Dự đoán giá Đô la Mỹ năm 2026 so với 3 đồng tiền chính

Đô la Mỹ (USD) bước vào năm mới tại một ngã tư đường. Sau nhiều năm duy trì sức mạnh bền vững được thúc đẩy bởi sự vượt trội của tăng trưởng Mỹ, việc thắt chặt mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và các đợt né tránh rủi ro toàn cầu tái diễn, các điều kiện hỗ trợ sự tăng giá rộng rãi của USD đang bắt đầu suy yếu, nhưng chưa sụp đổ. 

FXStreet dự đoán năm tới được đặc trưng tốt hơn là giai đoạn chuyển tiếp hơn là một sự thay đổi chế độ rõ ràng.

Một năm chuyển tiếp cho USD

Kịch bản cơ sở năm 2026 là sự suy yếu vừa phải của đồng bạc xanh, dẫn đầu bởi các đồng tiền có beta cao và bị định giá thấp, khi chênh lệch lãi suất thu hẹp và tăng trưởng toàn cầu trở nên ít bất đối xứng hơn.

Fed dự kiến sẽ thận trọng tiến tới nới lỏng chính sách, nhưng ngưỡng cho việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ vẫn còn cao. Lạm phát dịch vụ dai dẳng, thị trường lao động kiên cường, và chính sách tài khóa mở rộng đều phản đối việc bình thường hóa nhanh chóng các thiết lập tiền tệ của Mỹ.

Trong thị trường Forex(FX), điều này ngụ ý các cơ hội có chọn lọc hơn là một thị trường Bear toàn diện cho đô la Mỹ. 

Rủi ro ngắn hạn bao gồm cuộc đối đầu tài khóa mới của Mỹ, với rủi ro đóng cửa chính phủ có khả năng tạo ra Biến động từng đợt và nhu cầu USD phòng thủ hơn là một sự thay đổi lâu dài trong xu hướng của đô la. 

Nhìn xa hơn, việc sắp kết thúc nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào tháng 5 tạo ra thêm một nguồn không chắc chắn, với thị trường bắt đầu đánh giá liệu sự chuyển giao lãnh đạo Fed trong tương lai có thể cuối cùng nghiêng chính sách theo hướng ôn hòa hơn hay không. 

Được tài trợ

Được tài trợ

Nhìn chung, năm tới ít liên quan đến việc kêu gọi sự kết thúc của sự thống trị đô la và nhiều hơn về việc điều hướng một thế giới trong đó USD ít không thể cưỡng lại hơn nhưng vẫn không thể thiếu. 

Đô la Mỹ năm 2025: Từ Ngoại lệ đến Kiệt sức?

Năm qua không được xác định bởi một cú sốc duy nhất mà bởi một chuỗi khoảnh khắc ổn định liên tục thử nghiệm, và cuối cùng tái khẳng định, khả năng phục hồi của đô la Mỹ. 

Nó bắt đầu với một sự đồng thuận tự tin rằng tăng trưởng của Mỹ sẽ chậm lại và Fed sẽ sớm xoay hướng sang chính sách dễ dàng hơn.

Lời kêu gọi đó tỏ ra quá sớm, vì nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường một cách bướng bỉnh. Hoạt động giữ vững, lạm phát chỉ nguội đi từ từ, và thị trường lao động vẫn đủ chặt chẽ để giữ Fed thận trọng. 

Lạm phát trở thành đường đứt gãy tái diễn thứ hai. Áp lực chính đã giảm bớt, nhưng tiến triển không đồng đều, đặc biệt là trong dịch vụ.

Mỗi bất ngờ tăng đều mở lại cuộc tranh luận về mức độ hạn chế chính sách thực sự cần thiết, và mỗi lần kết quả đều trông quen thuộc: một đô la vững hơn và một lời nhắc nhở rằng quá trình giảm lạm phát chưa hoàn thành. 

Địa chính trị thêm vào một tiếng ồn nền liên tục. Căng thẳng ở Trung Đông, cuộc chiến ở Ukraine, và quan hệ Mỹ-Trung mong manh – cụ thể là trên mặt trận thương mại – thường xuyên làm bất ổn thị trường. 

Bên ngoài Mỹ, có rất ít điều để thách thức thiết lập đó: châu Âu vật lộn để tạo ra động lực rõ ràng, sự phục hồi của Trung Quốc không thuyết phục được, và sự kém hiệu quả tăng trưởng tương đối ở nơi khác giới hạn phạm vi cho sự yếu kém kéo dài của đô la.

Và sau đó là yếu tố Trump: Chính trị đã ít quan trọng hơn như một động lực định hướng rõ ràng cho đô la và nhiều hơn là một nguồn gây ra Biến động tái diễn.

