bỏ có hiệu lực, mà là trong giai đoạn dự đoán trước khi có thông báo.

Dữ liệu được thể hiện trong hình sau.

Giai đoạn một (Thời kỳ ấp ủ hoảng loạn, 100 ngày trước thông báo):

Trong giai đoạn này, các cổ phiếu cuối cùng bị loại khỏi thị trường đã giảm trung bình 24,5%. Thị trường đã dự đoán kết quả loại bỏ thông qua các yếu tố cơ bản xấu đi và vốn hóa thị trường thu hẹp.

Smart money đã hành động trước.

Giai đoạn hai (Thời kỳ các yếu tố tiêu cực có hiệu lực, từ ngày thông báo đến ngày có hiệu lực):

Khi MSCI chính thức thông báo loại khỏi danh sách, giá cổ phiếu vẫn ổn định, với mức giảm trung bình chỉ 0,7%. Thậm chí các cổ phiếu riêng lẻ như Whirlpool (WHR) còn tăng 2,1% sau thông báo.

Giai đoạn ba (Thời kỳ phục hồi sau hiệu lực):

Sau khi việc loại bỏ có hiệu lực, một số cổ phiếu quá bán (như Sensata) thậm chí còn ghi nhận mức tăng gần 10%.

Nhìn chung, mức giảm trung bình trước thông báo là 24,5%, và mức giảm trung bình sau thông báo là 0,7%.

Hãy quay lại chủ đề chính của chúng ta, [MSTR].

Vào tháng 10, MSCI thông báo rằng họ đang xem xét loại bỏ các cổ phiếu kiểu MSTR khỏi các chỉ số của mình.

Giá cổ phiếu MSTR đã giảm 51% so với mức cao nhất vào tháng 10, vượt xa mức giảm của BTC trong cùng thời kỳ.

Giống như các công ty khác bị loại khỏi chỉ số MSCI, các quỹ thụ động đã bị thị trường mua lại trước khi MSCI đưa ra quyết định.

III. Tín hiệu từ Nasdaq 100

Khi phân tích liệu Strategy có thực sự bị loại khỏi MSCI hay không,

Chúng ta không thể bỏ qua một chỉ báo dẫn đầu quan trọng: chỉ số Nasdaq 100.

Mặc dù Nasdaq 100 và Chỉ số MSCI US có các quy tắc biên soạn khác nhau, logic cốt lõi của chúng rất trùng lặp: cả hai đều đặt nhiều nhấn mạnh vào vốn hóa thị trường và thanh khoản.

Vào thứ Sáu, Nasdaq 100 đã thông báo rằng họ sẽ giữ Strategy như một cổ phiếu thành phần.

Điều này có nghĩa là, ở cấp độ biên soạn chỉ số, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày và vốn hóa thị trường tự do của Strategy vẫn đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt của 100 công ty công nghệ phi tài chính hàng đầu tại Hoa Kỳ.

Vì Strategy đã quản lý để giữ ngưỡng Nasdaq 100, điều này cho thấy các yếu tố cơ bản và thanh khoản của nó không sụp đổ đến mức không thể khắc phục.

Mặc dù MSCI có các cân nhắc phân loại ngành định tính của mình, Strategy vẫn có tính cạnh tranh cao về các số liệu cứng.

Kết luận

Quyết định của MSCI loại bỏ MSTR khỏi các cổ phiếu thành phần chắc chắn là một yếu tố tiêu cực lớn.

Tuy nhiên, tin tức tiêu cực thường được thị trường định giá trước. Kiểm tra lịch sử cho thấy tác động của tin tức tiêu cực đối với giá cổ phiếu thực sự không đáng kể sau khi nó đã hiện thực hóa.

Biến số cốt lõi thực sự ảnh hưởng đến hướng đi của MSTR vẫn là xu hướng của BTC.

Hơn nữa, vì quyết định của MSCI loại bỏ MSTR vẫn chỉ ở giai đoạn thảo luận, nếu thông báo vào ngày 15 tháng 1 năm sau giữ nguyên trạng thái cổ phiếu thành phần của MSTR, đó sẽ là một yếu tố tích cực lớn. Việc giữ lại sẽ dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể! Việc loại bỏ sẽ dẫn đến sự giảm nhẹ. Tôi tin rằng MSTR mang lại cơ hội cho lợi nhuận bất đối xứng trong tương lai gần.