Như dòng thời gian dưới đây cho thấy, các giai đoạn chính sách hoặc bất ổn địa chính trị gia tăng thường là những thời điểm khi đồng tiền được hưởng lợi từ vai trò nơi trú ẩn an toàn của nó. 

Tiến vào năm 2026, mô hình đó khó có thể thay đổi. Chính quyền Trump có nhiều khả năng ảnh hưởng đến FX thông qua các đợt bất ổn xung quanh thương mại, chính sách tài khóa, hoặc các thể chế hơn là thông qua một con đường chính sách có thể dự đoán được. 

Chính sách Cục Dự trữ Liên bang: Nới lỏng thận trọng, không phải xoay hướng

Chính sách Fed vẫn là neo quan trọng nhất đối với triển vọng đô la Mỹ. Thị trường ngày càng tự tin rằng đỉnh lãi suất chính sách đã qua. 

Tuy nhiên, kỳ vọng về tốc độ và độ sâu của nới lỏng vẫn linh hoạt và phần nào quá lạc quan. 

Lạm phát đã rõ ràng giảm bớt, nhưng chặng cuối của giảm lạm phát đang tỏ ra dai dẳng, với cả tăng trưởng Consumer price index (CPI) chính và cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2,0% của ngân hàng.

Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao, tăng trưởng tiền lương chỉ nguội đi từ từ, và điều kiện tài chính đã nới lỏng đáng kể. Thị trường lao động, mặc dù không còn quá nóng, vẫn kiên cường theo tiêu chuẩn lịch sử. 

Trước bối cảnh này, Fed có khả năng cắt giảm lãi suất dần dần và có điều kiện, thay vì bắt tay vào một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ.

Từ góc độ FX, điều này quan trọng vì chênh lệch lãi suất khó có thể nén lại nhanh như thị trường hiện đang mong đợi. 

Hàm ý là sự yếu kém của USD do nới lỏng của Fed có khả năng là có trật tự hơn là bùng nổ. 

Được tài trợ

Được tài trợ

Động lực tài khóa và chu kỳ chính trị 

Chính sách tài khóa của Mỹ vẫn là một biến chứng quen thuộc đối với triển vọng đô la. Thặng dư lớn, phát hành nợ tăng, và một môi trường chính trị bị phân cực sâu sắc không còn là các đặc điểm tạm thời của chu kỳ; chúng là một phần của bối cảnh. 

Có một căng thẳng rõ ràng đang diễn ra. 

Một mặt, chính sách tài khóa mở rộng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng, trì hoãn bất kỳ sự chậm lại có ý nghĩa nào, và gián tiếp đỡ đô la bằng cách củng cố sự vượt trội của Mỹ.

Mặt khác, sự gia tăng đều đặn của phát hành kho bạc đặt ra những câu hỏi rõ ràng về tính bền vững của nợ và các nhà đầu tư toàn cầu sẽ sẵn sàng hấp thụ nguồn cung ngày càng tăng trong bao lâu. 

Thị trường đã cực kỳ thoải mái về cái gọi là "thâm hụt kép" cho đến nay. Nhu cầu đối với tài sản Mỹ vẫn mạnh, được thu hút bởi thanh khoản, lợi nhuận, và sự vắng mặt của các lựa chọn thay thế đáng tin cậy ở quy mô.

Chính trị thêm một lớp không chắc chắn khác.

Các năm bầu cử – với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 năm 2026 – có xu hướng tăng phí bảo hiểm rủi ro và đưa Biến động ngắn hạn vào thị trường FX. 

Việc đóng cửa chính phủ gần đây là một ví dụ điển hình: mặc dù chính phủ Mỹ tiếp tục hoạt động sau 43 ngày, vấn đề chính vẫn chưa được giải quyết. 

Các nhà lập pháp đã đẩy hạn chót tài trợ tiếp theo đến ngày 30 tháng 1, giữ rủi ro của một cuộc đối đầu khác vững chắc trên radar. 

Định giá và Định vị: Đông đúc, nhưng không vỡ 

Từ góc độ định giá, đô la Mỹ không còn rẻ, nhưng cũng không có vẻ bị kéo dài một cách điên cuồng. Tuy nhiên, chỉ riêng định giá hiếm khi là một tác nhân kích hoạt đáng tin cậy cho các điểm chuyển hướng lớn trong chu kỳ đô la. 

Định vị kể một câu chuyện hấp dẫn hơn: Định vị đầu cơ đã xoay chuyển quyết định, với vị thế short ròng USD hiện đang ở mức cao nhiều năm. Nói cách khác, một phần có ý nghĩa của thị trường đã định vị cho sự yếu kém thêm của đô la.

Điều đó không làm mất hiệu lực trường hợp Bearish, nhưng nó thay đổi hồ sơ rủi ro. Với định vị ngày càng một chiều, rào cản cho xu hướng giảm USD kéo dài tăng lên, trong khi rủi ro của các đợt hồi phục đóng lệnh short tăng lên.

Điều này đặc biệt quan trọng trong một môi trường vẫn dễ bị các bất ngờ chính sách và căng thẳng địa chính trị. 

Cộng lại, một định giá tương đối cao và định vị short nặng ít lập luận cho một thị trường Bear đô la rõ ràng và nhiều hơn cho một chuyến đi gập ghềnh hơn, với các giai đoạn yếu kém thường xuyên bị gián đoạn bởi các động thái ngược xu hướng mạnh mẽ và đôi khi khó chịu.

Được tài trợ

Được tài trợ

Địa chính trị và động lực nơi trú ẩn an toàn 

Địa chính trị vẫn là một trong những nguồn hỗ trợ yên tĩnh hơn nhưng đáng tin cậy hơn cho đô la Mỹ. 

Thay vì một cú sốc địa chính trị thống trị, thị trường đang đối phó với sự tích tụ đều đặn của rủi ro đuôi. 

Căng thẳng ở Trung Đông vẫn chưa được giải quyết, cuộc chiến ở Ukraine tiếp tục đè nặng lên châu Âu, và quan hệ Mỹ-Trung mong manh nhất. Thêm vào đó các gián đoạn đối với các tuyến thương mại toàn cầu và sự tập trung mới vào cạnh tranh chiến lược, và mức độ bất ổn nền vẫn ở mức cao. 

Không có gì trong số này có nghĩa là đô la nên được đặt giá vĩnh viễn. Nhưng cộng lại, những rủi ro này củng cố một mô hình quen thuộc: khi bất ổn tăng và thanh khoản đột nhiên có nhu cầu, USD tiếp tục hưởng lợi không cân xứng từ dòng vốn nơi trú ẩn an toàn. 

Triển vọng cho các cặp tiền tệ chính 

● EUR/USD: Euro (EUR) nên tìm thấy một số hỗ trợ khi điều kiện chu kỳ được cải thiện và nỗi sợ liên quan đến năng lượng mờ nhạt. Điều đó nói rằng, những thách thức cấu trúc sâu hơn của châu Âu chưa biến mất. Tăng trưởng xu hướng yếu, tính linh hoạt tài khóa hạn chế, và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có khả năng nới lỏng sớm hơn Fed đều giới hạn mặt tích cực.

● USD/JPY: Bước đi dần dần của Nhật Bản khỏi chính sách cực kỳ lỏng lẻo nên giúp Yên Nhật (JPY) ở biên, nhưng khoảng cách lợi nhuận với Mỹ vẫn rộng, và rủi ro can thiệp chính thức không bao giờ xa. Mong đợi nhiều Biến động, rủi ro hai chiều, và các động thái chiến thuật mạnh mẽ, thay vì bất cứ thứ gì giống với một xu hướng mượt mà, bền vững.

● GBP/USD: Bảng Anh (GBP) tiếp tục đối mặt với một bối cảnh khó khăn. Tăng trưởng xu hướng yếu, dư địa tài khóa hạn chế, và chính trị vẫn là một nguồn bất ổn. Định giá giúp ở biên, nhưng Vương quốc Anh vẫn thiếu một dòng gió chu kỳ rõ ràng.

● USD/CNY: Lập trường chính sách của Trung Quốc vẫn tập trung vững chắc vào sự ổn định, không phải tái lạm phát. Áp lực khấu hao trên Nhân dân tệ (CNY) chưa biến mất, nhưng các cơ quan không có khả năng chấp nhận các động thái mạnh hoặc vô trật tự. Cách tiếp cận đó hạn chế rủi ro của sức mạnh USD rộng hơn lan rộng qua châu Á, nhưng nó cũng giới hạn mặt tích cực cho FX thị trường mới nổi gắn chặt với chu kỳ của Trung Quốc. 

● Commodity FX: Những đồng tiền như Đô la Úc (AUD), Đô la Canada (CAD), và Krone Na Uy (NOK) nên được hưởng lợi khi tâm lý rủi ro được cải thiện và giá hàng hóa ổn định. Tuy nhiên, bất kỳ lợi ích nào cũng có khả năng không đồng đều và cực kỳ nhạy cảm với dữ liệu Trung Quốc.

Các kịch bản và rủi ro cho năm 2026 

Trong trường hợp cơ sở (xác suất 60%), đô la dần dần mất một số mặt bằng khi chênh lệch lãi suất thu hẹp và tăng trưởng toàn cầu trở nên ít bất đồng hơn. Đây là một thế giới của điều chỉnh ổn định hơn là một sự đảo ngược mạnh mẽ. 

Một kết quả Bullish hơn cho USD (khoảng 25%), sẽ được thúc đẩy bởi các lực lượng quen thuộc: lạm phát tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến, việc cắt giảm lãi suất của Fed bị đẩy ra xa hơn (hoặc không cắt giảm gì cả), hoặc một cú sốc địa chính trị làm hồi sinh nhu cầu về sự an toàn và thanh khoản. 

Kịch bản đô la Bearish mang xác suất thấp hơn, khoảng 15%. Nó sẽ yêu cầu một sự phục hồi tăng trưởng toàn cầu sạch hơn và một chu kỳ nới lỏng Fed quyết liệt hơn, đủ để xói mòn đáng kể lợi thế lợi nhuận của đô la. 

Được tài trợ

Được tài trợ

Một nguồn bất ổn khác nằm xung quanh chính Fed. Với nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc vào tháng 5, thị trường có khả năng bắt đầu tập trung vào ai sẽ đến tiếp theo trước khi bất kỳ thay đổi thực tế nào diễn ra. 

Một nhận thức rằng một người kế nhiệm có thể nghiêng về phía ôn hòa hơn có thể dần dần đè nặng lên đô la bằng cách xói mòn niềm tin vào hỗ trợ lợi nhuận thực của Mỹ. Như với phần lớn triển vọng hiện tại, tác động có khả năng không đồng đều và phụ thuộc thời gian hơn là một sự thay đổi định hướng rõ ràng.

Cộng lại, các rủi ro vẫn nghiêng về các đợt sức mạnh từng đợt của đô la, ngay cả khi hướng di chuyển rộng hơn chỉ thấp hơn một cách khiêm tốn theo thời gian. 

Phân tích kỹ thuật đô la Mỹ

Từ góc độ kỹ thuật, sự rút lui gần đây của đô la vẫn trông giống như một sự tạm dừng trong một phạm vi rộng hơn hơn là sự bắt đầu của một đảo ngược xu hướng quyết định, ít nhất khi xem qua lăng kính của Chỉ số đô la Mỹ. 

Lùi lại biểu đồ hàng tuần và hàng tháng, và bức tranh trở nên rõ ràng hơn: DXY vẫn thoải mái trên mức trước đại dịch của nó, với người mua tiếp tục xuất hiện bất cứ khi nào căng thẳng quay trở lại hệ thống. 

Ở phía giảm, khu vực chính đầu tiên để theo dõi là xung quanh vùng 96,30, đánh dấu khoảng mức thấp ba năm. Một đột phá rõ ràng dưới vùng đó sẽ có ý nghĩa, đưa trung bình động 200 tháng dài hạn ngay trên 92,00 trở lại hoạt động. 

Dưới đó, khu vực dưới 90,00, được thử nghiệm lần cuối vào khoảng mức thấp năm 2021, sẽ đánh dấu đường ranh giới lớn tiếp theo. 

Ở phía trên, trung bình động 100 tuần gần 103,40 nổi bật như rào cản nghiêm trọng đầu tiên. Một động thái qua mức đó sẽ mở lại

cánh cửa hướng tới khu vực 110,00, được đạt lần cuối vào đầu tháng 1 năm 2025. Một khi (và nếu) cái sau được vượt qua, đỉnh hậu đại dịch gần 114,80, xuất hiện vào cuối năm 2022, có thể bắt đầu hình thành trên chân trời. 

Cộng lại, bức tranh kỹ thuật phù hợp gọn gàng với câu chuyện vĩ mô rộng hơn. Có chỗ cho xu hướng giảm thêm, nhưng nó khó có thể mượt mà hoặc không bị phản đối. 

Thật vậy, các kỹ thuật chỉ ra một DXY vẫn bị ràng buộc phạm vi, chú ý đến các thay đổi trong tâm lý, và dễ bị các động thái ngược mạnh mẽ hơn là một sự suy giảm một chiều, rõ ràng. 

Kết luận: Sự kết thúc của đỉnh cao, không phải đặc quyền

Năm tới khó có khả năng đánh dấu sự kết thúc của vai trò trung tâm của đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu. 

Thay vào đó, nó đại diện cho sự kết thúc của một giai đoạn đặc biệt thuận lợi trong đó tăng trưởng, chính sách, và địa chính trị sắp xếp hoàn hảo có lợi cho nó. 

Khi các lực lượng này từ từ tái cân bằng, đồng bạc xanh nên mất một số độ cao, nhưng không phải sự liên quan của nó. Đối với các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách, thách thức sẽ là phân biệt giữa các đợt rút lui chu kỳ và các điểm chuyển hướng cấu trúc. 

Cái trước có khả năng cao hơn nhiều so với cái sau.